隨著市場的上漲，今年以來不少個股創出了歷史新高，這其中不乏概念、題材炒作的股票，由於缺乏業績支撐，長期來看很難跑贏基準。除此之外也有不少好公司接連創出新高，比如茅臺、海螺、格力等。觀察這些好公司可以看到其具有一個共同點，均具備行業領先的ROE水平，我們知道拉動經濟的力量主要有三駕馬車：投資、消費、淨出口；同樣拉動ROE也有類似“三駕馬車”，接下來將從不同維度簡單分析下ROE的一些相關情況。
一、什麼是ROE？
ROE即企業淨資產收益率，或股東權益報酬率，該指標直觀反映出股東權益收益水平，用以衡量公司自有資本的運作效率，常用公式為ROE=淨利潤/平均淨資產（因淨利潤為期間指標，淨資產為時點指標，為了具備匹配性，有時進行加權平均處理）。投資大師沃倫·巴菲特將ROE視為一個重要的指標，其持有的公司都具有高ROE的特點（高於10~15%）。觀察公司ROE走勢，有助於瞭解公司的盈利能力變化趨勢。如果ROE的走勢平穩或上升，則代表為股東創造回報的能力越來越強。
較高的行業ROE一般意味著企業在自己擅長的領域獲得了一定的護城河，能夠保證其具備較高的競爭力，時間越長ROE越穩定，說明公司具備的持續盈利能力越好，因此篩選出那些較高ROE的公司不失為一種較好的策略。下圖為挖優狗選股器按照最新ROE為20～30%，近3年來平均ROE為15～30%篩選出來的個股。
圖1：挖優狗篩選器按照ROE條件選出的個股
二、為什麼企業ROE引人重視？
ROE是直觀衡量股東權益報酬的指標，詳細分解後可以看出企業ROE變化根本原因。將ROE分解是財務上經常說到的杜邦分析，ROE=淨利潤率*資產週轉率*權益乘數。從這一維度上可以看到企業要想提高ROE有三大方法：提高自己的經營淨利潤率水平（提價、節約成本等）；提高自身資產週轉率水平（提高經營效率、升級系統等）、加大財務槓桿力度。這便是驅動ROE的“三駕馬車”！
三大維度的ROE分解能讓投資者直觀看到企業盈利的軌跡，同時也能更好的進行利弊分析。以權益乘數（槓桿率水平）為例，公司的負債除了從銀行或其他金融機構借來的需要承擔利息的有息借款外，還有公司佔有的應付賬款（包括應付賬款，應付票據，預收賬款，其他應付款等），這部分其實代表了公司對於上游供應商的控制力，先拿貨，後給錢，用供應商的錢發財，這樣的公司在產業鏈中更具控制力。
圖2:格力電器近年來ROE走勢圖
三、部分行業ROE近年來季度走勢
在這裡挖掘四個代表行業也是投資值得關注的行業，分別是：銀行、食品飲料、醫藥生物、通信。通過繪製其季度ROE走勢情況，來觀察其歷史變化情況進行相關分析。總體來看幾乎所有行業的ROE都呈現季度週期波動走勢，年末的ROE為全年峰值水平，但不同行業的ROE呈現出一定的差距。
分行業來看食品飲料和銀行業天然具有較高ROE的特點，在經濟回暖的時候，其盈利狀況、資產營運狀況會得到很大的轉變，由此會帶來估值中樞的移動，醫藥行業的整體波動不算很大，ROE高點、低點近7年來較為平穩，行業ROE彈性處於中性，但行業整體規模連年增長，這也是醫藥板塊一直以來擔任防禦角色穩定增長的原因所在。通信板塊不同於其他行業，其在2014年Q3大致達到近7年高點，主要原因是4G等信息技術的強烈推行，由於其前期ROE較低，相對而言彈性較大，按照目前規劃來看此前三大通信公司5G頻譜段均已下發，且華為、中興等通訊公司陸續開展測試和試運行，2019~2021年預計為5G商用逐步落地的三年，通信行業具備類似上一輪技術變革的彈性。
圖3:部分行業近年來季度ROE走勢分析 數據來源：wind
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