作者|劉工昌
3月27日晚，雨潤食品發佈公告，公司董事會主席以及首席執行官辭職，由雨潤食品最大單一股東祝義材的女兒祝媛接任兩人職務，3月28日起生效。這項人事任命表明，長期主心骨缺失的雨潤，在業績不斷下滑之際，再次迎來新的主心骨，也開啟了一個二代執掌的新時代。
對於祝媛來說，面對的形勢頗為嚴峻。根據財報，雨潤食品在2018年實現收益126.5億港元，同比增長4.9%，股權持有人應占虧損由上年的19.2億港元擴大至47.59億港元，虧損擴大是由於雨潤集團計提約39.1億港元的非流動資產減值準備。從業務上看，雨潤的主要業務冷鮮肉和低溫肉製品還在保持增長，但相比於2011年的323億港元的收入規模，已經縮水嚴重。
在資金上，雨潤食品面臨諸多問題。財報顯示，截至2018年12月31日，雨潤食品現金結餘和質押級受限制存款一共2.6億港元，銀行及其他貸款總數為63.6億港元，但其中未能滿足銀行條件的貸款高達50億港元，目前雨潤正在與銀行磋商重續貸款，但還沒有結果。此外，還有多家國內銀行起訴要求雨潤食品即時償還貸款21.9億港元。
早在2019年1月22日，雨潤集團創始人祝義財結束被監視居住的日子，時隔四年迴歸，引起了輿論的普遍關注。人們紛紛發文探問，這位曾經的江蘇首富，能否讓他拿曾雄踞中國第一現如今卻內外交困的企業再現輝煌。
幸運的時代弄潮兒
祝義財1964年出生，安徽桐城人，他父母親在他之前有三個孩子，他是第四個。1989年，從合肥工業大學畢業的他被分配到安徽省交通廳下屬的海運公司做職員。
朋友告訴他水產貿易不錯，於是他天天到水產市場逛悠，不僅與小老闆們搞熟了，也看到了這個行業的利潤機會。他決定幹水產貿易，並大著膽子找到一家外貿水產公司，貿然要求與對方合作，並一連5天執著地登門說服對方經理，最終拿下了第一份批量訂購合同，他將水產市場的“蝦兵蟹將”運到貿易公司，自己做拉單生意。
沒想到，第一筆生意就讓祝義財賺了10萬，這更加堅定他做生意的信心。他慢慢地將“拉單”擴展到了省內其他公司。一年中他經手的淡水產品貿易額達9000萬，由此挖到了第一桶金480萬元，1991年3月,他瞄上低溫肉食品市場,在合肥成立華潤肉食品廠，從設備安裝調試到投產僅用了15天時間，自行研製的紅腸系列肉食品也迅速在當地打開局面。後因合肥擴建火車站只能搬遷。
1992年，祝義財懷揣著在合肥做生意賺下的200萬元，來南京闖天下。在南京雨花臺區的沙洲，他租下一個小廠房，成立雨潤肉食品公司。此時正值國內高溫火腿腸項目市場紅火但也競爭激烈的時日，而是把目光對準了當時還未盛行但卻在高檔賓館飯店出現的西式低溫肉製品市場，可以說，當時沒什麼競爭，但市場也還未鋪開。於是他果斷選擇這一塊，然後通過對當地的賓館飯店耐心的推銷，銷售額開始上去，漸漸的名聲也打響開來。
不久，這種原先主打賓館飯店的西式低溫肉食品，開始下沉，進入超市尋常百姓人家。隨後雨潤食品的重心也隨之下移，憑著“雨潤火腿”這一拳頭產品，祝義財採取“農村包圍城市”的戰術，向江蘇尤其是蘇北二三四線城市的酒店、副食品店進行全方位覆蓋。
隨後祝義財經過調研發現,曾經風靡於國外的高溫類肉食品已漸漸不受消費者歡迎,趨於衰退,正被低溫肉食品逐步取代。與高溫肉食品相比,低溫肉食品具有新鮮、精緻、方便等優點，而中國當時沒有低溫肉食品生產線，市場空白。祝義財認為，必須上這個項目，搶佔市場先機。然而，他面臨資金缺口較大的困難。當地政府知道後，主動幫助協調，爭取到銀行貸款280萬元，使雨潤順利地引進了美、歐、日的先進設備，建成10條自動化流水生產線。這樣，1995年的產值比1994年翻了一番，利稅同比增長185.7%，實現了第一次飛躍。
