隨著中國平安(601318)(601318.SH)披露1季度保費數據，至此，A股7家上市險企1季度成績單全數交齊。藍鯨保險統計發現，2019年1季度，7家上市險企攬下9341.74億元的保費收入，同比增幅8.87%。壽險公司方面，中國人壽(601628.SH)1季度保費收入2724億元，同比上漲11.91%，保費收入及增速雙雙領先。財險公司方面，人保財險1季度保費收入1254.63億元，同比增速18.29%。
值得關注的是，目前，財險“老三家”車險業務佔保費比重均有所下滑。業內專家對藍鯨保險分析稱，這是大型財險公司調整業務結構，發力非車險業務的必然趨勢。二級市場方面，2019年年初至今，7支保險股紛紛跑贏大盤。券商分析稱，目前，險企負債端總保費及新單持續改善，資產端收益率積極向好，在資產負債兩端雙利好刺激下，保險股估值有望繼續提升。
中國人壽保費漲幅雙雙領跑，國華人壽保費增速拉後腿
藍鯨保險梳理發現，2019年1季度，上市險企壽險業務累計實現保費收入6819.66億元，同比2018年1季度的6384.49億元，上漲6.82%。
細化來看，中國人壽、平安人壽分別攬下2724億元、1958億元的保險業務收入，同比保費增速分別為11.91%、7.37%;新華保險(601336.SH)1季度保費收入431.69億元，同比漲幅達9.47%;太保壽險保費收入928.52億元，同比上漲3.95%;人保壽險保費收入586.61億元，同比上漲3.33個百分點。
值得關注的是，國華人壽保費收入從2018年1季度的271.59億元，下降至2019年1季度的190.84億元，縮水29.73%，是唯一一家保費收入同比縮減的壽險公司。
“2019年1季度，中國人壽保費增速優於同業，主要是因2018年1季度保費收入基數較低，開門紅準備時間長於同業，以及主打的定價年金產品銷售情況高於市場預期”，中銀國際證券分析師王維逸分析稱。
在王維逸看來，新華保險保費增速則主要得益於保障型業務佔比顯著提升，主推的心腦血管附加險打開新領域，具有較強的可比優勢。
再來看兩家專業健康險公司的表現。2019年1季度，人保健康、平安健康分別實現91.08億元、15.5億元的保費收入，同比上漲25.37%、78.57%。
“健康險業務發展得相對較快”，中央財經大學保險學院教授郝演蘇對藍鯨保險分析稱，但也存在“畸形”。
“很多互聯網平臺銷售的健康險產品都是自動續費，無形中做成長期業務，目前主要客戶群體都是80後、90後，假定監管不制定政策，20年後消費人群進入老年化，若健康險無法續保，將出現較大的社會問題”。在郝演蘇看來，監管層應針對這一現象進行約束，包括專業健康險公司在內的險企，無論是一年期還是多年期業務，只要允許客戶自動續保，即視為長期保險業務，保護消費者權益。
財險“老三家”車險業務佔比下滑，專家：調結構必然趨勢
再來看財險公司方面，人保財險、平安財險、太保財險以及借殼西水股份(600291)(600291.SH)上市的天安財險，在2019年1季度累計實現保費收入2338.51億元，同比上漲14.08個百分點。
具體來看各公司表現，人保財險1季度保費收入1254.63億元，同比上漲18.29%，保費規模以及增速雙雙領先。太保財險保費收入351.48億元，同比增速12.32%;平安財險保費收入692.2億元，同比上漲9.50%;天安財險保費收入下行，縮減至40.2億元，同比下降8.84%。
值得關注的是，近兩年來，財險“老三家”車險業務佔比均呈下滑趨勢。
以人保財險為例，2017年，人保財險車險業務收入佔比71.15%，2018年佔比下降至66.6%，2019年1季度進一步縮減為50.9%，非車險業務中，信用保證保險、意外傷害及健康險發展較快。
平安財險及太保財險，2018年車險業務佔比分別從2017年度的78.94%、78.2%下降至73.46%、74.68%，最新數據顯示，2019年1季度末，平安財險車險業務佔比下滑至69.1%。
事實上，這也是應對新車銷量下滑，商業車費率改革帶來的費率下降，所主動進行的調整。人保財險2019年的發展戰略和經營計劃中，即包括在鞏固車險、政策性業務發展的同時，著力加大非車險發展力度。
“車險業務佔比下滑是必然趨勢”，郝演蘇給出看法，其指出，目前車險業務佔財險行業近8成比重，包括企財險、責任保險等高精尖業務發展有所不足，應當逐步提升佔比，實現財險行業的可持續發展。
“大公司有前瞻性”，郝演蘇補充稱，在自動駕駛、智能駕駛加速發展的背景下，大型財險公司也在主動調整業務結構，發力非車險業務，進行轉型。
“非車業務佔比持續提升，車險增速趨勢放緩背景下，非車業務將成為增長亮點”，申萬宏源(000166)證券給出相似預判。
7支保險股均跑贏大盤，券商：資產負債端向好估值有望繼續提升
再來看二級市場表現。受市場回暖及大盤帶動效應影響，2019年以來，保險板塊表現亮眼。
對比來看，截至4月18日，上證指數報收3250.20點，區間漲幅30.33% ，保險板塊報收 1762.76點，區間漲幅50.26%，增幅明顯高於大盤。
個股方面，由於基數較小，中國人保(601319.SH)漲幅最為可觀，在經歷2月中旬至3月上旬的持續上漲後，目前步入調整階段，4月18日報收9.5元/股，開年至今區間漲幅76.58%，將近8成。
2019年以來，中國平安股價一路上行，從1月初的56.1元/股持續上漲，4月18日報收84.3元/股，並於4月17日，創下85.35元的年內新高，區間漲幅50.27%。
新華保險、西水股份、中國人壽的區間增幅也將近5成，分別報收62.91元/股、15.24元/股、30.09元/股，區間漲幅48.93%、48.1%、47.57%。
天茂集團(000627.SZ)、中國太保(601601.SH)隨後，區間漲幅分別達到37.43%、34.96%。整體來看，7支保險股紛紛跑贏大盤。
“目前，險企負債端總保費及新單持續改善，資產端收益率積極向好，3月社會融資數據大超預期，對後期長端利率上行有所推動，市場打消對低利率的擔憂”，平安證券分析稱，“資產負債兩端持續向好，保險股估值有望繼續提升”。
“展望全年，銀行理財等替代性產品收益率逐步下行，股市向好提升分紅、萬能型產品吸引力，但一定程度上分流部分資金，並對繼續率產生一定壓力”，申萬宏源證券分析稱，但隨著居民可支配收入增速回暖，保障型產品供需結構有望繼續向好，“看好對新單的量價貢獻”。
“資產端底部反轉，投資收益或將持續超預期”，申萬宏源證券指出，經濟數據全面回暖，目前10年期國債到期收益率回升至3.1%，“遠超去年末市場的悲觀預期”，權益市場收益持續上行，險企投資端也有望緩壓。
本文源自藍鯨財經
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