前言
本號（10年10倍投資路）堅持原創，記錄自己投資路上的點點滴滴，所思所想，每天都花上一些時間把思考記錄成文字。對於看到本文的朋友，我希望朋友們養成點讚的習慣，就是文末的好看。原創不易，堅持把思考寫成文字更不易，希望大家多多鼓勵。同時請大家一定閱讀文章最後的風險提示。
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我在過去談過多次，認為A股最後一定會往美股和港股化發展，就是優質股估值比較高，而垃圾股淪為仙股。
根據統計，在美股過去的十年大牛市中，創新高的只有25%不到的公司，35%的公司基本持平，還有40%的公司股價一路下跌創新低。
港股的估值體系大概是，在同一個行業裡面，龍頭優秀公司給120%的估值，一般生給70%-80%的估值，差等生給50%甚至更低的估值。比如一個行業的龍頭，港股會給12倍市盈率，而次龍頭就只有8倍市盈率，差的那個只有5倍市盈率。
在A股，龍頭是折價的，中小創估值90%都比茅臺貴，這很不可思議。
因為龍頭具有更好的穩定性，確定性以及更強的抗風險能力，金融危機來的時候，龍頭一般還活著，其他的都不好說。所以經歷過多次金融危機的香港市場給的估值是按照風險程度來定價的。
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A股的錯誤定價由來已久，炒小炒新炒概念，是30年來獵人對獵狗的反覆訓練而成。
A股歷來不重視價值投資，還經常對價值投資嗤之以鼻，原因就是炒概念炒小公司確實在過去也能取得不錯的回報。
雖然這一境況從2015年開始已經發生了一些變化。
2015年以來，代表優質白馬的茅臺五糧液瀘州老窖平安招行等都屢創新高，而中小創指數卻跌掉了60%以上，很多股票跌了80%，還有些已經離我們而去。
經過了三年多的洗禮，市場對於價值投資的認可度在明顯增強，雖然今年春季又發生了一次復辟，但是我們相信中小創的復辟是曇花一現，更像是張勳帶著辮子軍進了北京城。
但是仍然有非常多的人，在骨子裡相信，炒概念炒垃圾還能賺錢，這種信念支撐來自於過去三十年的真實經歷或所見所聞。
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不過A股去垃圾的進程明顯在加快。
首先就是註冊制，在註冊制背景下，理論上可以認為股票供給無限大，這樣就導致所謂的概念和殼資源是一文不值的，所有的投資者只能迴歸到真正的價值上來，比如一家公司一年能掙多少錢，比如這家公司如果現在不掙錢，那麼未來的現金流折現是不是有價值，又或者，企業的分紅回報高不高？按照這一套標準計算下來，沒有價值的公司股價會越來越低。註冊制雖然現在只是在科創板鋪開，但是科創板在註冊制背景下的估值體系一定會傳到創業板、中小板來，比如一家純正的芯片公司在科創板只值40億人民幣，而在創業板的芯片概念公司卻值80億，很明顯是不太可能持續的。此外就是註冊制下，企業上市成本變得極低，誰還願意去花十幾二十億借殼上市呢？
此外是根據公佈的《證券法(修訂草案三次審議稿)》以及公開徵求意見。其中，憲法和法律委員會經研究，建議取消現行證券法規定的證券暫停上市交易制度，對於不再符合上市條件或者有上市規則規定的其他情形的證券，由證券交易所按照業務規則直接終止其上市交易。科創板退市制度，取消了暫停上市和恢復上市，透露出退市制度趨嚴的信號。而此次證券法三審稿提出取消暫停交易，全面提升退市效率的信號已十分明確。可以預期的是，今後上市公司退市將會常態化。也就是說，以後沒有暫停上市這樣的說法了，直接退市。一年退20家上市公司都會對垃圾股的估值體系將產生重大重構。而且嚴格退市的高層意見表達出來以後，退市的標準也會大大降低，到時候退市的股票也會增加。
參照美國納斯達克的數據，過去一共退市了14500家公司，而納斯達克現在存量交易的股票數量也只有5500只，也就意味著過去納斯達克上市的兩萬家上市公司中，有72.5%的公司已經退市了，這個數據也就意味著，在納斯達克你買到退市股票的概念，高到超乎你想象，如果是隨機挑10個，其中7-8個退市是大概率的。這也是為什麼美股散戶最後都逐漸退出了，只剩下機構之間的博弈，散戶提供的流動性越來越少。
這也意味著中小創的平均估值腰斬的時間進程大大加快了。
今天早盤市場呈現出典型的冰火兩重天，優質股普遍上漲，而垃圾股大幅下跌，跌幅超過5%的公司超過了600家。
最後，儘管李大霄對於指數的判斷誤差非常大，但是有一句話我一直覺得說得很好，把李大霄的這句話送給大家：做好人買好股得好報。
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本文不構成任何投資建議。
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