“5.1”節後首日A股市場開盤出現大幅低開，市場大跌的原因是特朗普突然在上週五宣佈向中國價值2000億美元的商品加徵關稅，從10%提到25%。特朗普此舉的目的是為了敦促中方儘快與美方達成貿易協定。筆者認為這是一種特朗普慣用的談判技巧。受此言論的影響，當天早盤美股期貨暴跌470點，人民幣匯率也一路下挫，跌破6.80重要關口。A股市場受到此消息的影響，也出現了較大幅度的下跌。特朗普急不可耐的態度，其實也顯示出他迫切需要與中國結束談判，達成貿易協定的訴求。從大的趨勢來看，中美之間合則兩利，合作是主旋律，盲目的升高關稅對雙方都不利，這一點特朗普也非常清楚。特朗普選擇在第11輪談判之前釋放出強硬的信號，實際上也是為了增加談判的籌碼。
央行宣佈，對一些農商行降低存款準備金率，支持小微企業和民營企業。這對於支持民營企業發展，促進中小企業擺脫“融資難”和“融資貴”的困境是非常有利的，也有利於維護經濟的穩定。
整體來看，現在A股市場經過了四個月的反彈後，已經回到了3000點附近。而中美貿易談判整體來看進展順利，雖然在談判的過程中，肯定還會有一定的波折，但並不會影響大局。預計在5月份到6月份雙方達成協議的可能性依然很大。所以加徵關稅對於市場的影響是短期的。從中期來看的話，市場應該還是會延續震盪上行的格局。進行短期的調整，急劇的釋放風險也反映了投資者對此的擔憂，所以建議投資者當前要保持一個平穩的心態，畢竟貿易摩擦已經發生一年多的時間，它對於市場的邊際效用已經在遞減。
從之前美方釋放的信號來看，美方願意與中方談判來達成貿易協定，這一點並沒有發生根本性的改變。但是對於貿易談判，我們也要進一步來觀察雙方的反應。我期望中美雙方能夠消除隔閡，抓大放小，在保持整體達成共識的情況之下，求同存異，這樣對雙方經濟發展，對雙方人民的福祉都是有利的，同時也有利於全球經濟的復甦。所以在市場震盪的時期，建議投資者要通過持有優質股票來應對市場的波動，不要頻繁的進行交易。短期的這種波動，其實對於價值投資者並不會造成太大的影響。如果你持有的是一些績優白龍馬股，那麼市場的波動僅僅是影響短期的浮動收益，對長期的投資收益並沒有太大的影響，通過持有優質股票來應對市場波動。
“5.1”筆者第四次赴美參加巴菲特股東大會，再次現場聆聽了股神巴菲特和芒格的真知灼見。對於價值投資，巴菲特再次強調它是取得投資勝利的法寶。值得注意的是，在不同的歷史時期，價值投資的含義也要與時俱進，不能保持一成不變。例如以往巴菲特是不願意投資於科技股的，他更青睞消費股和金融股。但是近幾年科技股大幅上揚，特別是過去的十年。科技股的上漲，讓巴菲特後悔沒有買入像谷歌、亞馬遜等科技類股票。所以在這次巴菲特股東大會上，他也承認沒有早一點買入亞馬遜是一個錯誤，也對此做出了調整——近期巴菲特旗下的基金經理買入了亞馬遜的股票。
在過去兩年，巴菲特的大手筆就是大幅買入了蘋果股票，現在蘋果已經成為伯克希爾哈撒韋的第一大持倉股。巴菲特表示他非常看好蘋果，但現在蘋果的股價太高，如果蘋果的價格能夠降下來，他將會買入更多。因為蘋果公司是一個既有科技的元素，又有消費股的特徵公司，它屬於消費電子的範疇，具備中長期的投資潛力，所以投資蘋果可以看作是巴菲特投資消費股的一種延伸。
以往巴菲特投資於沃爾瑪主要是看中沃爾瑪在零售市場極高的佔有率，但在電商出現之後，傳統賣場已經難以實現增長，甚至在不斷收縮。在這種情況之下，他買入了沃爾瑪的替代品亞馬遜也是在情理之中。本次前往美國，在抵達奧馬哈之前，筆者曾和15位企業家一起參觀了亞馬遜的總部，發現亞馬遜公司經營管理、技術應用等方面擁有比較大的優勢。雖然亞馬遜現在還沒有實現很高的盈利，但是其未來的發展前景很好，這可能也是巴菲特贊同他旗下基金經理買入亞馬遜其中的一個原因。價值投資的含義應當是被賦予時代特徵的，而不應拘泥於過去。巴菲特在近幾年先後買入IBM、蘋果和亞馬遜等科技類公司，其實他也認識到科技對很多行業都是一種顛覆，所以必須正視這樣一個現實。
對於大家關注的接班人問題，在本次股東大會上，巴菲特多次將投資者的提問拋給坐在臺下的兩位投資經理，讓投資者瞭解他們的投資風格和市場觀點，這也是為將來選擇其中一位投資經理來接班所作下的鋪墊。巴菲特甚至表示明年可能會讓兩位投資經理一起在臺上，四個人一同回答投資者的問題。這其實是對接班人人選的一個明確暗示。很多投資者擔心巴菲特不再執掌伯克希爾哈撒韋之後，伯克希爾哈撒韋的投資會受影響。這種擔心是不必要的。一方面，這兩位投資經理已經在伯克希爾哈撒韋負責投資的業務很長時間，應該說他們對於伯克希爾哈撒韋的投資是非常熟悉的，又得到股神巴菲特的真傳。另一方面，兩位投資經理更能接受新的思想，特別是對於科技的認識會更深刻。巴菲特說我們每個人投資要在自己的能力圈之內投資。既然是能力圈，就不能輕易的突破，他們的解決辦法就是可以讓新投資經理去投資他們熟悉的領域，因為擴展個人能力圈其實是很難的。巴菲特的明確表態也讓各位投資者放心。
價值投資是取得長期投資勝利的法寶，無論是成熟市場還是新興市場，筆者認為都是要堅持價值投資的。可喜的是A股市場現在對價值投資的認識越來越充分，越來越多的人開始堅持價值投資。通過持有優質股票來應對市場波動，穿越牛熊週期是最好的策略。所以建議投資者一定要認真學習巴菲特價值投資理念，堅持選擇好公司作為股東。
令人關注的是，現金分紅作為上市公司回饋股東最直接的方式，“真金白銀”的體驗深受投資者認可，大比例現金分紅的高股息率標的是引領市場價值投資之一，現金分紅潛力正成為現階段市場機會挖掘的重要依據。根據2018年年報數據統計發現，滬深兩市共有2591家公司在2018年年報中披露了現金分紅預案，累計預分紅現金將達11705.5億元，較2017年逾8100億元的基礎上再創新高。工商銀行仍是2018年年度分紅最多的上市公司，其在2018年將分紅858.23億元，此外，農業銀行現金分紅金額將超過600億元，交通銀行和中國平安則將超過200億元。現金分紅總額將超過100億元的有15家，除了上述提到的四家公司外，還有貴州茅臺、中國神華、中國石油、民生銀行、長江電力、上汽集團、興業銀行、萬科A、中信銀行、寶鋼股份和浦發銀行。從每股分紅來看，上述公司中，每股派現金額逾1元（含稅）的有58家，高於上年的51家，每股派現逾2元（含稅）的有8家，貴州茅臺以每股股利14.54元（含稅）的成績連續9年蟬聯榜首。由此可見，近日A股大跌後2018年現金分紅較高的高股息率藍籌股有望迎來“上車”機會。（作者系前海開源首席經濟學家）
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