BT項目是基建信託項目中常見的一種類型，由於經常和BOT、BOO等一起提及，許多投資者搞不清楚這些英文縮寫都是什麼意思，彼此又有什麼區別。選信託網本期就為投資者整理了關於BT項目的結構，以及分析BT項目主要的風險點。
BT與BOT
BT的全稱為Build Transfer即建設-移交，BT（Build Transfer）即建設-移交，是基礎設施項目建設領域中採用的一種投資建設模式，係指根據項目發起人通過與投資者簽訂合同，由投資者負責項目的融資、建設，並在規定時限內將竣工後的項目移交項目發起人，項目發起人根據事先簽訂的回購協議分期向投資者支付項目總投資及確定的回報。
BT脫胎於BOT（Bulid-Operate-Transfer），即建造－運營－移交方式，即由項目發起人通過投標從委託人手中獲取對某個項目的特許權，隨後組成項目公司並負責進行項目的融資，組織項目的建設，管理項目的運營，在特許期內通過對項目的開發運營以及當地政府給予的其他優惠來回收資金以還貸，並取得合理的利潤。特許期結束後，應將項目無償地移交給政府。
由於跟BOT項目相比，缺少一個“運營”環節，因此BT項目也被稱為“交鑰匙”工程，即項目做好後即轉移到回購方。
BT融資結構圖
上圖是一個典型的BT融資模式圖，可以看到政府、承建商和金融機構在項目中各有分工。從流程來講，政府通過授權確定項目業主→項目業主完成BT項目融資建設方案報政府有關部門審批→投資建設方中標→向信託公司融資→雙方共同組成項目公司對項目進行投資建設→項目建成驗收合格後項目業主按照約定回購該項目。
BT項目可能的風險點有哪些？
梳理了上述流程後，投資者不妨想想，在哪些階段可能出現風險呢？選信託網認為，主要可以從以下三個方面來衡量BT項目的風險點：
首先，是項目建設風險。即項目公司從技術上是否能夠完成該項目的建設，通常基建類需要取得若干政府部門的許可，這些許可審批是否已經由當地政府批覆完畢。例如經常可以看到深圳、廣州的城中村改建BT項目，看上去確定性高，但仔細一看，政府紅頭文件還沒拿下來，這就有了不確定性。
其次，是資金能否持續籌措到位。一個BT項目通常有十億甚至幾十億級別的融資，需要多家銀行、信託、借貸平臺等各方協調，融資方是否有能力完成這麼大額度的資金調度，金融機構是否會持續給該項目公司充足的授信額度。一旦資金鍊緊張，項目停滯，就可能導致項目變成“爛尾工程”。我們常常說要看項目公司資質、背景，原因就在這裡。小公司籌集資金的天花板會更低一些。
最後，是項目能否順利完工並交工驗收合格的風險。BT項目中通常有回購協議，但投資者需要注意的是，實際操作中，若項目一旦未能建成或未能交工驗收合格，項目業主就不會回購，或者打折回購，這就對項目方和信託公司的管理能力提出了要求。有的投資者一看有政府白紙黑字的回購協議，就覺得肯定沒問題，但往往忽略了回購的前提條件。
如何優選BT信託項目？
提BT項目的風險點，並不是說BT項目就不安全。實際上，由於我國常年有巨大的基建需求，而BT項目很好地融合了政府-項目方-金融機構三者的利益，既有政府審批監督，又有政府回購協議，承建BT項目的一般也是規模較大的建設公司，金融機構也樂意為這種有政府背書的大公司提供貸款，加上收益比政府平臺直接融資要高，BT信託項目也是比較受歡迎的一類信託。對於投資者來說，如何優選BT信託項目呢？
選信託網建議投資者從以下幾方面著手：
首先，嚴格檢查項目立項文件是否已經備齊。基建類的准入通常十分嚴格，需要多家政府部門審批，如果審批尚未完成就匆匆融資，審批進行階段遭遇卡殼，項目回款風險就會成倍增大。
其次，優先考慮大的項目建設公司的融資項目。關於什麼是大的項目建設方，選信託網之前為投資者介紹了一個“4-3-2”標準，投資者不妨參考。除了規模，也要考察項目方主營業務是否和項目匹配，BT項目對項目管理能力要求較高。
最後，優先考慮即將完工的BT項目。一般來說，整個BT項目的工期通常在6年以上，前期BT項目本身不產生利潤，但信託項目一般僅有2年期，因此前期的到期借款只能用再融資收入償還，前期投資的話，如果項目中期發生不可預測的損失，金融機構收緊授信，項目就可能遭遇停滯。但如果是即將完工的項目，一般來說確定性更高，判斷回購方是否按照協議回購也就更容易，由於已經進行到中後期，遭遇“爛尾”的可能性大大降低。
閱讀更多 白菜幫子不好吃 的文章
