“穿透資金流動中的人和事”
如果你跟恆大集團的許家印先生說他經營的是一家地產企業，他會搖頭解釋說，他做的是一家跨產業佈局的綜合型集團，在地產主業之外，還有文旅、健康、高科技和新能源汽車。
兩年前，這種海納百川的說法在投資圈裡常被認為只是地產企業們趕時髦的漂亮說辭。但是，如今這種聲音已經少了很多。因為，他們確實已經花出去了動輒數百億的真金白銀。
對於這家營收已經達到4662億元量級的企業，如何讓大象般的業務體量保持奔跑的速度，又維續平臺的穩定？恆大的選擇是多元佈局、高舉高打，而不是就此席地而坐。
壹
2018年春天，當許家印出現在中國恆大香港的業績會上，第一次提出要進軍科技產業時，投資者甚至都沒有興趣去問問他有什麼具體計劃。
但是，20天后，他飛往北京，和中國科學院敲定了一項在科技領域高達1000億元的長期投資計劃。
隨後，恆大就攜8億美金闖入了賈躍亭的FF，雖最後擱淺，但許家印並沒有就此作罷。
在去年下半年，恆大又斥資9.3億美元入主瑞典國家電動汽車公司NEVS，這是一家繼承了薩博汽車核心技術的一流車企；以1.5億歐元入股瑞典超跑公司柯尼塞格；還以10.59億元入主動力電池企業卡耐新能源，解決了新能源整車製造的電池技術瓶頸；以5億元收購泰特機電有限公司70%股份。
為了獲得世界最大的汽車銷售渠道，恆大還耗資145億入股了汽車經銷商廣彙集團，這家企業在中國擁有超過1200家4S店。
由此，在不長的時間內，恆大砸下逾300億資金，完成了從整車、關鍵零部件電池、電機以及銷售渠道的完整產業鏈佈局。如果一切順利，由恆大生產的新能源汽車將在今年夏天在天津基地投產。
當然，對於恆大集團來說，如此規模龐大的多元化佈局並非臨時起意，而是在主業進入高質量增長軌道後努力開闢的一條新跑道。
貳
關注這家企業的投資者應該清楚，早在2016年年中開始，恆大就推出了一系列降槓桿措施，用不到1年時間，完成了三輪戰略投資，共引入資金1300億元，半年之內，就提前還清了所有的永續債。這在後來為恆大節省出大量利息支出，保證了主業毛利率及淨利率的上升基礎。
此後，2017年，恆大決定戰略上放棄已持續了11年的大規模擴張，將戰略從“三高一低”的模式轉向低負債、低槓桿、低成本、高週轉的“三低一高”模式。這一年，恆大坐上了國內房企的利潤之王。
到了2018財年，按照恆大在3月26日披露的數據，報告期內多項核心指標行業繼續保持行業首位。其中淨利潤722.1億，同比增長了106.4%；核心淨利潤783.2億，同比增長93.3%，創造了中國地產行業有史以來的最高紀錄。營業額亦達到4662億，同比增長了49.9%；
高負債、高槓杆、低投入的中國房地產行業已經全速狂奔了超過10年，直到近兩年才放慢腳步，一些未能意識到節奏變化的企業開始陷入困境。2018年，A股和港股有43家房企遭遇業績虧損或下滑，更有多家上市房企出現債務違約。
保持主業的高質量增長，同時在協同產業中尋求新的增長點，這是一家立足於長遠的企業必須要進行的冒險，即使付出必要的風險成本。因為，擁有多元而非單一的商業模式能夠幫助一家企業穿越經濟週期，而現時的當下正是如此。
事實上，在跨行業的佈局上，恆大也並非沒有吃過敗仗。它在早些年曾進入了糧油、乳業、礦泉水產業，但很快放棄。“經過探索，我們發現一年銷售幾億、幾十億的產業體量，跟恆大年銷售六千億的規模是不匹配的。”許家印說。
“恆大在產業選擇上，一定是非常大的產業。”
要知道，恆大已是一家已經在中國深耕中國地產行業超過20年的企業，它的總資產已經達到18800億元的量級，淨資產也達到了3086億。而地產主業的高質量增長也為多元化的高科技產業佈局提供資本支持。
叄
究竟選擇哪些板塊作為地產之外的戰略板塊，許家印的思路是“要麼不做，要做就要做大做強做成功。”
“多元化產業佈局不是情緒化的決定，不是夜裡睡不著，明天就佈局新能源汽車了，恆大布局多元化產業基於大量的調研。”
其中文化旅遊板塊，是恆大調研九年之後最先佈局的產業，許家印判斷這將是恆大萬億量級的板塊，“恆大旅遊有兩個填補世界空白的拳頭產品，恆大童世界和恆大水世界”。如今，恆大這一業務的資產包括全國數十個兒童樂園與水上游樂項目。
而大健康產業，許家印稱，通過在全世界調研，再結合中國的健康養老和養生，這亦是萬億級的進取空間。在這一業務上，恆大已經佈局了12大養生谷和一家國際醫院。
最終，許家印確定，在地產之外，以旅遊文化、大健康和新能源汽車三大板塊作為多元產業佈局，在未來的至少五年內，他亦不打算涉足新產業。
對於新能源汽車板塊，許家印抱有更多期待，將其定位為恆大布局產業的龍頭，”力爭3-5年成為世界規模最大的、實力最強的新能源汽車集團。”
這一板塊也料將很快在業績數據上為恆大帶來新的增長點，並重塑市場對於恆大基於地產業務的估值。
在目前市場上，對於汽車股的估值源遠優地產股。以比亞迪為例，其市值摺合人民幣為1167.6億，靜態市盈率約為54倍，與之相對應香港上市地產股的平均市盈率僅為10倍。
如若未來恆大新能源汽車業務漸入成熟，全產業鏈優勢料將進一步發揮，其估值模式亦有望向新能源車企靠攏，進一步打開上升空間。
很多年後，對於中國整個地產行業，2018年料定將是一個分水嶺般的節點，有些企業將就此老去，有的企業才剛剛步入壯年，而可以確定的是，努力奔跑的人早已出發。
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