公司自上市以来季K图,最高上涨超过10倍
一、行业
公司所属行业为化工行业,主营锂精矿和锂化工产品,公司发展历程为:
二、产品产能
(一) 已有产能(根据2018年年报推算)
1、锂精矿:74万吨,其中30万吨自用
2、碳酸锂:3.03万吨
3、氢氧化锂:0.78万吨
4、氯化锂:0.15万吨
5、金属锂:400吨
(二)在建产能
1、锂精矿:116万吨,其中2019年增加60万吨,2020年增加46万吨
2、电池级碳酸锂:2万吨
3、电池级氢氧化锂:4.8万吨
备注:2018年产能比2017年增加主要是因为技改而导致产能增加.
(三)矿资源储藏量
1、格林布什矿场(公司权益51%):碳酸锂当量878万吨
2、四川雅江县措拉锂辉石矿(公司权益100%):碳酸锂当量63万吨
3、SQM(公司参股权益25.86%):碳酸锂当量220万吨
4、西藏日喀则扎布耶锂业(公司参股权益20%):碳酸锂当量183万吨
下图为公司产品用途表:
三、行业格局和趋势
1、根据Roskill报告，全球锂消费量在2018年之后将会进入持续的高速长,2018年-2027年年均消费增速将达到20%。但由于供给增长和需求增长存在前后的时间差，2018年后碳酸锂市场预计将出现一定的供给过剩。2019年碳酸锂市场仍将处于供给过剩，对碳酸锂价格形成压力。但碳酸锂价格下跌后，企业新建、投产碳酸锂产能的动力将会下降，行业新进入者变得更为谨慎。到2020年之后，在新能源汽车需求增长的拉动下，锂行业供给过剩的情况有望得到缓解。
2、2017年全球锂矿产能为48.3万吨碳酸锂当量，同比增长78%。根据Roskill报告，2018-2020年全球锂矿产能将保持近30%的年均增速，到2021年之后产能增长速度会逐渐放缓。
3、锂市场进入壁垒较高，现有及潜在的锂产品新生产商面临较大挑战。生产工艺与核心技术方面，目前仅有不到二 十家公司生产锂化合物；
4、随着动力电池高镍化进程的不断推进，氢氧化锂的需求增速未来将会超过碳酸锂
四、公司优势
1、公司控股的泰利森拥有目前世界上正开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿——西澳大利亚格林布什(Greenbushes)， 拥有最高资源品位和最低化学级锂精矿生产成本，公司通过控股泰利森实现了锂精矿的完全自给自足，并提高了公司的成本 控制能力。2017年格林布什矿场产量约占全球锂矿产量的29%.
2、公司自动化程度高,人均生产效率高.2018年度，公司人均创造营业收入387.37万元，人均创造净利润136.48 万元，人均创造的经营活动现金净流入额为224.56万元，远高于全国工商联发布的2018中国民营企业500强平均水平。
3、公司锂化工产品产品生产成本具有绝对优势,碳酸锂天齐锂业在3.5万元/吨左右，赣锋锂业接近6万元/吨，其他中国厂商成本接近7万元/吨。在氢氧化锂方面，天齐锂业在3.5万/吨，其他中国厂商单吨成本接近6万元/吨。公司锂精矿生产成本在1200元/吨左右.
五、实际控制人及高管介绍
蒋卫平、张静夫妇为公司实际控制人,共持有公司40%股份.蒋卫平先生任公司董事长,1955年生,年薪150万.2007年12月至今任公司董事长.
通过2018年公司年报我们发现,公司主要高层都持有公司股份,如公司总裁吴薇女士(45岁)持有本公司144万股,年薪149万;公司财务总监邹军先生(46岁)持有本公司148万股,年薪119万;高级副总裁葛伟(46岁)持有本公司134万股,年薪115万.公司主要管理层较高的待遇和部分持股可有助于稳定团队.
公司股权结构图为:
六、财务指标
从图表我们可以看出,公司营业收入自2016年起倍数增长,同时利润呈现几倍的速度在增长.作为周期性股票,公司扣非净利润从未发生过亏损.
七、公司各环节流程图
八、公司重资参股公司SQM(因为没有控股所以财务不能并表)情况介绍
1、SQM的碳酸锂产能为48,000公吨/年。2018年计划扩大到每年70,000公吨，2019年扩大资料来源：新时代证券研究所到每年100,000公吨。SQM的氢氧化锂产能为6,000公吨/年。2018年计划通过提高效率并新建7,000公吨的氢氧化锂项目，将产能提高至每年13,500公吨。
2、碳酸锂生产成本为3万元/吨
3、SQM 2017年为全球最大的精炼锂化工产品制造商，达4.45万吨LCE.
4、2016-2017年，SQM的净利润分别为281,924千美元、428,417千美元，业绩持续增长,而2017年公司业绩是在碳酸锂售价在8万多元/吨完成的.
九、个人点评
1、优势:公司无论在资源控制上还是生产成本上都是国内的绝对龙头,值得长期关注.
2、风险:公司进几年扩张主要依靠并购,海外资产占比过大,如果发生贸易危机则对公司有致命打击,另外公司收购SMQ股权带来巨大的财务成本,目前SMQ每年的利润分红不足以抵消收购公司的贷款利息成本,当然公司目前已准备通过配股发行可转债和H股上市融资来化解财务风险.
附:下图为公司跨境收购SQM交易架构图
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