蘇交科(300284)
公司近日公佈2018年年報，報告期內實現營業收入70.3億，同增7.84%；實現歸母淨利潤6.23億，同增34.37%，同時公佈每10股派發現金紅利1.4元（含稅）,以資本公積金向全體股東每10股轉增2股。點評如下：
聚焦主業高質發展，毛利率略有上升
2018年公司營業收入70.3億，同比增長7.84%，剔除TA影響因素後，同比增長15.6%。其中工程諮詢業務實現營收61.3億元，同比增長12.16%，佔據總營業收入的87.19%，工程承包實現營收7.63億，同比下降14.81%。公司2018年整體毛利率31.23%，同比增長2.14個百分點。其中工程諮詢業務毛利率34.39%，同比增長2.76個百分點，工程承包業務毛利率6.79%，同比下降9.16個百分點，綜合之下毛利率基本保持平穩，略有上升。
期間費用率保持穩定，子公司均超額完成業績承諾
公司期間費用率16.96%，同比上升0.38個百分點，其中銷售費用率2.1%，同比下降0.19個百分點；管理費用率9.89%，與去年基本持平；研發費用率3.31%，同比上升0.24個百分點，或由於公司持續投入產品創新研發；財務費用率為1.66%，同比上升0.3個百分點，主因公司BT項目利息收入減少致財務費用有所增長，總體看來期間費用率基本保持穩定。2018年公司資產減值損失3.39億，較去年同期2.18億有所增加，或由於壞賬及存貨跌價損失增加所致。2018年公司資產負債率62.9%，同比下降0.63個百分點，資本結構基本保持穩定。公司實現扣除計提事業夥伴計劃專項基金3000萬後的歸母淨利潤為6.2億，同比增長34.4%。公司子公司交科設計、中山水利及石家莊市政院均超額完成業績承諾，保證了公司利潤穩定性。2019年第一季度業績延續增長趨勢，公司預告實現歸母淨利潤7803.94萬~9222.84萬元，同增10%~30%。
經營現金流有所減少，事業夥伴計劃有望促業績增長
報告期收現比0.8739，同比上升1.7個百分點，付現比0.518，同比上升5.57個百分點，或因公司向供應商付款上升及業務增長致墊資額增加所致。綜合來看，公司2018年度經營活動現金流淨額0.61億，較上年同期3.21億有所減少。公司公佈實行新一期事業夥伴合作計劃，約定若當年實現歸母淨利潤同增超20%，則事業夥伴以自有資金出資，同時公司按1:1的比例相應提取基於年度業績的事業夥伴計劃專項基金，共同認購本期事業夥伴計劃份額，疊加股票鎖定期3或8年，該計劃有望促進業績持續增長。公司在報告期同時完成對江蘇益銘的併購控股，在剝離TA之後通過江蘇益銘繼續佈局環境監測等領域，加速佈局公司環境業務，擴大市場版圖。
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