股市黑天鵝
2018年，可以稱得上A股市場黑天鵝頻現的年份。從股權質押預警乃至平倉風險的上演，到上市公司商譽大幅減值，甚至因此引發業績突發變臉，導致股票價格的大幅下跌，再到帶量採購引發的醫藥股價格大幅下行等，這系列現象的先後上演，讓不少深陷其中的投資者遭到了股票市值大幅縮水的壓力。
值得一提的是，就在當年，還出現了不少比較特殊的股市黑天鵝現象，例如中弘股份的面值退市、長生生物的假疫苗風波等，這些股市黑天鵝現象的先後上演，直接對眾多上市公司股東的切身利益構成了衝擊。少則數萬股東，多則數十萬的股東，在遭遇股市黑天鵝的影響下，不得不開展了漫長的股票維權之路。
與2018年的股市行情相比，2019年A股市場的表現明顯回暖。從去年的單邊下行到今年的單邊上行，這或多或少受到了信貸社融大幅回暖、宏觀經濟拐點提前到來等因素有關。不過，對於2019年的股市上漲，最本質的原因，莫過於市場的估值修復需求。換一種角度思考，對於去年上市公司頻繁上演的股權質押平倉問題以及商譽大幅減值的問題，恰恰大幅釋放了上市公司的股票價格利空因素，甚至提前消化未來數年的減值計提壓力，反過來卻利於股票價格的提前回升。
雖然2019年股票市場的投資環境明顯回暖，但依舊難以迴避局部股市黑天鵝現象的上演。其中，最為典型的股市黑天鵝，包括前期因牽涉到網貸非法吸存風波的派生科技，股票價格出現了連續一字跌停板的走勢，而近日卻因部分遊資的撬動，勉強解除了持續跌停的危險。再者，則是牽涉到圖片版權保護的視覺中國，在黑洞照片的質疑風波中，視覺中國卻引發了黑天鵝的事件，股票價格因此大幅下行。不過，即使視覺中國勉強迴避了這次的版權風波危機，但對其品牌形象以及業績盈利能力難免會構成或多或少的衝擊影響。
至於近日，又一個A股黑天鵝現象降臨。具體而言，即因新大洲A上市公司大股東關聯企業佔用鉅額資金，而導致股票遭到退市風險警示的處理。然而，對於突發黑天鵝風險的上演，實際上對上市公司股票價格難免會構成較為直接的衝擊影響，而新大洲A牽涉到的股東戶數更是達到9萬戶以上。
由此可見，無論是單邊下行的熊市市場，還是單邊上行的牛市行情，都幾乎離不開股市黑天鵝的問題。因此，對於投資者來說，面對逾3600家上市公司，在篩選上市公司股票投資的時候，更是需要打起十二分精神。因為，對於當前乃至未來的市場環境，即使市場指數中長期保持向上的預期，但上市公司股票表現難免存在分化的風險，而隨著股票市場容量的持續膨脹，A股市場的黑天鵝問題也幾乎難以迴避。稍有不慎，則可能會踩中股市黑天鵝的陷阱，造成不必要的持股市值縮水的風險。
實際上，對於投資者而言，股市黑天鵝並非無法避免。例如，對於證監會立案調查的上市公司、ST以及問題股類型的上市公司等，往往容易發生股市黑天鵝的問題。至於上市公司財務報表出現異常現象的情況，例如上市公司的現金流淨額持續負數、營收與淨利潤變化長期不均衡等，投資者仍需要加以警惕。
不過，與之相比，對於投資者而言，比較安全的投資策略，一個是投資核心市場指數的ETF，另一個則是參考上證50等核心優質股票，這也是最容易迴避股市黑天鵝的有效投資策略。
或許，從短期價格投機的角度思考，題材概念股可能更符合普通散戶跟風追漲的需求，同時也會因為市值偏低，題材偏熱，而更容易引起遊資的炒作。不過，從長期的角度分析，雖然優質上市公司往往表現平穩，但無論是牛市還是熊市，基本上都可以展現出持續跑贏同期市場指數的表現。作為A股市場的優質資產，本身具有較強的抗跌能力、抗週期能力，長期下來通過差價收入以及現金分紅等因素，可以為投資者帶來長期理想的投資回報率，這也是外資資金持續關注的原因之一。
對於未來的股票市場，股市黑天鵝問題依舊難以消除，但優質資產往往是最具穩健性與安全性的投資標的，但更需要考驗投資者的投資耐心。
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