在殘酷的競爭和淘汰之後，直播行業寡頭壟斷的格局，已經逐漸成型。
熬死對手就是勝利。用這麼一口氣，連續虧損三年，且虧損越來越大的鬥魚，依舊走向美國的資本市場，謀求上市。而在鬥魚與虎牙這一對“冤家”未來更長時間的廝殺中，有一家企業卻始終可以笑到最後。
連虧三年，謀求上市
在勁敵虎牙上市將近一年後，直播獨角獸鬥魚終於啟動上市。
美國東部時間4月22日，鬥魚向紐交所提交IPO申請，股票代碼為“DOYU”，最高融資5億元。但這只是用於計算註冊費用的初步登記額，實際IPO融資規模可能更高、也可能低於這一水平。鬥魚的IPO承銷商為摩根士丹利、摩根大通和美銀美林。
招股書顯示，2016年、2017年和2018年，鬥魚調整後年度淨虧損分別為7.558億元人民幣、5.942億元和8.185億元，營業收入分別為7.869億元、18.857億元和36.544億元，直播分別佔淨營收的77.7%、80.7%和86.1%。
鬥魚招股書
對於2018年營業收入較2017年暴增93.8%，鬥魚稱這主要得益於直播收入和廣告等其他收入，特別提到電競相關內容增強了用戶付費興趣。
在鬥魚收入大增的同時，2018年的淨虧損也明顯增加，較2017年擴大將近38%。鬥魚稱，2018收入分成費用和內容的成本增長了103.2%，這正是在直播收入增加時相應的分成增加，此外鬥魚在繼續引進電競相關內容等高質量內容。
2016年到2018年，鬥魚全年分別擁有9870萬、1.821億和2.536億註冊用戶，平均下月活躍用戶留存率分別為73.3%、75.2%和74.9%。
2018年第四季度，鬥魚平均有1.535億月活用戶，同比增長14.3%，今年一季度為1.592億，同比增長25.7%。2016年和2017年的平均季度月活用戶分別為8560萬和1.126億。
2017年和2018年四季度，活躍用戶分別合計在鬥魚平臺耗時16億和22億小時，2019年一季度耗時23億小時，同比增長44%。根據2018年四季度的平均月活用戶、活躍用戶日均總耗時等數據，鬥魚自稱為業內第一。
騰訊是最大贏家
從鬥魚的上市中，收益最大的，無疑是騰訊。
騰訊是鬥魚、虎牙之爭的最大贏家
2018年3月8日，騰訊同一天獨家投資虎牙、鬥魚兩家平臺，其中鬥魚拿到6.3億美元的投資，虎牙拿到4.616億美元。基本奠定了二者在遊戲直播行業的頭部地位。而同年5月份，虎牙成功赴美上市，截至4月23日，總市值48.8億美元（摺合人民幣327.85億元）。
事實上，這不是騰訊對鬥魚的首次投資。在鬥魚的融資歷史中，除2014年奧飛動漫（002292）2000萬元的天使投資和紅杉資本的2000萬美元A輪融資外，騰訊參與了B輪、C輪及E輪的股權投資。2016年3月15日，鬥魚獲得騰訊領投的B輪超一億美金融資；同年8月，鬥魚再完成C輪15億元融資，由鳳凰資本與騰訊公司領投。2017年，鬥魚完成D輪融資。
招股書顯示， 騰訊目前持有約40%的鬥魚股份，除投資外，騰訊還鬥魚最重要的戰略合作伙伴之一，在遊戲內容、電競賽事、產品運營等多個方面給予鬥魚全方位支持。
鬥魚創始人兼首席執行官陳少傑
此外，鬥魚的高管和董事持股比例為17.3%，其中公司創始人兼首席執行官陳少傑持股比例14.3%，另一位創始人兼聯席首席執行官張文明持股比例為3.0%。紅杉中國持有鬥魚股權佔比9.8%，奧飛動漫董事長蔡東青通過附屬公司Aodong Investments Limited 持有鬥魚8.9%股權，鬥魚員工有限公司（Douyu Employees Limited）持股比例7%。
遊戲直播一哥之爭
鬥魚的上市，最有看點的，是“遊戲直播一哥”這一名號的爭奪。儘管鬥魚以2018年四季度平均月活用戶、活躍用戶日均總耗時等數據自稱行業第一，但在經營方面，虎牙直播顯然已經走在鬥魚前面。
去年4月，鬥魚公佈開展為期3個月不良內容信息自查，配合國家相關部門規範傳播秩序。5月份虎牙登陸納斯達克，成為“遊戲直播第一股”。上市後，虎牙業績亮眼，給後續上市的直播股帶來不小的壓力。
虎牙登陸納斯達克
財報數據顯示，虎牙2018年的總營收同比增長113.4%，其中，歸屬於虎牙的淨利潤為4.609億元，在全年盈利的同時連續五個季度盈利，這在行業普遍虧損的時候尤其難得。
有業內人士表示，鬥魚如果想要順利上市，需要證明自身盈利能力、或者說正處高速發展期。但隨著國內直播行業格局更加穩固且趨於頭部，比如，2018年12月初兩家網絡直播平臺網易薄荷與土豆泥關停，以及“虎牙上市後在財務數據和MAU等用戶指標上的持續增長，鬥魚要向資本市場證明自己實力更勝一籌並不容易。
CB Insights分析師最近對鬥魚的估值為15.1億美元，而商業信息提供商Crunchbase表示，從該公司的籌資總額來看，估值為11億美元，這相比去年40億美元的估值縮水了太多。
好在，在以內容為導向的遊戲直播領域，鬥魚的優勢也非常明顯。招股書顯示，截至2018年12月份，鬥魚與國內TOP100遊戲主播中的50位簽訂了獨家直播合同，包括8位TOP10主播。
頭部主播產出內容，究竟能在何種程度帶動直播、廣告及遊戲分發業務的增長，並促使鬥魚在營收數據上，向虎牙發起挑戰，尚屬未知。但可以確定的是，相比倒掉的熊貓直播，鬥魚已經無比幸運。
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