大族激光2018年報點評:消費電子業務拖累業績,打造智能製造平臺,具備長期看點
機構：西藏東方財富證券股份有限公司 研究員：盧嘉鵬
公司2018年實現營收110.29億元,同比下降4.59%,實現歸母淨利潤17.19億元,同比增長3.22%,扣非後淨利潤為14.54億元,同比下降11.40%。2019年一季度實現營收21.26億元,同比增長25.65%,實現歸母淨利潤1.61億元,同比下降55.92%,扣非後淨利潤為1.42億元,同比下降19.54%。業績符合預期。
消費電子業務大幅下滑拖累業績,大功率業務增長緩慢。2018年公司小功率業務實現營收47.51億元,同比下降23%,主要受到A客戶弱創新週期及新機銷量不及預期的影響。2019年A客戶新機預計不會出現重大創新,公司該業務業績預計與18年持平,2020年隨著5G逐步落地,智能手機銷量有望回升,帶動公司消費電子業務增長。此外,受宏觀經濟下行影響,2018年大功率業務增速放緩,營收僅達23.25億元,同比增長12.03%,19年下游工業自動化需求尚未出現改善的跡象,但智能製造是未來大的趨勢,該業務具備長期看點。
顯示面板業務高速成長,PCB設備維持高增速。2018年公司顯示面板業務實現營收5.27億元,同比增長230%。公司作為行業核心供應商,受益國內OLED廠商持續擴大產線投資,柔性切割、修復、倒角、畫面自動化檢測設備在多家客戶處成功驗證並順利投入生產。2018年公司PCB設備實現營收16.82億元,同比增長39%,受益18年全球PCB市場的大幅增長。公司作為國內PCB設備的龍頭廠商,一方面擁有國內龍頭PCB企業深南、景旺、生益、勝宏等客戶,另一方面不斷擴大和外資大型PCB企業的合作。隨著PCB產業智能化的推進,公司該業務有望保持高速增長。
新能源設備18年4億訂單轉入19Q1,19年有望翻倍增長。公司在新能源業務方面能夠提供電芯和模組生產的整線智能裝備交付,並順利打入CATL等大客戶。2018年公司新能源設備實現營收6.41億元,同比增長僅17.22%,主要由於約4億元CATL訂單結轉至2019Q1交付,19年該業務有望實現翻倍增長。
【投資建議】
由於大功率設備需求改善不及預期,下調公司盈利預測,下調19/20年營收和歸母淨利潤,調整後19/20/21年營業收入預計為120.34/139.33/162.19億元,歸母淨利潤為17.62/21.30/24.89億元,對應EPS為1.65/2.00/2.33元,PE25/20/17倍。
維持“買入”評級。
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