在今日召開的第十八屆發審委2019年第153、154次工作會議上，

中國郵政儲蓄銀行股份有限公司、廣東東鵬控股股份有限公司、浙江甬金金屬科技股份有限公司、僑銀環保科技股份有限公司、常州中英科技股份有限公司共5家企業首發上會。會議審核結果如下：

中國郵政儲蓄銀行股份有限公司（通過）

廣東東鵬控股股份有限公司（通過）

浙江甬金金屬科技股份有限公司（通過）

僑銀環保科技股份有限公司（通過）

常州中英科技股份有限公司（取消審核）

截至目前，今年共有106家企業上會（不含科創板），91家企業順利過會，15家企業被否，IPO上會通過率為85.85%。

中國郵政儲蓄銀行股份有限公司

中國郵政儲蓄銀行股份有限公司（以下簡稱“郵儲銀行”）擬於上交所主板上市，由中金公司和中郵證券聯合保薦。郵儲銀行此次IPO計劃公開發行新股不超過 862億股（未考慮本次 A 股發行的超額 配售選擇權），其中境內上市流通的股份數量不超過 663億股，境外上市流通的股份數量199億股。

主營業務

郵儲銀行是中國領先的大型零售商業銀行，定位於服務社區、服務中小企業、服務“三農”，致力於為中國經濟轉型中最具活力的客戶群體提供服務。

1、“巨無霸”閃電上會審核

郵儲銀行早在2012年就曾啟動了IPO進展，但彼時A股IPO暫停等多種原因影響之下，其A股IPO進度就一直放緩。

與此同時，香港市場卻成為了其上市的優先選擇地。2016年，郵儲銀行完成H股上市，發行121.07億股並募資高達576億港幣，成為時年全球最大的IPO項目，一旦完成此次A股上市，郵儲銀行即將成為最後一家“A+H”的國有大行。

據悉，截至今年中報，郵儲銀行的總資產已經超過10萬億，而此次郵儲銀行計劃的A股發行數量將不超51.72億股，不超過A股發行後總股本的6%，按照5.49元的每股淨資產推算，郵儲銀行的最高募資總規模將達到283.94億元。

這意味著，此次過會的郵儲銀行募資規模有可能一舉超過此前募資達125億元的中廣核，不但成為年內募資規模最大的新股，也是近五年來僅次於300.58億元國泰君安之後的第二大IPO項目。

作為這樣一個巨無霸項目，郵儲銀行的IPO審核效率可謂神速——其上市申請先後於今年6月12日和18日獲得銀保監會核准以及證監會受理，而僅僅經過4個多月的時間，該項目就已走到了發審會環節。

在業內人士看來，郵儲銀行作為國有大行，擁有並保持了較為穩定的機構監管和溝通機制，因此其上市事項在IPO程序中也相對更加高效。

2、監管罰單常客

今年1月，因存在提供虛假資料的違法違規事實，甘肅銀保監局對郵儲銀行甘肅省分行罰款30萬元;因單一客戶貸款集中度超比例等，郵儲銀行烏海市分行及相關負責人合計被罰25萬元;因違規虛假增存，郵儲銀行無為縣支行被蕪湖銀監分局罰款20萬元;因貸款“三查”嚴重不盡職，郵儲銀行黃南州支行被銀保監會黃南監管分局罰款20萬元。

同樣的，因郵儲銀行五原縣支行存在貸款“三查”制度執行不到位等違法違規事實，巴彥淖爾銀監分局對其處罰20萬元。同時，該分行直接責任人裴磊、尹麗榮被給予警告，罰款5萬元。

因個人消費貸款資金被挪用，郵儲銀行無錫市分行被無錫銀監分局罰款35萬元，朱桉穎負有管理責任被警告。1月17日，咸寧銀監分局也公佈了2張針對郵儲銀行的行政處罰決定書，郵儲銀行咸寧市分行存在貸後管理不到位導致貸款資金迴流的違法違規事實，被罰款30萬元，主要負責人丁銘楊被給予警告。

而在2019年2月份，郵儲銀行曾一天收13張監管罰單。具體而言，因存在信貸業務違規等嚴重違反審慎經營規則行為，2月12日，郵儲銀行兩大分支機構(和田分行、洛浦支行)收到新疆銀監局開出的13張罰單，累計罰款272萬元，11名相關責任人被問責。

