2018年我国已成家电生产大国，行业收入已达1.5万亿元，较40年前增长3500倍；电子消费品即3C产品范围则更大些，包括手机、电脑、电视机、冰箱等， 2015年我国规模以上电子信息制造业实现销售产值11.33万亿元，其中手机等通信设备销售产值占比 55.5%，电子计算机行业产值占比42.6%。
电子消费品产业涉及的配套业务及技术千头万绪，智能控制器是其中之一。
一、智能控制器产业链
MCU俗称微型控制器、单片机，是一种把 CPU中央处理器、RAM随机内存、ROM内存、定时计数器和多种 I/O 接口，集成在一片芯片上形成的芯片级计算机，为不同的应用场合做不同组合控制，是计算机技术及芯片技术的重要分支。
智能控制器产业链
智能控制器是指为完成特定用途的计算机控制单元，它一般是以微控制器MCU芯片或数字信号处理器DSP芯片为核心，经电子加工工艺制造而形成的嵌入式电子部件。主要原材料有印刷电路板PCB、芯片MCU、继电器、可控硅、二极管等。
我国成为3C产品的生产和消费大国，理所当然地有大量的智能控制器及其器件生产厂商与之配套。A股生产3C产品的上市公司众多，分属产业链的不同位置。上游是元器件研发厂商，包括PCB、二极管、MCU芯片等器件生产厂家，下游是3C整机厂商，承上启下的当然是智能器总装厂。
二、产业价值链地位比较
面面俱到似乎没有必要，我们仅选择核心器件中公认的MCU芯片设计厂家与智能控制器总装厂进行价值对比，前者的代表是中颖电子，后者是和而泰。智能控制器产业链的插图摘自和而泰的招股书，让人感觉总装厂是产业链的中枢，实则不然。
（一）脑力劳动PK加工企业
中颖电子从事MCU芯片的设计和销售业务，晶圆加工、封装、测试环节全部外包；2018年中颖电子员工人数334人，收入7.58亿元，净利润1.68亿元，人均收入和净利润分别为2269万元、50万元。
知识经济
和而泰2018年员工人数3762人，收入26.71亿元，净利润2.22亿元，人均收入和净利润分别为71万元、5.91万元。
两相比较，中颖电子的设计业务当然是知识型企业，靠技术赚钱；和而泰属于劳动密集型企业，招股书、定期报告中描述的SMT、AI等看似高大上的技术，说简单点，对接下游需求，买来设备即可生产的电子组装企业。
（二）利润率越来越低与越来越高
中颖电子成立于1994年，2012年登陆创业板。2009～2011 年，公司员工平均薪酬为 19.26 万元、21.24 万元和 20.97 万元。2011年员工人数264人，2011年收入、净利润分别是3.73亿元、6370万元，销售净利润率从2011年的17.07%升至2018年的22.16%，2011年、2017年、2018年净资产收益率分别是27.59%、17.16%、19.53%。
和而泰成立于2000年，2010年上市，2009年收入、净利润分别是3.26亿元、3675万元，员工959人，2009年、2018年销售净利润率分别是11.27%、8.31%，2009年、2017年、2018年净资产收益率分别是23.29%、13.49%、13.87%。
电子厂流水线
两者上市后净资产收益率大幅下降，是新上市公司的常态，因为募集资金会使公司净资产增长数倍，主要比较上市以后各年与上市前一年净资产收益率的差距是否逐步缩小。
（三）占用社会资源的多与少
上市以来，和而泰首发、两次非公开发行及2019年的可转债共募集资金8.02亿元，至2017年合计分红1.18亿元。中颖电子仅首发募资3.71亿元，至2017年合计分红2.47亿元。
（四）净利润水分
和而泰因2018年收购并表净利润、资本化研发费用各有4000余万，2.22亿元的净利润仅剩下1.48亿元。中颖电子不仅研发费用全部费用化，占2018年收入、净利润的比例分别为15.8%、71.43%，且逐年走高，较和而泰分别高出4.9倍、1.84倍。
很显然，和而泰规模越来越大，盈利能力越来越差，还占用了大量的社会资源；其销售利润率不及中颖电子的一半，净资产收益率不及中颖电子的70%，且逐年降低。这种差距既是转型升级压力，又是动力。
三、转型升级的尴尬与无奈
中颖电子、和而泰分属产业价值链高端和低端，沿着各自的路径走到现在。和而泰成当前雇佣员工3700余人，十年来收入规模增长七八倍，是不少国际下游企业的供应商，市值已达七八十亿元，在珠三角及其深圳众多的电子工厂已是佼佼者。
满脸尴尬
二十年来，我们相信而和泰一定挣扎过，没人心甘情愿地在价值链的低端艰难生存。可是，毕竟没有看到壮士断腕的转型决心。中颖电子的高毛利需要高比例的研发费用支撑，一年投入的非资本化研发费用已达净利润的71%；和而泰极低的销售利润率，支撑不了这种高比例的研发投入，一年近27亿元的收入，仅能投入非资本化的研发费用8600万元，数年来变化不大。这就是期待转型升级的尴尬和无奈。
和而泰的发展路径，可以说是我国四十年改革开放经济形态的缩影，不少产业处在全球价值链分工的低端，仅能赚取低廉的加工费用。发达国家当然有意固化这种国际分工格局，采取技术封锁、垄断标准等手段阻止他国的产业升级。
以小见大
我国在五六年前，提出和部署了加快转变经济发展方式，建设创新型体系，加快产业转型的国家战略。一是鼓励创新型企业的发展，比如上海着力吸引香港人在台湾从业的资深人士创办了中颖电子，二是鼓励类似和而泰这样的企业向价值链高端转型。
好在，大多数人只有在走投无路之时才会奋力一搏。和而泰面对2017年、2018年急剧下降的盈利状况，即使没有勇气在二十年间向价值链高端攀爬，却利用上市公司的融资能力抓住了并购机会，耗资6.24亿元收购浙江铖昌科技80%的股权，以此进入相控阵芯片设计领域，总算迈入芯片设计的知识经济门槛。
一个企业转型升级如此纠结和患得患失，一个国家的转型升级更是难上加难，可是别无他途。因此，我相信现在GDP6.2%好于原来的8%。
閱讀更多 勤奮發現價值 的文章
