吴俊琛：低位蓄势的硬核科技，巨头都在疯狂砸钱！（标的名单）財經頭條網

吴俊琛：-—服务器-—-低位蓄势的硬核科技，巨头都在疯狂砸钱！

全球云领军收入增速维持高位，2019Q2 亚马逊 CAPEX 环比下滑收窄，AWS 营收环比加速、同比仍维持高位。同期，微软、谷歌和 Facebook 资本支出均出现恢复信号。2019Q1 微软CAPEX 环比增速为-30.81%，同比增速为-12.58%，而 2019Q2 环比增速迅速回升至 57.93%，同比增速为 1.78%。2019Q1 谷歌母公司Alphabet CAPEX 环比增速为-34.50%，同比增速为-36.46%，而 2019Q2 环比增速为 32.08%，同比增速为11.85%，也出现明显回升。2019Q1 Facebook CAPEX 环比增速为-12.12%，同比增速为 36.45%，2019Q2环比增速收窄为-5.32%，同比增速为 5.03%。

国内云计算处于中长期景气周期，阿里云CAPEX 短期消化后有望恢复。从产业发展阶段来看，美国云计算领先中国约五年。2006 年 3 月，亚马逊推出了弹性计算云服务，2019 年 Q2 其云业务收入达到 83.81 亿美元，同比增长仍保持 37%。考虑时间发展节奏，以及云计算渗透率差距，预计国内云计算行业仍将中长期高速增长。

除了公有云的崛起，更大趋势在于国内开启企业上云十年周期。企业不仅可以选择公有云平台，也可以租赁运营商等厂商的 IDC 资源、构建私有云或混合云架构，进一步带动大型数据中心建设。服务器作为数据中心最重要的构成，运营商和云计算厂商新建大型数据中心将对服务器提出新需求。

云计算大趋势：海内外巨头掀起大型数据中心建设浪潮

网络改善后短视频等新应用流量爆发，领军厂商服务器采购加速。不仅短视频火爆对服务器产生强劲需求，今日头条新闻的“个性化精确推荐”功能会根据用户社交范围、阅读行为、地理位臵、职业、年龄等多维大数据挖掘用户的兴趣，后台服务器集群通过这些数据进行分析，5 秒内即可计算出用户兴趣，并在用户每次动作后，10 秒内便更新用户模型，保证推送的资讯是用户所关心的。但高效的数据处理，对今日头条后台的服务器集群性能和可靠性提出了极为严苛的要求。

根据搜狐报道，北京字节跳动有限公司大数据中心在 2017 年初只有 2-3 万台服务器，而 2018 年服务器数量猛增到 17 万台，才得以支撑起今日头条、抖音、西瓜视频、火山小视频、悟空问答等流行社交媒体产品线。预计头条系的服务器采购需求仍将十分旺盛。

自2012年以来 AI 算力的需求增长超过三十万倍，对服务器需求呈指数级增长

国内互联网厂商三年换机周期，2020 年新一轮采购即将开启。IDC 统计的国内服务器行业数据显示，2017Q1 开启上一轮采购周期。行业经验来看，服务器更换周期：互联网 3 年、

企业 5 年。因此预计 2020 年为新一轮换机周期开始。2）通过 Intel DCG 业务的季度收入的同比变化，全球服务器芯片的需求周期大致在 3-4 年左右，与服务器的更替周期基本吻合。

国盛证券对服务器行业客户按照互联网厂商、运营商和企业/政府三类进行需求分析：

1）互联网厂商出货量占比超过 50%，受益于全球云计算趋势、5G 大规模应用、AI 算力

需求以及服务器和芯片的更新周期，2020 年大概率需求爆发，其中仅 AI 服务器的新增需求将达 200 亿元。

2）运营商在 IDC 市场占比超过 50%，受益于上云趋势和 5G 带动网络流量暴增，大型数据中心建设力度加大（特别是中国移动），2020 年大概率需求爆发。

3）企业上云以及政务云产生十年以上的长周期需求，受政策驱动影响，需求增长相对平稳。

因此，预计 2020 年行业需求将大幅回暖。

相关标的：

浪潮信息（国内服务器行业多年第一，5G、云计算和 AI 上游核心卡位，最有望受益于服务器行业需求回暖和竞争格局改善）；

紫光股份（旗下新华三服务器业务国内排名靠前，基于 HPE 技术和品牌基础，也有望受益于行业改善）。

建议关注：中科曙光。

吴俊琛执业证书编号：A0150618080002

好人好股明星讲师第一财经《公司与行业》和《财经风味》栏目重要嘉宾。 2017年2月28日至2019年3月8日第一财经旗下“有看投”个人锦囊总收益高达144.72%。十年新经济研究，F10功能发起人和参与者之一，5年10万份研报的阅读量级，对因基本面变化而形成的投资机会总结出一套独到的分析系统和应用方法，通过三大逻辑前瞻性的把握热点和主题性投资机会。