其中，對郵儲銀行洛浦支行發放虛假農戶貸款等違規行為承擔直接責任的和田分行副行長阿不都力提甫·阿吾提與擔任行洛浦支行副行長(代為履職、主持工作)的肖飛承擔直接責任(管理責任)，被禁止終身從事銀行業工作。

參與郵儲銀行上會審核的委員：李世偉、馬小曼、姚旭東、潘健紅、周海斌、馬哲、陳鶴嵐。

廣東東鵬控股股份有限公司

廣東東鵬控股股份有限公司（以下簡稱“東鵬控股”）擬於深交所中小板上市，保薦機構為中金公司。東鵬控股本次擬公開發行不超過1.5億股，發行完成後公司的總股本將由10.3億股增至不超過11.8億股，保薦機構為中國國際金融股份有限公司。此次募集資金投資項目總額為29.61億元，擬投入募集資金總額為26.09億元。

主營業務

東鵬控股是一家以生產、銷售瓷磚、潔具等建築和衛生陶瓷產品為主營業務的中小板擬上市公司。

1、盈利指標高於同行

從東鵬控股披露的財務數據來看，2015年-2017年公司營業收入、淨利潤均保持平穩增長態勢。毛利率、淨資產收益率表現則更為“亮眼”。

從毛利率角度來看，東鵬控股披露的三年毛利率呈現波動態勢，2015 年至2017 年毛利率分別為38.87%、36.56%、37.26%。從公司列舉的同行業7家公司情況來看，2015年-2017年平均毛利率分別為29.24%、30.65%、30.46%；中值分別為31.83%、31.9%、29.4%。可以看到，公司毛利率明顯高於行業平均水平，且均高於披露相關數據的7家公司。

除毛利率有著不錯表現外，公司淨資產收益率同樣顯著高於同行。2015年-2017年公司加權平均淨資產收益別為26.71%、34.78%、30.34%。就公司披露的同行業上市公司來看，海鷗住工、四通股份、惠達衛浴、悅心健康近幾年淨資產收益率均在個位數水平。

此外有兩家淨資產收益率達到兩位數，其中蒙拉麗莎 2018 年淨資產收益率15.2%，帝歐家居2018年淨資產收益率13.3%。對比發現，即便淨資產收益率較高的兩家公司，也和公司超過30%的淨資產收益率存在巨大的差距。公司超過30%的淨資產收益率在行業中異常突出，其中合理性飽受市場質疑。

2、港股私有化轉投A股

2013年12月，廣東東鵬控股股份有限公司成功登錄香港主板，成為我國首家在港股上市的陶瓷企業，不過，這段上市時光是短暫的，2016年6月，公司完成了私有化並退市，其原因，或許是東鵬控股上市以來長期股價表現疲弱。

2017年9月8日，廣東東鵬控股股份有限公司在深交所披露招股說明書，從港股私有化轉投A股，但證監會於2018年4月才首次披露反饋意見，直至2019年10月24日，東鵬控股終於迎來新的上市進展。

截至2018年4月30日，東鵬控股擁有26家全資子公司，6家控股子公司和6家主要參股公司。業績方面，2014至2017年，公司營收及淨利潤均保持增長態勢。2017年，東鵬控股實現營收66.32億元，實現歸屬於母公司的淨利潤9.86億元，其中，瓷磚分部、潔具分部分別實現營收55.93億元、10.38億元（注：分部間抵消1.05億元）。

招股書顯示，東鵬控股未來將大力發展房地產戰略客戶，向三、四線城市擴展市場，同時，東鵬控股將繼續向整體家居方向發展，實現從“賣產品”到“賣空間”和“賣整體家居解決方案”的轉變，成為資源節約型、環境友好型和個性高端型的一站式服務提供商。

參與東鵬控股上會審核的委員：周輝、李超、周海斌、龔凱、白劍龍、潘健紅、黃偵武。

浙江甬金金屬科技股份有限公司

浙江甬金金屬科技股份有限公司（以下簡稱“甬金科技”）擬於上交所主板上市，保薦機構為華西證券。甬金科技此次IPO擬發行股份不超過5767萬股，不低於發行後總股本的25%。本次發行募集資金將用於投資建設年加工7.5萬噸超薄精密不鏽鋼板帶項目，該項目投資總額為11.75億元。

