2017年港股走出超級大牛市。背靠大樹好乘涼，與港股相關的基金淨值飆漲。其中，華寶海外中國成長基金以54.16%的總回報，奪得全市場所有QDII產品年度業績冠軍。在該基金經理周欣看來，港股牛市源於港股市場正發生著“深入骨髓”的質變，基本面、資金面將支撐港股持續向好。
變化來自兩個方面
研究和投資港股十多年來，周欣比以往任何時候更真切地體會到，當下的香港股市正發生著勢不可擋的質變。
這種變化主要來自兩個方面：首先是資金面的實質性改善。在滬港通剛剛開通之時，主要是以北上資金為主。在2016年深港通開通之後，由於港股相對於A股擁有明顯的估值優勢，且A股市場價值投資開始盛行，市場發生了方向性變化。不斷奔騰南下的資金，給港股市場帶來了源源不斷的活水。
其次是資金主體的投資風格轉變。相對於A股市場長期以來小盤股溢價的特徵，港股市場呈現大盤股溢價的特點。其主要原因是長期以來海外資金是港股市場的投資主體，而這些海外機構投資者由於資金體量較大，對流動性要求較高。加之人力有限、研究成本較高等原因，海外機構投資者不得不更多地將資金和精力投入大盤股，導致儘管有些中小盤股票成長性優於大盤股，但其估值處於相對較低的水平。隨著內地資金的大量湧入，且內地港股研究人員較多，對香港中資股票研究更加透徹，港股市場中小市值股票的關注度顯著提升。
周欣介紹說，華寶海外中國成長基金的業績表現，源於他很早就注意到香港市場上有很多中小盤股被低估。早在港股通開通前，周欣就側重於投資中等市值、成長性較好、業績增長較確定的股票。
基本面資金面支持港股繼續向好
2018年開年以來，港股市場繼續飆漲，恆生指數連續創出新高。接下來港股行情將如何演繹？在周欣看來，今年前景依然樂觀，基本面、資金面因素支持港股繼續向好。
周欣看好港股的邏輯有以下三點：一是中國經濟穩步增長。二是港股相對於A股仍擁有明顯的估值優勢，與港股估值的歷史數據縱向對比也並不貴。三是互聯互通機制給港股市場帶來顯著的增量資金，提升了市場整體的估值水平。
在周欣看來，經歷了2017年大幅上漲，港股估值仍然便宜。明晟中國指數扣除以高估值互聯網為主的美國中概股，目前前瞻性市盈率為11.3倍，低於其歷史平均的11.7倍，仍有上行空間。根據中金公司(港股03908)統計，海外中資股盈利增速2018年有望達到13.4%，非金融企業盈利增速19.7%。
對於去年漲幅較大的股票，周欣認為今年可能需要時間消化，但是依然有部分市場預期仍不夠充分的板塊，比如房地產、大金融、週期類板塊，今年大概率會有比較好的機會。
就具體投資方向而言，周欣比較看好地產、金融、互聯網、可選消費、教育、環保等行業，主要邏輯是上述行業估值不算貴，但成長比較確定。
對於近期港股市場熱炒的“新經濟股IPO”，周欣認為，新經濟股確實是一些成長性比較高的標的，但是需要尋找那些具有紮實商業模式的公司，並關注其估值，因為在“新經濟”的概念下，會魚龍混雜，需要仔細分辨，真正好的商業模式往往是稀缺的。以互聯網行業為例，經過多年淘洗能夠真正發展壯大的企業數量極為有限。
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<table> <tbody>本文源自上海證券報
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