SHMET獨道：已披露2019年一季度季報的鋁相關國內上市公司共有9家，其中3家企業營收同比增加，4家企業歸母淨利潤同比增速為正。從機構對於季報的點評中可以看出，未來沒有采暖季的限制，產能將逐步釋放，中下游企業成本壓力也將減輕，在銷量穩定的情況下各企業狀況或將有所好轉。
鋁行業相關上市公司一季度營收及利潤一覽：
鋁行業相關上市公司一季度報告點評：
中鋁國際——本期經營活動產生的現金流量較上年同期增加流入2,392.45萬元，變動幅度較小，但流出的絕對值較大，主要為因春節傳統節日影響，一季度本公司集中支付項目工程款項及農民工工資所致。（公司報告）
魏橋鋁電——公司合規電解鋁產能指標仍維持646萬噸不變，19年產量維持630-635萬噸的指引。我們預計採暖季限產對產能發揮的限制約15萬噸；公司有望於下半年加裝完畢環保裝置並達到超低排放標準，屆時採暖季將不再限制公司產能發揮。維持公司2019-2020年歸母淨利潤分別為87.09、105.77及113.53億元的盈利預測。（興業證券）
南山鋁業——公司產品銷量穩定增長,鋁價下跌導致產品利潤率下滑,業績同比下降,環比企穩。報告期,公司20萬噸高性能鋁合金材項目持續放量,產品結構不斷改善。公司持續推進航空板、汽車板開發與銷售,為寶馬、通用、奇瑞等國內外知名汽車主機廠以及世界知名的新能源汽車廠批量供貨,訂單持續增長。航空板方面,公司為世界頂級飛機制造商供應航空板材的鋁深加工企業,產能持續釋放,訂單增長。易拉罐料方面,公司重點研發的異型罐、拉環瓶蓋等新產品現已批量供貨,進一步增強了公司的競爭優勢。高端新產品不斷研發落地,鋁土礦項目投建為公司提供低成本原材料保障,有效降低成本。1.4萬噸大型精密模鍛件項目產能逐步釋放,進一步優化公司產品結構和盈利能力。此外,印尼賓坦南山工業園100萬噸氧化鋁項目的建設持續推進,隨著而明年產能投放低成本氧化鋁產能擴張,增加公司盈利能力。
隨著電解鋁價格企穩,下游汽車消費逐步回暖以及公司高端產品釋放,我們預計公司利潤將保持持續增長。預計2019年-2021年公司歸母淨利潤分別為17.08億元、20.89億元,24.95億元,同比增長18.8%、22.3%、19.5%。（申萬宏源）
方大炭素——核心產品石墨電極的價格在持續下降，這導致該公司2019年一季度的大幅虧損。具體來看，自2017年以來，石墨電極價格的漲幅已經非常大，如今伴隨著產能逐步釋放，供需關係不再緊張，石墨電極的價格從2018年7月開始大幅度的下降。受石墨電極價格大幅下降的影響，方大炭素在去年三、四季度的營收和淨利潤已經出現了同比下滑的情況。實際上，方大炭素處於一個強週期性的行業中，行業景氣時公司能取得非常亮眼的業績，但是一旦行業處於下行週期，業績大幅下滑是很難避免。
尤為可慮的是，該公司在2018年的炭素製品銷量為17.86萬噸，同比減少了7.55%，在擴產的情況下，去年炭素製品的庫存達1.04萬噸，同比增長44.81%。以目前的現狀來看，隨著石墨電極價格的繼續下行，方大炭素2019年的業績恐怕很難超過2017年、2018年的業績。（格隆匯）
中國忠旺 ——回顧期內取得上述業績受益於鋁合金模板和交通運輸深加工產品表現持續向好，鋁壓延及工業鋁擠壓產能的逐步釋放。綠色建造材料鋁合金模板是中國忠旺業績增長的引擎。一季度銷售金額為20.5億元，同比上升19.8%；銷量為53639噸，同比上升16.4%；平均售價38204元/噸，同比上升3%。
中國忠旺透露，正積極進行模板配件及裝配平臺等配套產品的全鋁化開發，豐富產品系統。同時，集團逐步將鋁合金模板拓展應用至地下綜合管廊、地鐵和機場隧道等基建工程領域。中國忠旺稱，當前，鋁合金模板在中國模板市場的滲透率偏低，加上政策對綠色建造的支持，市場空間可期。鋁壓延業務部分，一季度天津鋁壓延項目生產效率穩定提升，鋁壓延業務的銷量及收益均增長。一季度銷售金額為17.5億元，同比大幅上升243.3%；銷量為114839噸，同比上升276.8%；平均售價為15263元/噸。針對這一業務，中國忠旺稱，汽車板產品已通過部分國內新能源汽車廠商的認證，並開始小批量供貨。第二條生產線已開始為部分潛在客戶進行樣品試生產，預計於今年內正式投產。（澎湃新聞）
雲鋁股份——成本壓力緩解，毛利率水平回升：2019年一季度公司主導產品電解鋁的價格企穩略回升，與此同時，氧化鋁、預焙陽極等主要原材料價格持續走低，公司成本壓力減輕，毛利率回升至11.07%，同比提升近3個百分點。公司期間費用相對穩定，因此，毛利率提升是公司一季度業績同比扭虧的主要原因。公司非經常性損益主要是政府補助和營業外收入，在公司盈利能力仍不高的情況下，非經常性損益對淨利潤有一定的影響。
未來成本壓力減輕可持續的可能性較高：預計2019年國內新增氧化鋁產能約390萬噸，海外復產及新投產氧化鋁產能約580萬噸，氧化鋁供給較為寬鬆，電解鋁成本壓力減輕可持續可能性較大。未來鋁價格或企穩回升：未來我國電解鋁執行等量和減量置換政策，電解鋁長期產能增長受限。且前期較高的庫存在2019年以來逐步減少，中國出臺穩增長措施也有利於電解鋁需求向好，因此，我們判斷，未來電解鋁價格將企穩回升。
公司電解鋁規模仍有較大提升空間：公司現有電解鋁產能約170萬噸，同時，公司擁有較多的在建合規產能，未來隨著昭通、鶴慶、文山等水電鋁項目建成，公司電解鋁產能將超過300萬噸。在電解鋁產能受限的背景下，公司是為數不多電解鋁產能規模仍有較大提升空間的企業。（平安證券）
神火股份——2018年受氧化鋁板塊原材料成本上漲、煤炭產銷量下降等因素影響，公司盈利能力顯著下滑。但未來2-3年，預計隨著河南本部虧損電解鋁項目產能收縮及雲南水電-鋁項目的逐步投產，公司電解鋁成本有望顯著下降，盈利能力將獲得明顯改善。新疆/雲南兩地電解鋁業務遠景向好。公司“鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁材”產業鏈完善，且有自備電廠和陽極生產廠，可充分利用發揮一體化優勢。新疆80萬噸電解鋁產能由於自備電成本低，盈利能力強，稅前利潤可達500-600元/噸。長期看，新疆地區大規模的基建投入將進一步激活區域市場需求。雲南90萬噸水電鋁產能項目預計2021年可實現滿產狀態，距離廣東、廣西等下游市場較近，地理位置優勢明顯，按目前電解鋁價格1.4萬元/噸來測算，預計可貢獻淨利潤9億元左右。（中信證券）
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