主營業務

甬金科技主營業務為冷軋不鏽鋼板帶的研發、生產和銷售，主要產品為精密冷軋不鏽鋼板帶和寬幅冷軋不鏽鋼板帶。

1、毛利率不及行業平均水平

招股書顯示，2015年至2017年，公司主營業務每年的毛利率分別為8.53%、8.52%、6.00%，與同行業可比上市公司分別8.36%、11.46%、10.18%的平均值相比，明顯處於劣勢。

對此，甬金科技表示，公司產品的毛利率受公司產品結構、原材料價格和供應、市場供需關係等諸多因素的影響。如未來相關因素髮生不利變化，將導致毛利率下降，影響盈利水平。事實上，公司無論是現有業務還是募投項目的產品，毛利率都呈現出持續下滑狀態。

甬金科技主要產品為300系、400系精密冷軋不鏽鋼板帶和寬幅冷軋不鏽鋼板帶，報告期內，300系佔公司總產量比例平均為80.83%，400系佔公司總產量比例平均為18.79%。

招股書顯示，2015年至2017年，300系產品毛利率分別為19.30%、22.05%、14.99%，400系產品分別為 24.06%、21.37%、16.24%；寬幅冷軋不鏽鋼板帶300系產品毛利率分別為4.72%、6.05%、4.62%，400 系產品分別為18.83%、16.92%、10.89%。公司產品價格均呈現毛利持續下滑的趨勢。

然而，公司對募資11.75億元的“年加工7.5萬噸超薄精密不鏽鋼板帶項目”信心滿滿，稱項目完全達產後，年均可實現銷售收入11.93億元，年均淨利潤可達1.9億元。

2、關聯方既是客戶又是供應商

招股書顯示，2015年至2017年甬金科技向前五大供應商採購金額分別為39.57億元、69.11億元和101.77億元，佔當期採購總額比例為90.54%、90.38%和91.49%。這當中，與其關聯方青山集團及其子公司的採購額佔比一直較高。

甬金科技子公司福建甬金於2014年成立，公司設於福建省寧德福安市灣塢鎮上洋村，毗鄰青山集團多家子公司所在地。據瞭解，福建甬金系由甬金科技和青山集團旗下青拓集團（後股權轉讓至鼎信科技旗下）共同出資設立，前者佔股70%，後者佔30%。

自福建甬金成立之後，與其關聯方青山集團及其下屬企業發生的交易往來即不斷擴大。報告期內，福建甬金與後者發生的採購總額分別為24.11億元、22.16億元和38.81億元，佔擬上市公司當年採購總額比例分別為55.15%、28.99%和34.89%。

同時，甬金科技與青山集團及其下屬公司的關聯銷售額亦同步激增，報告期內從85.78萬元急升至14.34億元，同期甬金科技實現營業收入分別為465.51億元、81.43億元和121.66億元，而與青山集團及其下屬公司關聯銷售額佔當年營業收入比分別為0.02%、3.54%和11.78%。

儘管甬金科技在招股書中表示，雙方交易價格公允且不影響公司的獨立性，但據該公司報告期內應收賬款顯示，隨著關聯方交易額度增大，甬金科技與青山集團及其下屬企業發生的應收賬款額度都在逐年劇增。報告期內，該公司應收賬款分別為8914.55萬元、1.24億元和2.78億元。其中，2017年對青山集團的應收賬款為1.57億元，佔當年應收賬款的56.47%。

甬金科技聲稱與青山集團的合作有利於公司原材料穩定供應及降低運費成本和縮短交易週期。但從毛利率狀況看，與同行相比報告期內該公司毛利率較低，且逐年下滑。2015—2017年，甬金科技毛利率分別為8.53%、8.52%和6.00%，同期，行業毛利率平均值分別為8.36%、11.46%和10.18%。其中，行業龍頭企業太鋼不鏽（000825.SZ）在2017年年報中披露，其不鏽鋼業務毛利率為15.91%，2016年則為17.28%。

參與甬金科技上會審核的委員：周輝、陳天驥、姚旭東、潘健紅、李世偉、馬哲、李和金。

僑銀環保科技股份有限公司

僑銀環保科技股份有限公司（以下簡稱“僑銀環保”）擬於深交所中小板上市，保薦機構為民生證券。僑銀環保此次擬公開發行股票不超過4,089 萬股，佔發行後總股本的比例不低於10.00%。