為了打開銷路,祝義財親自跑市場,以上海為突破口,逐漸向華東地區鋪開銷售網點,進而向全國拓展。到2001年,雨潤在180個大中城市建有400多個計算機銷售服務網站和辦事處。讓人有點不可思議的是,雨潤居然打進"春都"、"雙匯"的大本營鄭州,並佔有全市30%的銷售額。到1996年，雨潤食品已經擁有了1000多家經銷商，產值過億元。
“蛇吞象”併購國企
雨潤食品在南京已初步站穩腳跟，但要想進一步再上一個臺階，擴大生產規模成了當務之急，但在寸土寸金的南京，作為外來戶的雨潤這樣的想法更像是奢望，此時雨潤只能租已停產5年的,南京罐頭食品廠的一部分廠房生產。該廠原是國家一級企業,產品曾遠銷國外,也頗有名氣,可當時早已停產，並且負債超過總資產7000多萬元。
因為廠房在，所以祝義財幾乎天天都來,可以說對這裡已相當瞭解,那麼好的廠房天天閒置，那麼多的人等著吃飯卻無門，為此他萌生了一個想法,希望能收購南京罐頭廠，這樣既解決了自己企業急需的規模擴張問題，又幫助地方政府解決了這個困擾當地數年的老大難。
在當地政府的有力支持下，雨潤最終成功兼併南京罐頭廠。1997年,金福潤公司全面投產,當年5個月銷售額就達到9600多萬元,贏利500多萬元,超過原罐頭廠年銷售額7000多萬元的歷史紀錄。
此後，祝義財吹響了收購的號角，緊接著,雨潤運用收購、兼併、重組等資本運營手段,又先後收購、盤活了原安徽阜陽肉聯廠、原四川內江肉聯廠等倒閉或瀕臨倒閉的國企25家,幾乎涵蓋全國各個省、市,盤活閒置國有資產6億多。而且,每次重組破產企業,都能實現當年重組、當年投改、當年投產、當年銷售、當年贏利的奇蹟。
1999年2月，在全國肉食品行業中，雨潤率先通過ISO9001國際質量體系認證，並登上了低溫肉製品行業佔有率第一的寶座。2001年，公司的營業收入更是達到了34億元，2002年10月，一次性順利通過了HACCP認證，同年雨潤低溫肉製品通過了出口衛生註冊，標誌著雨潤低溫肉製品走出國門。
2003年7月，雨潤又率先在食品行業通過ISO14001環境管理體系認證和QS質量安全市場準入認證，“福潤”牌豬肉獲“無公害”農產品認證。當年形成年屠宰生豬800萬頭，年加工熟肉製品25萬噸的生產能力，初步形成了以華東為根據地，輻射全國的區域戰略格局。
通過對國企的大規模兼併，雨潤食品完成了從0到1的轉變，接下來，祝義財的目光，瞄準了資本市場。
贏得與國際資本的對賭
2002年，祝義財拿下東成控股控制權，將公司改名為中國電力新能源，並出任公司董事一職，直到2005年3月才辭去該職務。後來又通過一家叫做WealthSuccess Limited的公司持有中國電力新能源33.93%的股份，其中祝義財持有WealthSuccess Limited52%的股權，另外48%的股權由自然人黎亮持有。
祝義財在資本市場跨出的第一步是“借殼上市”，顯得有些低調，這也僅僅是他的試水之作。第二步，他開始“染指”境內A股市場，採用的戰術是“搭股改便車”，通過二級市場收購南京中商流通股。
1992年4月，原南京市人民商場改組成立中央商場股份有限公司，改制後為國有控股企業。2000年9月，中央商場股份有限公司在上海證券交易所掛牌上市。
向來行事低調的祝義財通過雨潤旗下的江蘇地華房地產公司秘密收購，在二級市場悄然購入南京中商。根據公告顯示，早在2004年11月，江蘇地華就開始舉牌南京中商，經過十多次舉牌之後，在2005年2月江蘇地華累計購入南京中商流通股33，265，787股，佔已發行股本的23.17%，成為南京中商第一大股東。與第二大股東南京市國有資產經營(控股)有限公司持有的23.07%股權相差無幾。2009年6月，祝義財拿下了A股上市公司南京中商的控股權，南京中商後來更名為今天的中央商場。
