中銀國際證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
中科創達(300496)
公司發佈2019年三季報，2019Q3實現營收5.4億元（+67.8%）、淨利潤6,706.8萬元（+59.9%）、扣非淨利潤5,829.7萬元（+100.5%）。就前期對預告的分析之外，收入顯著超預期，多項指標良好，維持增持評級。
支撐評級的要點
Q3收入大超預告，提速明顯。預告前三季度收入增速為30%，Q3接近40%。收入增速結果達68%，遠超預告。預計智能汽車訂單增長良好，部分項目交付順利帶動收入確認比例升高。前三季度各季增速分別為19%、35%和68%，逐季提速明顯。Q4即使保持去年同期（+22%）增速的保守水平，全年收入也可達19.6億，超18.6億的一致性預期。
淨利潤符合預期，扣非翻番增長。預告淨利潤增長59~69%，業績結果（+60%）符合範圍，前三季度淨利潤同比增長51%。單季扣非後增速同比超100%，高於淨利潤增速，前三季度增速54%，業務增長超表觀水平。
費用控制良好，或受益於前期技術儲備和產品模塊化提升。淨利潤增速高於收入，主要受益於費用控制。其中，銷售費用率5.2%、管理費用率11.5%，均低於18H1/18Q4/19H1水平。研發費用率10.5%，同樣低於上述三期水平，但考慮營收基數加大下絕對值保持高位，比率的優化預計與研發模塊化程度提高有關，業務產品化屬性進一步提升。
智能硬件還有爆發潛力。公告表示收入增長也受智能硬件業務帶動，且三季報存貨同期增加約3,200萬元（+217%），系報告期智能硬件業務規模增長帶動的原材料和庫存增長。
估值
基於Q3增長超預期，調整2019~2021年淨利潤預測為2.5、3.4、4.4億，EPS為0.62、0.85、1.10元（上修3~18%），當前股價對應PE為68、49、38倍。公司為5G受益標的，明年需求有望持續強驅動公司發展，目前估值合理，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
下游需求增長不及預期；5G投資不及預期。
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