4月28日，五糧液（000858.SH）出爐的一季報結果和它一季度市場旺銷保持一致。該公司實現營業收入176億元，同比增長27%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為64.7億元，同比增長30%。
但仔細研讀和對比去年一季報、三季報和年報發現，今年的五糧液首張成績單和往年最大的不同是，儘管“票據王”手裡依然重握經銷商們打款貼現、高達近160億元的應收票據，但隨著一季度營收規模的迅猛擴大和部分銀行承兌匯票到期，五糧液的入庫現金前所未有的多。
最新的一季報顯示，今年1-3月，五糧液經營活動產生的現金流量淨額為79億元，同比增長高達230%！除了承兌匯票到期現金增加，五糧液賣酒收到的現金也增多了。
同樣是前3個月，五糧液銷售商品、提供勞務收到的現金為177億元，同比增長70%。
長期以來，五糧液通過由廠裡貼息的政策幫助經銷商通過承兌匯票打款、進貨，其自身的現金收貨能力大不如貴州茅臺（600519.SH）。但這樣的情形正在改變，雖然從財報數字上體現並不充分。但變化恰在細水深流。
21世紀經濟報道記者注意到，首先，五糧液今年一季度的應收票據及應收賬款總額同比在下降。1-3月，五糧液的該兩項總和為162億元，但去年同期則為173億元。其次，具體到大把的應收票據上，今年一季度為159億元，同比減少了13億元，相當於一個區域白酒企業如青青稞酒（(002646.SZ)全年的營收或去年水井坊（600779.SH）半年的銷售規模。追溯更長一點時間，其實五糧液的應收票據及應收賬款減少較多是去年9月底，其總額為144億多元。
但和票據可以貼現不同，經銷商拖欠五糧液的貨款今年卻開始增多。無論是去年同期，還是去年下半年旺季來臨前，乃至去年全年五糧液的應收賬款都僅1億多元，但今年一季度卻翻了倍。
結合今年一季度五糧液的預收帳款48億多元，比去年底有所下降，由此可見，五糧液要從“票據王”變成“現金王”，廠家對商家的“強勢”地位還有待加強。
今年全國春季糖酒會期間，3月18日，專程從外地趕來參加五糧液經銷商大會的經銷商告訴21世紀經濟報道記者，進貨金額在1000萬元以上的大商可以用銀行承兌匯票，廠裡可以貼息。
五糧液集團董事長李曙光從2017年3月上任以來，一直在拉長五糧液的品牌和品質兩塊“長板”。除了對新品第八代五糧液無論從酒質還是包裝都大幅改良外，今年春糖會，五糧液展廳還以緣定晶生、文創臉譜酒、超高端501五糧液等多款新品亮相，重塑五糧液的價值體系，企圖以高端品牌形象植入消費者心智。
全國糖酒會後，五糧液又以前所未有的力度和速度整頓和核心產品“普五”長得像的貼牌產品、系列酒，為強化五糧液主品牌的產品辨識度掃清障礙。
不久前在五糧液核心終端溝通會上傳出消息，至4月20日，新品五糧液的建議供貨價達899元以上，消費者指導價950元以上；4月30日建議供貨價達919元以上，消費者指導價1000元左右。
五糧液核心產品普五能否在消費者眼裡站穩千元巔峰，五糧液的經銷商能否有長期可持續的穩定合理回報，五糧液的聚焦品牌之路能否真正迴歸王者地位？這才是讓其追隨多年的經銷商放下“又愛又恨”情結、願意手捧真金白銀打款進貨五糧液的不二法門。
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