更幸運的是，江蘇地華併購南京中商獲得證監會批准。這是《上市公司收購管理辦法》出臺以來，企業通過增持流通股直接併購上市公司成功的首例。獲得控制權之後，祝義財繼續拉大與第二大股東之間的差異。
至此，祝義財拿下H股的“東成控股”，A股的“南京中商”，祝義財開始實施自己最大的計劃——讓雨潤食品在香港上市。
祝義財不可能一下子拿出那麼多錢，他選擇了與國際資本“對賭”。根據資料顯示，2005年3月，高盛、鼎暉和新加坡政府投資基金(GIC)聯合向雨潤食品投資了約7000萬美元，其中高盛向雨潤食品投資了3000萬美元，鼎暉投資了2200萬美元，GIC投資了1800萬美元。
雨潤食品與三家戰略投資者簽署了“對賭”協議，如果中國雨潤2005年的盈利未能達到2.592億元，他們則有權要求大股東以溢價20%的價格贖回所持股份。
順利簽署協議後的2005年10月，雨潤食品在香港聯交所主板掛牌。雨潤集團香港零售部分超額認購156倍，國際認購部分超額認購21倍，交易價定在指示價(2.85-3.7元港元)的上限。
祝義財說，這份對賭十拿九穩。他當時就表示，雨潤2005年全年的純利將不少於3.35億元，較2004年增長超過1倍，派息率將不少於純利的25%，遠遠超過外資股東的要求。
2006年3月雨潤食品公佈的上市後首份財報，營業額上升72%，達到44.5億元，淨利潤上升110%，達到3.6億元(人民幣)，遠遠超過與外資對賭的最低限。可以說，對賭，祝義財勝了。（祝義財三步資本佈局“雨潤系”家族斂財100億2010年09月23日13:55理財週報）
也就是說，“資本對賭”的第二次跳躍，祝義財同樣取得了成功。
多元化擴張釀災難
2000年，祝義財開始進軍房地產、商貿等5大領域，並立下了一條規矩“三年收不回成本的項目決不去碰”。祝義財曾經公開說過，為了把食品做好，其他不熟悉的產業，我們不做，靠投機的行業也不做”。這原本該是一個明智的企業人永不放棄的初心，但祝義財似乎很快就將它置之腦後。
2002年5月16日，江蘇地華房地產發展有限公司成立，從進軍房地產開始，雨潤開始了其多元化征程。而後的數年時間，雨潤集團相繼進入地產、物流、旅遊、金融等諸多領域。繼進軍房地產後，祝義財又成立了利安人壽保險公司，還打算和夢工廠、迪斯尼等全球頂級動漫品牌合作，打造主題遊樂公園。
2010年，雨潤集團宣佈了“三三三”發展戰略，即在全國30個省會城市建設雨潤農副產品全球採購中心、在300個地級市建設雨潤農副產品物流配送中心、在3000個縣域建設雨潤農副產品種養生產基地。截至2012年底，宣佈上馬項目總投入就已經超過千億元。
在2011年年初雨潤集團內部會議上，祝義財更是提出2015年集團整體營業收入2100億元的目標。而根據《中國企業500強榜單》，2012年，雨潤集團整體營業收入即已達到1061億元，位列全國第112位。
然而，雨潤表面看似無比風光的背後，卻孕育著深刻的危機，由於其攤子鋪得太大，尤其是房地產旅遊等重資產的建設，需要大量資金，而祝義財所能做的最保險的就是從食品版塊抽取資金來反哺非食品板塊。
2012年7月一位自稱為雨潤投資者的網民“歲寒知松柏”在網絡論壇指出， 雨潤食品生豬屠宰實際所需支付的土地租賃款與雨潤公開公佈的數目，以及雨潤實際的存款利息與公佈的存款利息，均存在巨大的差異。進而指出雨潤食品大量資金去向不明，有20億港元左右的土地租賃款可能被用來墊付大股東雨潤集團的地產項目。（雨潤回應挪用資金質疑稱港幣存款利息高於內地2012-07-0307:02:00 來源: 中國經濟網）
在多元化剛剛起步的2002至2004年，雨潤食品應收關聯公司款項(非貿易)合計高達16.7億元，《招股書》明確寫到：“部分由於向關聯方提供的墊款，在2003年下半年及2004年生豬平均成本大幅上升時，本集團並無充足的資金擴充本集團生產以滿足日漸殷切的市場需求”。
