汪浩錚：商品“暴徒”拍案而起，難道只有天空才是它的極限？

汪浩錚

主要負責宏觀、原油的研究，擁有完善的價格研究體系、豐厚的基本面研究經驗，在期貨日報上發文多篇。

核心觀點

?. 就交易方面來看，原油上行相對確定，但是拐點很大程度上受到增產消息的影響。單邊我們認為短期可以順勢參與，需密切注意產油國言論。其他能化品種中，瀝青、燃料油受原油價格影響較大。瀝青目前處於消費淡季，燃料油受航運不景氣、IMO 2020影響需求同樣較弱，可以做縮瀝青-原油、燃油-原油價差。

大宗內參：

汪浩錚：據華盛頓郵報報道，美國國務卿蓬佩奧週一將宣佈自5月2日起不再對尋求進口伊朗石油的國家給予制裁豁免，受此消息影響油價大幅上漲。去年11月美國在對伊朗石油出口制裁生效的同時也給予了8個地區進口豁免權，這也使得伊朗保持了當前近130萬桶/日的原油出口量。今年5月初制裁豁免權將到期，若美國不再給予豁免額度伊朗的原油供應將有大幅下降的風險，這將使得原本已經收緊的供應端進一步收縮。關注大宗內參，不錯過每篇獨家專訪

大宗內參：原油創出自18年年底以來新高，您認為這波強勢會延續到何時？

汪浩錚：我們判斷油價的漲勢還會延續，拐點的出現大概率取決於以沙特、俄羅斯為代表的OPEC+減產國的表態，初步預期可能在5月末左右，不排除可能提前。

首先我們要明確即使美國維持原本的豁免額度二季度供需面對油價還是有支撐的。今年一季度供應端在OPEC+產量逐步下降、美國產量增長放緩的情況下，出現了較大幅度的下降。一方面在沙特超額減產、俄羅斯漸進減產的情況下，OPEC+整體的減產執行率逐步上升並在3月達到了123%；另一方面利比亞受內戰影響產量不穩定，委內瑞拉供應受到了美國製裁、全國性斷電事件的極大干擾，減產豁免國產量也有下降。美國在去年末油價大幅下跌以及內陸管輸瓶頸的影響下一季度石油產量環比僅增長21萬桶/日，較去年季均56.5萬桶/日的增速大幅放緩。整體上今年一季度全球石油供應環比下降了164萬桶/日，下降幅度較大。加好友dznc00進期貨交流群！~

需求方面，宏觀上存在走弱的預期但目前表現尚可。不過從長週期來看，OPEC預計今年需求增長為121萬桶/日、較去年放緩20萬桶/日，絕對量上仍不及供應端的收縮。從高頻數據上來看，美國、新加坡、西北歐三地的成品油庫存均處於過去五年均值附近，並沒有出現明顯的累庫。整體上需求雖然存在走弱的預期，但幅度遠低於供應端的收縮，並不是當前市場的主要矛盾。

根據我們統計的供需平衡表，若伊朗產量維持不變二季度油市將是供需大體平衡但明顯強於季節性的格局。如果美國取消伊朗石油進口豁免權，那可能導致油市出現超100萬桶/日的供需缺口，原油價格將大幅上漲。

今年以來特朗普已經兩次發推特稱“油價過高”，實際上高油價也並非美國所求。在美國準備取消豁免權的情況下，油價後續走勢的焦點就在於美國會如何實現“制裁伊朗”與“低油價”並存。據華盛頓郵報報導蓬佩奧還計劃宣佈通過沙特、阿聯酋等其他產油國的供應承諾來抵消伊朗石油出口缺失的影響，這或許為當前美國正在考慮的選項。如果我們對比去年油市的表現，我們可以清楚的看到這一選項可能也符合部分產油國所需：迅速增產以佔領伊朗供應下降所讓出的市場份額。

綜合來看，我們認為在供需面向好的基礎上，美國取消伊朗石油進口豁免權將極大的支撐油價，上行的終點取決於以沙特、俄羅斯為代表的OPEC+減產國的表態。我們預計今年油市可能還將重複去年的路徑，若美國5月2日如期取消豁免權，那麼油價預計將在OPEC+決定增產前一直保持強勢。從去年的情形來看，美國5月9日宣佈退出伊核協議，油價高點出現在5月23日。本次OPEC+增產言論已經提前出現，可能會限制油價的上行空間。我們初步預期高點可能出現在5月末左右，不排除可能提前。

大宗內參：您在原油和整合化工板塊有什麼操作上的建議？

汪浩錚：就交易方面來看，原油上行相對確定，但是拐點很大程度上受到增產消息的影響。單邊我們認為短期可以順勢參與，需密切注意產油國言論。其他能化品種中，瀝青、燃料油受原油價格影響較大。瀝青目前處於消費淡季，燃料油受航運不景氣。IMO 2020影響需求同樣較弱，可以做縮瀝青-原油、燃油-原油價差。

加好友dznc00進兔期妹粉絲群！~

和訊網,，七禾網，中金在線的長期專欄分析師

—徐莉—

4月24號晚上20：00 告訴您

螺紋的趨勢是否改變

【 免責聲明：大宗內參力求使用的信息準確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但並不保證其是否需要進行必要變更。本報告信息均來源於公開資料或實地調研，作者對信息的準確性和完整性不作任何保證。大宗內參提供的信息僅供客戶決策參考，並不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與本文作者、大宗內參無關。本文版權歸大宗內參所有。歡迎分享，轉載請】

?.童長征：

?.重磅出爐：期貨傳奇付愛民專訪，細說我的交易人

?.螺紋會複製2016年嗎？| 今日復

?. PTA價格“塌方”，2019年度最佳抄底機會或已到來 | 圓桌解盤

?. 我的鋼鐵網俞晨：鐵礦價格很難突破前期高點，也仍無法回調？

? 兔期妹期貨歷險第一季大合集！

閱讀更多 大宗內參 的文章

關鍵字: 委內瑞拉 華盛 油價