近日怡亚通因为归属上市公司股东的扣非净利润狂跌70%而引起了深交所的关注。
深交所向怡亚通发了监管函，对怡亚通提出了4个关键性的问题，其中值得注意的两个分别是：
第一：为何营收增长，扣非净利润却狂跌？
在近期怡亚通公布的2018年业绩报告中显示2018年怡亚通营收696.92亿元，同比增长2.4%。
但是在这样的营收下，归属上市公司股东的扣非净利润净利润只有1.68亿元，同比下降70%。
第二：筹资活动产生的现金流量净额负30亿，对企业发展有没有影响？
从2014年到2018年这四年间，怡亚通筹资活动产生的现金流量净额发生了从38亿元到-30亿元的巨变。
2014年怡亚通筹资活动产生的现金流量净额为38亿元，2015年怡亚通筹资活动产生的现金流量增长到56亿元。
2016年虽然有所下降，但是还依旧处于正值状态为41亿元。然而到了2017年，怡亚通筹资活动产生的现金流量为-1.6亿元。
2018年怡亚通筹资活动产生的现金流量为-30亿元，同比下降。
对于这两个问题，怡亚通给出的答案大概意思是：
因为国家去杠杆的宏观环境变化带来的影响。报告期内筹资活动产生的现金流量净额下降对公司后续经营发展不会产生重大影响。公司主营业务盈利能力仍保持稳定。
那么是否果真如此？怡亚通的未来又将会是怎么样？
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怡亚通的商业模式
想要了解一家企业财务数据背后的原因，就不得不先了解这家企业到底是靠什么赚钱的，也就是企业的商业模式。
怡亚通成立于1997年，是一家供应链服务企业。简单一点理解就是分销商的角色，做“代购”的。主要模式是：
怡亚通经营的产品范围非常广泛。
怡亚通的上游是品牌商，下游是销售终端。
怡亚通上游企业一般都是世界500强或者是龙头企业。因此在实际的情形当中，怡亚通通过提供现款买断商品的所有权。
而怡亚通的下游主要是商场超市或者是网络销售平台。对于商场超市和网络平台，怡亚通一般需要提供赊账期，而且必须要保留一定的安全库存。
因此怡亚通需要提供资金结算和代为垫付费用的服务。在这样的模式之下怡亚通就需要积压大量对应商品价值的资金。
这也就是意味着怡亚通的商业模式当中难以避免的是烧钱模式，不断地提供大量的资金来维持企业的运转。
因此在金融去杠杆的宏观调控下，怡亚通的融资成本大幅度提升，确实对怡亚通产生了巨大的影响。
正因为如此，怡亚通的未来变了。
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四年股价跌去86%的怡亚通，未来还好吗？
2007年怡亚通发布招股书登陆A股上市，2015年怡亚通的股价达到巅峰37.13元每股。
当时的怡亚通曾一个月内开启多个涨停板，仅仅一个月的时间股价翻了一番有余。2015年怡亚通总市值也将近800亿。
然而从那以后，怡亚通用4年的时间将每股37.2元的价格跌到了每股4.94元，4年累计跌了超86%。总市值也从近800亿元变成只有100多亿元。
在股价狂跌的背后实际上是怡亚通的业绩的差强人意。
近10年来怡亚通的营业收入不断得到突破，从28.73亿元到701亿元。然而怡亚通的净利润增长却显得很乏力。近三年的净利润分别是5.19亿、5.95亿、2亿。
归属上市公司股东的扣非净利润是扣除与企业经营无关的一切收入与开支后得到的利润,这个利润才更加真实的反映企业经营盈利状况。
而怡亚通归属上市公司股东的扣非净利润从2013年开始增长速度就不断放缓。
近三年的归属上市公司股东的扣非净利润分别是4.96亿、5.53亿元、1.68亿元。增幅依次递减，分别是28.78%、11.35%和-69.64%。
可以明显看出2018年怡亚通归属上市公司股东的扣非净利润狂跌70%。
而且雪上加霜的是筹资活动产生的现金流量净额为-300亿元，同比下降1726.7%。
况且在2019年一季度，这一情况并没有得到缓解。
2019年一季度怡亚通的营收为157亿元，同比下降14%；净利润4228万元，同比下降80%；归属上市公司股东的扣非净利润为2813万元，同比下降86%。
来源：怡亚通一季报（2019年一季度财务数据）
一季度怡亚通营业收入和利润双双下滑，特别是净利润下滑幅度比较大。
并且怡亚通发布业绩预告显示今年上半年怡亚通的净利润将同比下降50%以上，降幅在60%~85%之间。
然而怡亚通的问题除了业绩下滑和未来比较差的利润预期之外，还存在隐忧。
分别是现金流情况的恶化和负债率的居高不下。
根据2018年年报，怡亚通负债合计347.57亿元，其中短期借款192亿元。2016-2018年，怡亚通资产负债率均在80%以上。
从一季度公布的财务数据来看，到3月31日其流动货币资金减至74.32亿元，较2018年年末减少9.2亿元。
同时应收票据及应收账款增加，到3月31日已增至131.38亿元，较2018年年末增加1.08亿元。
这对于一家倚靠“烧钱模式”的企业来说，简直就是一个雷。
未来国家金融去杠杆还要继续，融资成本水涨船高带来的问题也给怡亚通造成了一定的压力。
总体而言怡亚通的资金及盈利问题比较多，并非企业所展现出来的那么乐观和理想。
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