這樣做的結果就是支撐其運轉的核心食品領域無論是質量把控還是整體運營都出現了明顯的下降。2011年開始，一直以“食品工業是道德工業”為口號的雨潤食品，接連曝出多起產品中出現的問題。在安徽，有五星級酒店反映雨潤的火腿中出現了鋁卡和包裝膜；在河北，遭舉報產品有瘦肉精殘留；在陝西渭南，雨潤旗下附屬公司將含有激素及致病微生物的“問題豬肉”推向市場，進而引發了雨潤的“問題豬肉”事件。
據每日經濟新聞報道，河南雨潤北徐肉類食品有限公司位於河南省臨潁縣，主要從事生豬屠宰、冷鮮肉的加工與銷售，舉報人稱問題產品檢測出“瘦肉精”殘留，生產日期是2012年9月1日。9月9日，雨潤食品在香港聯交所網站刊出一則公告，稱2010年9月1日，按集團內部監控程序執行自檢，發現從某生豬供應商的一批生豬中檢測到一頭對瘦肉精藥殘呈陽性的生豬。
2012年，雨潤食品陷入財務造假漩渦，被質疑為控股股東雨潤集團墊付土地租賃款，當時雨潤食品為了自證清白，還曾主動報警。在雨潤的經營核心也就是其主營板塊雨潤食品處於信譽危機的關鍵時刻，作為企業老總的祝義財不是站在風口直面風浪，狠抓質量，重樹消費者信心，反而以“投放更多時間於社會事業及其個人其他投資及責任”為由，辭去雨潤食品董事會主席、執行董事，主抓他所認為的主業房地產。
離職後的祝義財則將主要心思放在雨潤系地產板塊，並直接導致地產板塊取代雨潤食品代表的食品板塊，成為雨潤系新的核心板塊。也正是從這一年開始，雨潤食品經營狀況江河日下。
根據雨潤食品財報。危機最嚴重的2017年上半年，公司實現營業收入58億港元，同比下降35.4%，與2011年巔峰時期的323億港元，更是相差甚遠;同時，公司再度虧損5.51億港元，而自2015年上市來利潤首次為負以來，已經累計虧損58.7億港元。公司股價，也從2011年30港元/股的高點，跌落至彼時的1港元/股左右。
消費品專家肖竹青向野馬財經分析稱，“這主要是因為戰略上不夠專注，後期的人才和資金都跟不上擴張速度，而中國豬肉價格市場本身波動水平較大，‘不專一’的雨潤，缺乏行業產業鏈上的全方位支持，極易在行業跌中出現問題。”
由於其主要利潤來源的雨潤食品經營狀況持續惡化，整個集團資金週轉出現了嚴重問題，其日常經營被迫依靠負債度日，可禍不單行的是，2015年3月27日，中央商場發佈公告稱，檢察機關於2015年3月23日起,對公司董事長、實際控制人祝義財執行指定居所監視居住的強制措施。
祝義財的被捕正似一個導火索，迅速引發了資金的擠兌，各大機構立刻收緊了對雨潤的房貸，並加緊了對其債務的催促，這使得造血能力本已堪憂的雨潤無疑雪上加霜。
一方面，各家機構旋即收緊對整個雨潤體系的借款。諸多雨潤集團及旗下子公司的金融合同債權持有人要求法院凍結祝義財個人財產以及所持有上市公司的股權，其所持有中央商場股權，已遭華潤深國投、平安銀行青島分行、以及最新的工商銀行安慶分行等多家機構申請凍結。
此時寄予厚望的房地產項目並未給予雨潤相應的回報。易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進稱，企業多元化發展模式本身沒有對錯，但是雨潤在地產業務過多集中在蘇北等樓市行情較弱的三四線城市，很難形成依靠地產自身資金迴流形成的規模化擴張。
這樣導致的結果就是多處房地產和旅遊業項目停工，許多廠房也成了爛尾工程。在海南原計劃投資35億元的旅遊度假區已經停工，而杭州的星雨華府項目則因銷售不理想，最後以4.4億元的價格賤賣了出去。同時，雨潤集團旗下黃山雨潤地華置業有限公司、黃山松柏高爾夫鄉村俱樂部有限公司，因為涉合同糾紛，房產被查封，並被列入全國失信被執行人“黑名單”。
處於困境中的雨潤，開始四處尋求融資。而在雨潤髮展史上，有兩筆資金對其發展史生死攸關的。
