妙可藍多，對他沒有啥偏見，我就是嫌煩每次坐電梯時，總能聽見他的廣告在我耳邊轟炸，妙可藍多奶酪棒的廣告詞是這樣的：“妙可藍多，妙可藍多，奶酪棒，奶酪棒，高鈣又營養，陪伴我成長，真美味，真美味”，廣告音樂的旋律是“兩隻老虎”，針對的消費群體主要是兒童。
最近看了看妙可藍多，這個票從今年2月底開始啟動上漲，那會股價大概是7元多，到目前股價為14元，漲到最高的時候快16元了。而在此之前，這個公司的股價一直下跌，從2016年的大約13元跌到了7元左右。看了下財報，公司收入見近三年一直增長比較快，不過2017年的淨利潤下滑86%，且淨利潤比較低，從財務的反映來看，這個可能就是股價一直不振的原因。但今年漲的這麼兇？到底是怎麼回事？
秒可藍多前身是“吉林省廣澤乳業有限公司”，2016年上市公司華聯礦業與廣澤進行資產重組，改名為廣澤股份，上市公司業務由礦業轉向乳業。2019年3月廣澤改股份名為“妙可藍多”。
2016年資產重組後，廣澤的股價一直下跌，不過從公司的財報看，2017、2018、2019年上半年，公司的營業收入依次為9.82億元、12.26億元、7.14億元，同比依次增長91.96%、24.82%、53.82%；但是2017、2018、2019年上半年公司的淨利潤依次為428萬元、1064萬元、1073萬元，歸母扣非淨利潤依次為-0.22億元、-0.14億元、0.11億元。
對於營收出現大幅增長，利潤卻不行，主要是因為公司銷售費用增長太快。由於公司也是解釋說一直致力於對零售渠道的佈局，所以在銷售上的費用增加了很多。加上公司管理費用的佔比又較高，所以才導致公司淨利潤出現下滑的局面。
我們來看看妙可藍多近年來的銷售費用投入：
妙可藍多的銷售費用2017年開始大幅增加，2018年也是增加比較快的。2019年，妙可藍多強勢推出CCTV 1全新廣告，欲打造“中國奶酪第一品牌”妙可藍多奶酪棒廣告於2月18日在CCTV1綜合頻道黃金時段上線，該廣告片時長30秒。2019 年上半年，公司營業收入大幅增長，主要歸功於公司奶酪棒大賣，奶酪棒實現銷售收入1.66 億元。
得益於銷售方面投入，營業收入雖然增加，但是還是不足以很好的覆蓋各項費用。2017、2018公司總體的毛利率水平依次為22.87%、26.96%，但是2017年、2018年公司銷售費用率依次12.47%、16.74%，吞噬利潤。
什麼意思？就是如果收入100元，毛利只有20多元，然後20多元還要扣除十幾元的銷售費用，這時就已經剩下不了幾塊錢，再加上還要扣除別的管理費用、財務費用，還有稅什麼等，整體上最後能夠有收益就不錯了。
但如果公司的收入能夠大幅增長，快過其他費用的投入增長，那麼平攤下來，公司的費用率也會降下來。2017、2018、2019年上半年隨著公司收入快速增長，公司的費用率也降下來，依次為35.95%、30.45%、28.39%。
2017、2018、2019年上半年公司的營業利潤依次為-0.23億元、-0.03億元、0.10億元，淨利潤依次為428萬元、1064萬元、1073萬元，歸母扣非淨利潤依次為-0.22億元、-0.14億元、0.11億元。
總體上來看，公司基本面是在逐步改善的。
看了看，今年公司有發佈籌劃資產重組的消息，謀劃資產重組從2018年9月15日就發佈了公告了，但是由於方案不確定，所以一直處於謀劃狀態，直到10月15日公司才公告終止籌劃重組事項。
對於公司今年的股價上漲，支撐他的內在邏輯，可能有資產重組預期的炒作，不過公司的基本面的改善可能是主要因素。
目前公司的盈利能力依舊比較弱，現在股價炒作得相對比較高了，也該是調整得時候了。未來需要繼續關注公司基本面的繼續改善情況。如果公司股價回調下來，且基本面繼續得到較好的改善，估值相對合理，那麼可能到時候也不失為一個機會。
聲明：該報告為內部報告，僅共內部使用，不作為投資建議和依據。
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