“瑞幸这速度，比趣头条还猛，再次刷新认知。“4月23日，当瑞幸咖啡向SEC递交IPO申请文件的消息公布时，立马引发市场热议。要知道几天前的18日，瑞幸刚宣布获得1.5亿美元B+轮融资，而在去年1月，瑞幸才在北京开出第一家门店。
招股书显示，瑞幸拟在纳斯达克交易所上市，交易代码为“LK”，最多募集1亿美元资金，但尚未披露具体的股票发行量和定价区间等信息。
招股书同时显示，瑞幸2018年全年营业收入为8.41亿元，净亏损则达到16.19亿元。截至今年3月31日，瑞幸已在全国28个城市开设了2370门店，其中快取店占比91.3%，累计交易客户超过1680万人。2018年，瑞幸卖出约9000万杯咖啡。
对于瑞幸的发展，“速度”、“追星人”是其两个最重要的标签。前期通过烧钱补贴快速做大，形成规模效应后再进行用户变现，这个互联网模式又一次被瑞幸玩起来，并且补贴、扩张开店、融资、炒作等轮番上演，但伴随而来的是亏损加大、债务高企、强蹭星巴克热度等更多的质疑。
除了关注瑞幸的速度以及资金亏损外，资事君（ID：zishijw）还发现，其招股书中罕见的披露49个风险点，包括日常运营需要大量的资金、无法成功管理其高速增长、获客成本升高、补贴效果无法持续、高度依赖咖啡以及面临行业激烈竞争等，由于这些风险和不确定性，可能会引起股价大跌，损失全部或部分的投资。
速度！速度！速度！速度！
正如上述所提到的，通过以“烧钱”带动“速度”的发展，是很多人对瑞幸的第一印象。虽然瑞幸不是第一个烧钱换市场的企业，但它上市、融资、开店以及补贴的速度和高调都堪称现象级。
其一是上市的速度。2017年6月瑞幸注册成立公司，到今年4月递交IPO申请书，仅过了22个月，如果一个月后成功上市，那瑞幸就创造了不到24个月就上市的中概股纪录，此前纪录是趣头条的27个月。而从今年初开始，瑞幸就屡屡被传已委任投行在准备IPO材料，香港、美国等都是其上市地。
其二是融资和估值的速度。从2018年7月开始，不到一年时间，瑞幸就先后完成了总计5.5亿美元的三轮融资，投资者甚至还包括星巴克第二大股东贝莱德，估值也从10亿美元跃升到29亿美元。
其三是开店的速度。2017年10月，瑞幸在北京望京SOHO开出第一家门店，短短18个月，瑞幸的门店数量就快速扩张至2370家。从其招股书公布的数据也可以看出，瑞幸的主要店型为快取店，已共开出2163家。按照其CEO钱治亚的官宣，2019年，瑞幸的门店数将超过4500家，在门店数和杯量上都成为中国第一的咖啡品牌。
其四是补贴的速度。从瑞幸诞生之初，显然就想效仿滴滴、美团，通过烧钱补贴吸引用户以做大规模效应，能够迅速打开市场。
招股书的数据显示，瑞幸2018年的销售及市场费用达到7.45亿元，占到了总支出的30%以上，比物料成本和店租及运营成本都要高。在这7.45亿元中，广告费占到3.6亿，为消费者提供的赠品达1.3亿，配送费用2.4亿，这都是为快速占领市场而付出的成本。但瑞幸一直强调，这种程度的亏损是公司的既定策略，且还将继续持续3-5年。
通过速度和规模扩张来掩盖矛盾和问题，这也是很多初创企业惯用的手法，但这种方式风险极大，今年来的共享单车、房产O2O等都是这样折戟而终，毕竟资本并不能无限使用，耐心也是有限的。
乏力的追“星“者
在招股书中，瑞幸称其目标是在2019年底超过星巴克，成为中国第一大咖啡连锁品牌。但从与星巴克的对比来看，瑞幸的这个目标可望不可即。
首先，从瑞幸最为关心的门店数量看。星巴克在中国的市场份额接近60%，目前的门店数量已超过3800家。照此计算，即使星巴克的门店数量维持不变，瑞幸在今年余下的三个季度里也至少需要再开1500家左右，平均每季度500家。而如果要完成4500家的目标，平均每季度更要达到710家。
但现实的情况是，今年一季度瑞幸净增门店数量仅为297家，呈现下滑的趋势，要实现这个“追星“目标，瑞幸的压力显然非常大。
另外，从门店质量看，瑞幸咖啡门店一般都是快取店，面积并不大。而星巴克的门店要求都很高，不管是装修还是地点选择都更加精细。
其次，从营收及盈利情况下，两者并不在同一量级。2018财年，星巴克营收247亿美元，净利润为45亿美元；而瑞幸在2018年的净收入为8.4亿元，净亏损16.2亿元。瑞幸在招股书中也表示，“我们无法向您保证，我们最终将实现预期的盈利。”
最后，从资金看，瑞幸依然缺钱后续乏力。招股书数据显示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元，同时有短期债务8.48亿元，而在2018年年底，现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元、7.81亿元。此外，瑞幸咖啡长期债务为2.32亿元。
招股书显示，瑞幸IPO将要募资的1亿美元，计划用于一般企业用途，其中可能包括商店网络扩张，客户获取，研发，销售和营销，对技术基础设施的投资，工作资本和其他一般和行政事项。
从创立之初，瑞幸就是希望通过数字技术与“无限场景”的理念，试图打破以星巴克为代表的、传统堂食咖啡的商业模式。要做咖啡这类的即饮快消品，只能以快打快，所以瑞幸选择了最简单粗暴、但同时又是最直接有效的资本手段，而市场需要培育、短期不设盈利预期，又成为瑞幸粉饰亏损的理由。
对于已经走到B+轮的瑞幸来说，因为发展时间较短，未来还可以有C轮、D轮，但从近期的融资额度来看，投资人对其的估值预期并没有那么大，所以要寻求一个可持续性的资本通道，IPO也是瑞幸的必然选择。
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