一是2015年各大機構對雨潤信貸收緊，而雨潤卻又正值還債高峰期間，尤其是一筆當年10月18日到期的鉅額債務，雨潤多方措籌卻無果，在各方就此看雨潤笑話時，南京雨潤已於10月19日之前全額兌付首期13億元中期票據“12雨潤MTN1”，包括13億元本金在內，南京雨潤此次共兌付約15.26億元本息。這意味著，在“12雨潤MTN1”到期前的最後一刻，南京雨潤很有可能成功說服某一金主，從而取得緊急融資。有分析認為，南京雨潤在最後一刻成功籌到資金化解兌付危機，不排除付出了相對高昂的代價。（15億神秘資金施援雨潤食品兌付危機解除2015-10-21來源：證券時報網作者：李雪峰）
第二次是在2017年，雨潤再次深陷債務危機，在接連錯失了融創、碧桂園的進入後，直到2017年11月17日，佳源國際以24.5億元收購揚州雨潤房地產開發有限公司全部股權，才讓雨潤稍稍緩了一口氣。
雨潤同時也開始尋求自救。為減輕財務壓力，雨潤也在試圖削減成本及資本支出。2017年上半年，雨潤的經營費用為港幣6.19億元，較2016年同期的港幣7.62億元減少18.8%。再就是裁人。數據顯示，截至2017年6月30日，雨潤在國內和香港共聘用員工約1萬名，相比2016年12月31日約1.2萬名，半年間雨潤減少了約2000名員工。接下是壓縮產能，上游屠宰方面，雨潤截至2017年6月30日的產能為5515萬頭，比2016年12月31日的產能減少60萬頭。
即便如此，雨潤的財務困境也並未得到明顯緩解，與房地產一樣，雨潤食品也不得不走上賣資產自救的道路。2016年，雨潤曾以6671萬港元出售一家銷售冷鮮肉及冷凍肉的全資子公司。但2017年報顯示，公司違約貸款進一步上升至59.16億港元，不過在溝通過程中瞭解到，銀行不會採取極端措施，希望公司能保持正常運營。
江蘇某相關銀行人士解釋，從雨潤集團債務、資產狀況來看情況比較糟糕，貿然處置各方債權人的損失都會非常大，同時其主營業務並沒有停止運作，品牌影響、生產能力、銷售渠道都還在，因此大家凍結的大都是中央商場股權此類不會影響公司正常經營的資產。
以並不充裕的造血能力，去支撐瘋狂的多元化擴張，終究不是長久之計。脆弱的資金鍊，在不期而至的黑天鵝面前，是那樣不堪一擊。（雨潤集團危機何解？所持中央商場股權再遭輪候凍結野馬財經2018-05-11）
為何雨潤深陷債務危機？
截至2014年6月末實際控制人祝義財名下主要公司股權結構圖：
經梳理，雨潤集團自1993年創立，經過多年發展已形成集食品、地產、商貿、旅遊、金融和建築於一體的大型企業，旗下擁有南京中央商場及中國雨潤兩家上市公司，其中中國雨潤下屬的主要經營實體南京雨潤食品有限公司是其主要經營實體，其資產和收入佔中國雨潤的比重均為80%左右。公司業務主要為屠宰與肉製品加工，其中屠宰業務是公司主要的收入和利潤來源，經過多年經營，已形成了屠宰、加工和銷售等較為完整的肉製品產業鏈，擁有“雨潤”、“旺潤”和“福潤”“大眾肉聯”等四大品牌，具有一定市場知名度；低溫肉製品市場佔有率第一，有一定規模優勢。
2015年以來，雨潤食品的資產負債率呈上升趨勢。2015-2017年，雨潤食品的資產負債率分別為45.22%、51.37%、58.73%，2018年上半年，雨潤食品的負債合計為111.8億港元，資產負債率已上升至60.35%。財報顯示，2015-2017年，雨潤食品實現營業收入201.65億港元、167.02億港元、120.57億港元，營收呈下降趨勢，與此同時淨利潤也持續虧損，2015-2017年，雨潤食品淨利潤分別虧損29.76億港元、23.42億港元及19.15億港元。2018年上半年，雨潤食品業績有所緩解，實現收益61.15億港元，同比增長5.39%，而淨利潤虧損5.42億港元，同比減少1.81%。