主營業務

僑銀環保主要從事城鄉環境衛生一體化管理服務，具體業務涵蓋城鄉環衛保潔、生活垃圾處置、市政環衛工程和其他環衛服務。

1、淨利潤出現負增長

招股書顯示，2015年至2017年僑銀環保營業收入分別為5.26億元、8.62億元、11.87億元，2016年、2017年同比增長分別為64%、38%；同期淨利潤分別為5366.36萬元、9880.34萬元、9813.01萬元，2016年、2017年同比增長分別為83%、-1%。不難看出，雖然公司營業收入持續增長，但淨利潤在2016年出現大幅增長背後，2017年開始負增長，和營業收入變動方向背道而馳。

2、過於依賴稅收優惠

2017年，僑銀環保進入增收不增利的窘境。然而，更不樂觀的是，公司淨利潤下滑背後還有鉅額的稅收優惠在支撐。

招股書顯示，2015年至2017年僑銀環保所獲稅收優惠分別為1969.31萬元、1709.86萬元、3071.32萬元、佔利潤總額的比例分別為33.05%、14.93%、29.63%。不難看出，2017年在稅收優惠大幅增長背景下，依舊不能改變公司業績負增長的窘境，如剔除稅收優惠，公司2017年業績將更加“難看”。如此來看，公司成長性不足的問題備受業內質疑。

此外，2015至2017年僑銀環保主營業務成本中人工成本金額分別為2.8億元、4.84億元、6.7億元，佔各期主營業務成本的比例約70%左右。公司表示，隨著業務規模的持續擴張，報告期內公司員工人數持續增加，人均工資也呈逐年上漲趨勢，公司面臨著一定的勞動力成本上漲壓力。雖然公司規模持續擴張，但盈利能力卻在大幅下滑。如何減少勞動力成本上升對公司利潤的侵蝕，是擺在公司面前的一道難題。

參與僑銀環保上會審核的委員：李超、黃偵武、陳天驥、周海斌、姚旭東、陳國飛、牟蓬。

常州中英科技股份有限公司

常州中英科技股份有限公司（以下簡稱“中英科技”）擬於深交所創業板上市，保薦機構為海通證券。中英科技本次公開發行1,880萬股，發行後總股本7,520萬股。

主營業務

中英材料是一家以高頻通信材料及其製品的研發、生產和銷售為主業的企業，其主要營收來源為其高頻覆銅板產品。

1、曾止步創業板

2017年4月，中英科技首次申請創業板IPO。彼時，中英科技的業績雖然連年增長，但其金額並不高。

招股書顯示，2014年至2017年上半年，中英科技的營業收入分別為8795.01萬元、9285.82萬元、1.14億元、7351.63萬元，歸母淨利潤1385.63萬元、2155.92萬元、3403.51萬元、2611.43萬元，公司彼時最近一年的歸母淨利潤只有3403.51萬元。

據統計，第十七屆發審委任職期間，主板、創業板和中小板企業在IPO審核時最近一年的歸母淨利潤是否達到1億元，過會率也有著截然不同的表現。另外，除了利潤5000萬元以下的擬中小板上市企業通過率異常偏高，其他板塊的過會率都是隨歸母淨利潤下降而下滑。

具體來看，擬創業板上市企業在審核時最近一年的歸母淨利潤在5000萬元以下的，過會率只有35%，5000萬至1億元為43.33%，1億元至5億元為83.87%。

在此背景下，中英科技於2017年11月8日上會被否。

當時，證監會發審委質疑中英科技五個方面：

一是，中英科技綜合毛利率顯著高於同行業上市公司水平，且兩類主要產品的單價在報告期內呈反方向變動。

二是，中英科技與關聯方之間存在借款、無真實交易背景的票據融資等情況，金額較大且較為頻繁。

三是，中英科技對不同客戶收入確認時點分為三類，即耗用後對賬確認、簽收後對賬確認、簽收後確認，而在報告期內不同確認方法下確認收入佔比發生較大變化。

四是，中英科技各期末應收賬款金額較大，其中2017年6月30日的應收賬款餘額和同期收入佔比不相匹配。

五是，中英科技主要生產設備成新率偏低，且無大修和技術改造計劃。

關於第十七屆發審委質疑的方面是否得以解決，以及相關採取的措施，有媒體向中英科技發去採訪提綱，但截至發稿還未收到回覆。

參與中英科技上會審核的委員：趙瀛、周輝、白劍龍、龔凱、陳天驥、李和金、黃偵武。