一、行業長期前景

服務器是提供計算服務的設備，處理器、硬盤、內存、系統總線等，行業外人士可以簡單類比為電腦主機的加強高配版，也包括處理器、硬盤、內存、系統總線等，和個人用的普通電腦原理是想通的，這樣就不會對該行業主要玩家包括DELL、HP、LENOVO、IBM等家用電腦主要品牌廠商覺得奇怪

受益於5G時代全球數據量的指數級增長，雲計算以及IDC行業的高景氣度，服務器行業近幾年一直處於高增長中，並且伴隨著科技巨頭不斷加大的資本開支，該行業仍有較大成長空間

其中，服務器行業在全球範圍近幾年平均增速可達10%以上，而國內增速更勝一籌，基本穩定在20%以上，考慮到雲計算、人工智能、大數據行業的高景氣度，預計未來3—5年保持甚至進一步加速

二、行業中短期邏輯

19號的一則新聞在服務器行業引起了不小波瀾，起因是華為高管表示未來華為會逐步退出服務器整機業務，而集中精力搞好其鯤鵬處理器及生態鏈，為合作伙伴賦能

換句話說，就是華為未來不與合作伙伴搶生意，而是以上下游互補角色出現，這樣產業鏈競爭格局無疑會進一步優化

三、行業競爭格局

全球範圍內，除白牌服務器以外，DELL以其強大的品牌力和渠道力稱得上服務器行業龍頭，擁有20%以上市場份額，緊隨其後的是惠普（HP），15%市場份額，而國內浪潮信息與華為是衝擊國際巨頭的強大東方力量

看另一張圖會更清楚，近5年來，DELL等國際品牌市佔率不斷下滑，浪潮信息與華為市佔率不斷高歌猛進，對國際服務器龍頭不斷進行追趕

而國內競爭格局自然對主場作戰的國內服務器龍頭更加有力，浪潮信息、華為、新華三（紫光股份旗下）、聯想、中科曙光等均佔有不小市場份額，在當前貿易保護勢力抬頭、國內謀求自主可控的時代背景下，國內龍頭有望進一步擠壓國際品牌市場份額，實現國產替代

四、公司選擇

在國內服務器市場寡頭競爭格局下，A股上市公司中浪潮信息與中科曙光服務器業務較為純正，重點分析此二者

考慮到A股科技公司常常現金流質量欠佳，第一步可以先考察其償債能力，而這2家公司短期償債能力的確堪憂，屬於職業投資者高度警惕的“存貸雙高”型

遺憾的是，在半年報中也沒有找到公司對其短期負債的合理解釋，而僅僅羅列保證借款與信用借款的具體金額

出於謹慎原則，還是將這2家公司放入觀察名單，待其資產質量改善、短期償債壓力不大時再做進一步計劃

以浪潮信息舉例，互動問答字裡行間均透露自己是一家缺錢公司，最好能不斷股權融資

五、結論

近期由於華為退出部分服務器整機市場消息影響，浪潮信息、中科曙光等出現異動，在嚴格控制風險的前提下可以適度參與短線博弈；而中長期來看，行業的確是好行業，然而對應公司短期償債能力值得高度警惕，可列入觀察名單待其資產負債表改善；或轉而關注服務器產業鏈其他環節，如芯片、數據庫、操作系統、數據中心等方面的好公司