同行業對比來看，南京雨潤的產能為行業第一，遠高於其他企業，但產量卻持續下降，低於產量持續上漲的雙匯發展，產能利用率在行業內處於較低水平；南京雨潤的利潤總額主要來自於政府補助，據經濟參考報報道，自2005年以來，雨潤集團獲得的補貼額佔累計淨利潤比例高達46.38%。這意味著，一旦失去政府補貼，雨潤集團的多元化發展就難以為繼。與其他企業利潤總額主要來自於自身經營收益形成鮮明對比；另外，南京雨潤的資產負債率遠高於行業其他企業。整體來看，與行業內其他企業相比，南京雨潤呈現財務槓桿較高，資產及收入較高盈利卻較差的狀態。
中債資信評級業務部唐晶瑩、王雲鶴撰文認為，梳理“雨潤系”各產業的關係後，他們推測“雨潤系”內外交困的背後或始於盲目擴張的房地產項目，理由如下：（1）雨潤食品不同尋常的產能擴張。（2）食品板塊的同業競爭。（3）南京雨潤大額關聯交易。（“雨潤帝國”最真實詳盡的財務分析報告 中債資信評級業務部唐晶瑩 王雲鶴）
作為雨潤掌門的祝義財，對雨潤髮展到今天的狀況，無疑也有難以推卸的責任，從初期的無理性擴張，到後來資金難以為繼後開始大舉舉債，抬高槓槓，仍然不能解決問題後不惜喧賓奪主，以主業食品利潤反哺副業地產物流等，當主業遭受信任危機後不是親臨一線切實重建信任，反而退出主業一線，更糟糕的是，盲目擴大產能，不是傾力發展上市公司業務，而是弄出一大堆非上市公司業務，本來是想通過內部不透明資金循環來堵塞巨大的資金窟窿，最後卻造成同業競爭的尷尬。
實際上從2010年後雨潤基本上就一直處在食品質量、債務違約、經營虧損、主管被抓等各種醜聞的持續動盪中，到2018年11月25日，新京報記者自企業信用信息系統“企查查”獲悉，雨潤系的頂層企業——雨潤控股集團有限公司陷入了200多起訴訟案，且多次被列為失信被執行人。
雨潤非比往昔
前面說過了，今天的雨潤早已非10年前之雨潤相比。中央商場2018年11月、12月兩次公告稱，因債權轉讓合同糾紛，祝義財和江蘇地華所持有的公司股份合計6.44億股（佔公司總股本的56.01%）全部被輪候凍結。
兩家上市公司業績也受到拖累。雨潤食品2017年財報顯示，全年收益約為120.57億港元，同比下降27.8%，淨利潤虧損為19.15億港元。2018年上半年經營上稍有好轉，淨虧損為5.4億港元，同比有所收窄。但在其他淨虧損中，訴訟虧損撥備就高達1.4億港元。
中央商場2018年半年報顯示，2018年上半年營業收入41億元，同比下降7.1%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.7億元，同比下降71.13%。
產品市場萎縮，經營乏力，債臺高築，債務違約，還加上管理方面等一系列問題，幾乎所有走向尾聲的大企業所犯的毛病雨潤都有，如果不是地方政府的極力扶持，以及行政干預下金融機構的暫緩催還，雨潤早就支撐不下去了，今天的雨潤面臨這幾個急迫問題必須解決：
一是自我造血能力嚴重不足。其經營主體南京雨潤儘管通過各種手段已使虧損收窄，雨潤食品2018年半年報顯示，2018年上半年總體毛利率同比增加15.5%至4.21億港元，整體毛利率也從去年同期的6.3%上升至6.9%。經營業務也較上年同期大幅減虧23.3%。半年報稱，原因是公司“貫徹以提升利潤為目標的策略，在適當的情況下調整了銷售渠道，減低相對低毛利渠道的銷售量”。但隨之帶來的產能下降，利潤進一步下降，使得其向整個集團供血能力也大為下降。在營收規模上，雨潤食品與雙匯發展、金鑼相比存在一定差距，金鑼在2017年營收達390億元，雙匯在2017年實現營業總收入則為505.78億元。雨潤食品2017年的營收僅為120.57億港元。
