Ps:1.0又更新了一篇，是關於我的建倉策略的，大家記得去看。
接上篇，鏈接：
今天的文章，不看是你的損失
【現金流量表】是企業財務報告的一部分，它和利潤表一樣，都只反映在過去的一年內所發生的變化。
由於權責發生制的存在，它與利潤表的數據之間有可能差異較大。
這個就很有意思了！我們要去衡量一家企業到底賺沒賺錢，應該看哪張報表呢？
我認為應該看現金流量表，一家企業的【經營活動現金流量金額】這個子項目如果顯示的數字為10億，那麼就代表這家公司今年以來，通過一系列的經營活動，紮紮實實地賺進來了10億現金。
關於現金流量表下每一個項目的含義，我在之前的《現金流量表：揭開公司的本來面目》系列文章中已經詳盡地做過介紹，所以這裡不再贅述。
通常來說，我們分析一家企業的現金流量表時，同樣需要抓住關鍵信息，有三大步驟：
（1）看看錢從哪裡來，主要花到了哪裡去
（2）經營現金流和收入/利潤的關係
（3）投資現金流和資產負債表的關係
下面是一家企業完整的現金流量表
我們先把目光放在被我圈起來的三列上，它們分別是【經營活動產生的現金流量淨額】、【投資活動產生的現金流量淨額】和【籌資活動產生的現金流量淨額】
它們所代表的分別是企業通過經營活動今年到底賺了多少現金回來，企業對外投資花掉了多少錢以及企業通過各種融資手段搞了多少錢進來。它們之間一共可以組成以下8種組合
關於每一種類型背後代表的意義，仍然參考《現金流量表：揭開公司的本來面目》中的介紹。
一般而言，我們應該要求經營活動現金流量淨額這個項目為正數，至於投資活動、籌資活動的正負應該結合企業制定的經營戰略去進行理解。
這裡特別強調兩類常見的組合
第一是經營現金流淨額為正、投資現金流淨額為正、籌資活動現金流淨額為負。
當你看到這種組合，腦子裡第一個反應出來的結果就是這家公司自身的造血能力非常強，依靠它的主業每年賺到的現金流，足以滿足企業的再投資需求和償還債務、甚至還有多餘的閒錢用來分紅。生叔給長期維持這種現金流結構的企業打5分。
第二種是經營活動現金流淨額為正、投資活動現金流淨額為負、籌資活動現金流淨額為正。
就像下面這張企業的最右邊【上期發生額】（上一年）所列示的這樣，這就說明它經營活動產生的現金流是尚無法滿足它的投資需求的，所以它需要外部融資。一般這種特徵在高速成長型的企業中居多。
這個時候就回到最初的那個哲學問題了——它的錢都從哪裡來，又投到哪裡去。
我們提出了一個問題（還記得在上篇中一開始說的嗎，讀財報的過程就是一個不斷髮現問題，並不斷找到答案的循環）。這個時候我們就回過頭來，去籌資、投資活動中的每一個子項下找答案了。
先看籌資項目，籌資通常來說就分為兩種，債務融資，對應的是【取得借款收到的現金】、【發行債券收到的現金】和股權融資【吸收投資收到的現金】。這家企業同時動用了以上兩種，主要還是借債。
然後再看投資項目，投資項目一般也可以分為兩種，分別是經營投資【構建固定資產、無形資產.....支付的現金】和股權投資【投資支付的現金】、【取得子公司及其他營業單位支付的現金】。
通過觀察可以看到，這家公司它借了大量的錢，結果都同來進行股權投資和併購了，這是一種非常不穩健的經營方式，對於一些專業的投資者，這個時候就需要去查看當時那幾筆收購或者投資支出的企業公告了，它投資的企業到底是怎麼樣的一個貨色，會不會涉嫌利益輸送等等。
到了本年度，這家企業連【經營活動產生的現金流淨額】都轉變為負數了，這就代表它的現金流繃的非常緊，而且，考慮到它融資拿來的錢並沒有去轉化為產能，而是以股權投資的方式流出了上市公司體外，將來只要融資通道被堵，隨時都有資金鍊斷裂的風險。
說來也巧，再往後一年，整個金融市場就遭遇了流動性危機。這家企業曝出了債務違約的雷，股價跌去了70%.
我們在分析企業的三張報表時，千萬別忽略了這張現金流量表，如果你無法知道企業的現金都是怎麼樣從【投資者】、【債權人】手裡流入企業，然後再流到了什麼地方去，肯定是某些地方出了問題。要麼公司的經營太混亂，要麼存在大股東通過各種手段掏空上市公司的行為，你還需要更深地挖掘和研究。
在上篇中我們提到了一個問題清單list的概念，當你讀完【第四節：經營情況討論與分析】、【第十一節：財務報告】後你的問題清單也一定構建完成的。
於是順理成章地，接下來就是去尋找答案了。
你的這些問題可能會包括：
①經營類：公司未來的成長性在哪裡？公司過去幾年的成長是靠內部驅動還是外延驅動？公司所在行業的競爭程度高不高？
②報表項目類：某個報表項目異常變動的原因是什麼？某個報表項目都是些什麼東西構成的？
③財務指標類： 毛利率變動的原因是什麼？存貨週轉率為什麼突然降低/提高了？Roe為什麼突然降低或提高了？公司某個指標奇高是獨例還是行業共性？
如何解決？其中，第二大類報表類的問題一般可以在財報中直接找到答案。
對財務報表稍有一些瞭解的童鞋應該都聽過“財務報表附註”這個東西吧，也許你以前讀到這個不起眼的部分，就草草地掃了一遍，未加重視。但我要告訴你的是，幾乎關於三張報表中每一個報表項目的問題，90%都可以在這裡找到答案。
財務報表附註本質上就是對三張財報中每一個報表項目的明細解釋。
打個比方，你看到應收賬款這個項目去年是5000萬，今年也是5000萬，看上去好像歲月靜好。
但是，如果我們使用【Ctrl+F】搜索“應收賬款”，轉到應收賬款的報表附註當中去一看，發現早已滄海桑田，變天了！這5000萬當中可能有3000萬3年都沒有收回來！
這些方面具體的分析我們留到後面，在實踐篇當中再來進一步展示。
關於經營類和指標類的問題，如果你是一個新手，可能對你來說比較複雜，如果放到大的棋局和戰略裡，你就明白財務報表中的這些數字只不過是企業經營過程中最後形成的一份成績單，我們通過這份成績單“推果尋因”去驗證企業的競爭優勢、行業環境和業務成長空間的表現和變化。
去哪裡找答案，簡單來說，有以下幾種渠道：
（1）券商研究報告（慧博智能策略終端、東方財富choice金融終端、wind萬得金融終端）
（2）券商調研記錄+投資者互動平臺問答（上證e互動、互動易、東方財富choce金融終端一次導出）
（3）同行競爭對手的財報
（4）公司的招股說明書
由於篇幅關係，這裡不展開來講，總之，你可以多多使用【Ctrl+F】的小技巧，提高信息檢索的效率。
最後總結一下，關於正確的讀財報姿勢，我對你最好的建議是：
你要懂得一定帶著問題去讀一份年報，抓住主要矛盾，忽略次要信息，年報無法解決所有問題，但通過我的這種閱讀方法可以幫助你迅速地形成對一些重要問題上的根本性的判斷。
延伸閱讀：
現金流量表：揭開公司的本來面目（上）
現金流量表：揭開公司的本來面目（中）
現金流量表：揭開公司的本來面目（下）
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