紅刊財經 哈爾濱 潘玉章
滬指自上週創下3288點年內新高後便陷入震盪格局，與此同時，創業板指也反身向下，一度跌破多條均線。儘管如此，市場仍然不乏賺錢效應，每日漲停家數少則幾十家，多則上百家。只是，熱點輪換過快，盤中追逐熱點往往弄巧成拙。當下A股看似熱鬧，但短線想賺快錢，很可能被反咬一口，回吐來之不易的反彈浮盈。那麼，當前A股是處於上漲過程中的正常回調蓄勢洗盤，還是在構築中期頂部呢？筆者以為，本輪行情來之不易，是多方力量共振的結果，實現了各方的共贏。始自2440點的反彈截止到當下A股只能算是修復性的迴歸常態（長期均值），接下來的行情會非常複雜，不會像之前那樣的流暢與迅猛，炒作難度加大。更多的是押注預期與成長，跟蹤政策與邏輯，也就是價值投資所倡導的估值優勢與安全邊際。
A股市場上一直盛行的觀點是市場永遠是對的，因此投資者只能追隨市場，適應熱點，不惜“博傻接力”；然而，筆者認為，市場在大多數情況下都是錯誤的，因為每日的股指都在波動，只有長期的均值才能大致反映A股的價值。正是因為股指的波動，尤其是偶爾達到極致的巨幅波動，才為價值投資者提供了絕佳的介入機會。
綜上所述，筆者認為，當下A股是上漲過快的正常回檔洗盤，調倉換股，削峰填谷是當下的功課。儘管股指回調的性質屬於正常洗盤，但如果股指回調10%，高位概念股就可能遭到“腰斬”。正所謂：“退潮時才知道誰在裸泳！”因此，一定要遠離近期自娛自樂的概念股（××大麻、××細菌、透明××等），尋找在“水平面”之下的潛力股。
一、旅遊板塊是股指回調、逢低佈局的不錯選項。今年以來，A股雄冠全球，漲幅最小的滬指也超過了三成，小票股指漲幅更是接近五成，是A股有史以來最為開心的首季。然而，各個行業差異很大，領漲的消費與互聯網金融等板塊漲幅超過60%，船舶板塊更是高達70%，石油板塊漲幅最小隻有15%左右，旅遊板塊的漲幅也就28%，遠遠低於同屬消費行業的釀酒家電等板塊，處於56家行業板塊漲幅的下游。殊不知，減稅政策（尤其是個稅）與五一小長假的調整，並沒有在近期的旅遊股動態估值中得到充分的反映。五一假期臨近，逢低佈局旅遊股正當時。
二、大宗商品是通脹預期下的首選。當下A股市場“豬週期概念股”大放異彩，化工板塊集體異動，3月份CPI同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，時隔4個月後再次進入“2時代”。國際上，石油與大宗商品持續上漲，從外圍佐證了通脹預期。業內主流專家預期，國內GDP下半年觸底。依據美林時鐘投資策略，通脹初期，企業業績與物價適度上漲良性互動，股市與大宗商品都是不錯的選項。結合近期A股的反彈，有色板塊與鋼鐵板塊漲幅落後於旅遊板塊，尤其是股息率高的鋼鐵行業龍頭股，值得重點關注。
最後，適當控制倉位，波段操作，是提高資金利用率的有效方法。
（本文已刊發於2019年4月20日出版的《紅週刊》）
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