在品牌營銷專家路勝貞看來，肉製品在產品上的同質化非常嚴重，突破也困難。肉製品企業表面是高溫食品、低溫食品的競爭或是生鮮屠宰的競爭，但實質變成了規模和上游產業鏈的競爭。肉製品企業應該融入更多資本，擴大上游產業控制能力。“所以，肉製品行業除了在產品上形成競爭，也存在資本競爭。而祝義財的迴歸更多起到精神鼓勵的作用。”
對於雨潤食品未來的發展，業內人士認為，中國的火腿行業已經進入到相對疲軟期。目前，雨潤食品應該考慮如何提高自身的業績，從長期來看，產品結構以及產業鏈的升級都將是雨潤食品發展的重點。（創始人迴歸雨潤能否現轉機 北京商報李振興 葉靜）
有業內人士表示，儘管在中國肉類市場上豬肉居於主導地位，但是從近年的數據來看，消費升級後，消費者對單一豬肉製品的依賴性降低，對牛羊肉、鹿肉、驢肉等肉製品的需求不斷攀升。此外，商超熟食區肉製品對雨潤食品的銷量也構成了衝擊。業內人士還稱，由於肉製品行業門檻低、產品同質性高，市場競爭異常激烈，雨潤在面臨雙匯、金鑼、中糧等強勁對手之外，還在遭遇更多後起之秀的挑戰。（雨潤深陷多重困局前景黯淡：業績下滑鉅額債務到期2017-09-05 經濟參考報 ）
二是祝義財主抓的房地產行業錯過了2016到2017年房地產瘋長時期，如果正確佈局，依靠這一段地產黃金期，也許可以把目前緊欠的許多資金大坑都填上，或者至少說填得差不多。2002年涉足地產行業的雨潤，先後在南京、瀋陽、哈爾濱、青島、淮安、徐州、蘇州等地先後開發了20多個項目，其中包括以國際廣場為主體的商業綜合體和以星雨華府命名的住宅地產系列。
2014年，雨潤地產銷售額一度達到155億元，在當年克而瑞發佈的《中國房地產企業銷售排行榜》中還位列50名之內。雨潤地產當時的負責人曾表示，雨潤地產此時已建成的商業綜合體4個，在建20個，並計劃2015年雨潤國際廣場達到50家，速度上比肩當時的萬達。2018年上半年房地產開發業務營業收入僅為7.58億元，被納入新地產板塊的在建項目僅有10個，其中2個住宅8個商住，均位於江蘇省三四線地區，其中位於徐州的國際廣場還在當年8月，被以7.23億元的代價出售。
缺乏資金和管理支持的雨潤地產，也徹底錯過了2016年前後地產行業的一輪暴漲期。曾躋身行業50強的雨潤地產，已失去最好的發展時機。（江蘇前首富祝義財迴歸，但想東山再起有點難孫梅欣 2019/01/23來源：界面新聞）
在依靠內部造血來走出困境還清債務基本宣告無望後，雨潤存活下去的希望是引入外部資金實行重組。新京報報道，在江蘇省政府金融辦指導下，雨潤集團金融債權人委員會於2016年成立，並擬對雨潤集團進行整體債務重組。2017年底至2018年初，江蘇省政府批示南京市政府負責雨潤集團的債務危機處理工作，南京市政府召開了多次會議，商議對雨潤集團的債務重組問題。祝義財迴歸後，據上海證券報報道，已有多家機構向政府、債委會和雨潤集團報送了重組方案，債委會各方正與相關意向重組方進行商談。
中國食品產業分析師朱丹蓬對時間財經表示，對於雨潤食品來說，祝義財的迴歸，能否徹底拯救雨潤食品，還要取決於其債務重組的結果。如果債務重組成功，再依託雨潤食品在華東的區域優勢，以及在中高端產品上的組合優勢，雨潤食品還是有一定機會的。
但這一切還需要時間來證明。
祝義財曾坦言：“從創業開始，我一無靠山，二無關係，賺錢少別人看不上的，又苦又累別人不願做的，風險大別人不敢做的，我都做。面對困難我想辦法解決，困難就會轉化為發展的機會。”我們希望，面對今天雨潤極為艱難的生存壓力，作為創始人的祝義財能夠勿忘初心，拿出非凡的勇氣來面對。
作者|劉工昌
（溫馨提示：本文引用數據，均為官方數據，或為公開報道，未使用任何內幕消息）
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