VIPKID到底何时能盈利？
在中国，谁的钱最好赚？
除了女人，当然就是孩子。或许也正是看中家长们舍得为孩子花钱，特别是为孩子的教育花钱的市场潜力，近年来，K12在线教育类公司的发展突飞猛进，也深受资本青睐。
然而时过境迁，在现下行业寒冬下，在线教育企业的融资已经没那么容易。10月8日，VIPKID正式宣布获得E轮融资，老股东腾讯领投1.5亿美金，总融资额与估值则未公布。
VIPKID的本轮融资并不顺利，甚至带着几分惊险。2019年1月，科技外媒The Information在报道，据知情人士透露，VIPKID正以60亿美元估值寻求4亿至5亿美元融资。4月，金融时报报道，一些投资者担心该公司的高成本，并担心其业务模式不可持续，至此，融资5亿美元的愿景颇显艰难。
最终VIPKID拿到了老股东腾讯领投的1.5亿美元，不仅融资额大幅缩水，在尘埃落定之前业界还一度传出腾讯犹疑不决的消息。
VIPKID的融资故事，是行业现状的一个生动展示。这是一个残酷的季节，2019年在线教育行业走到了洗牌时刻，很多机构倒下，而行业规范越来越严，资本也在降温。
2019年以来，独角兽们正在从神坛跌落，无论是国外的wework，还是国内一众独角兽，正在受到广泛的质疑。而质疑的核心就是盈利，那些看上去高不可攀的独角兽，其实绝大部分都不赚钱，烧钱时代已经成为过去。作为在线教育领域最大的独角兽，VIPKID在市场趋冷的环境里，不得不面对灵魂追问——到底何时能盈利？
1 虚胖的独角兽
按估值来说，主打“1对1北美在线外教”VIPKID，目前其已经是全球最大的在线教育机构。
公开资料显示，VIPKID从2013年创立至今共获得10轮融资。其中，去年6月份完成5亿美元的D+轮的融资，刷新了全球在线教育领域的最高融资纪录，其估值也因此达到了约200亿人民币。当时的投资方包括Coatue Management，腾讯产业共赢基金、红杉资本中国基金和云锋基金。
本寒冬中，在线教育曾是少有的避风港之一。因为对于中国父母来，针对K12的在线教育说几乎可以说是刚需，因此倍受资本追捧。
桃李资本此前发布的《2018上半年教育行业融资并购报告》显示，截至2018年5月20日，在线教育领域已完成182起融资，融资总额达152.73亿人民币，两项数据均远超2017年同期的水平。
然而，2018年下半年开始，随着行业规范文件落地，在线教育融资骤冷。前不久，教育部等八部门印发《关于引导规范教育移动互联网应用有序健康发展的意见》，强调加强教育APP治理，为在线教育有序健康发展营造良好氛围。10月9日，人民日报刊发了一篇关于《教育APP过多过滥，在线教育治理须“在线”》的文章，其中提到随着若干教育APP应用出现了过多过滥、平台垄断、有害信息传播等问题。
数据显示，2019年上半年在线教育行业发生了约170起融资，相比2018年上半年融资数量缩水近半。VIPKID本次融资传出腾讯态度游移，也是因为教育行业政策变化。
VIPKID已经走到了E轮融资，离上市的终点已经不远。在备受关注的上市问题上，VIPKID不得不面对一、二级市场估值倒挂的尴尬。
在创投圈，数十亿美元的高估值造就了VIPKID的独角兽明星光环。但国内在线教育扎堆上市的美股，却并未给在线外教如此高的价值判断。
行业排第二的线上外教公司51Talk（2016年上市），如今市值仅剩1.43亿美元，相较最高点缩水70%。51Talk营收规模大约为VIPKID 1/4，但目前市值甚至还不到VIPKID估值的1/40。
已走到E轮的VIPKID，必须背负投资者的期待寻找出路。如果近期选择上市，在同类机构51Talk的对标下，VIPKID的估值极有可能要被大幅削减。
2 盈利难题
根据VIPKID公开的数据，截至今年8月，VIPKID平台学生规模超过70万人，北美外教数量超过9万人，业务市场份额高达60%以上。
依靠融资迅速起跑、占据垄断位置、手握市场后控制定价权，这几乎贯穿了滴滴、美团等互联网巨头的发展。共享单车、共享充电宝行业也不例外。即使前期扩张疯狂烧钱、亏损严重，但占据头部位置后，互联网各个赛道的赢家们成功地建立竞争壁垒、降低获客成本、逐步涨价，最终走向盈利。
打败所有竞争对手、跑到赛道头部，成为VIPKID胜出的第一步。但不同于滴滴、美团的创业故事，VIPKID拿到第一以后，却仍不是“赢家通吃”的开始。滴滴降低补贴之后，依然是人们出行打车的首选，但家长们给孩子报培训班却并不需要高度依赖VIPKID。
经进入赛道头部的VIPKID，至今仍然无法像互联网打车一样颠覆传统教育行业，甚至常被不少家长当做孩子学英语的“小菜”而非“主菜”，家长们给孩子报培训班仍有大量选择。
教了26年英语的新东方，不仅在小学英语培训中加入外教口语课，还孵化子公司“比邻东方”，提供与VIPKID同类型的在线外教直播课。拥有数百万生源的“学而思培优”母公司好未来，不仅在线下推出了主打外教特色的子品牌“励步英语”，还在线上推出了与VIPKID极为相似的在线外教一对一子品牌“VIPX”。主打中国老师、线下培训的瑞思英语，也已开始销售自营的在线外教一对一课程“Can Talk”，把生源紧握在自己手中。
而VIPKID单节课程售价约为120元/25分钟，在不少家长眼中，这个价格偏高。在这样的态势下，VIPKID不得不花更多的营销成本。据The Information在4月报道披露的财务数据显示，2018年前十个月，VIPKID收入增长到30亿元，但净亏损已达22亿元。在2018财年，获客成本高达12亿元，高于上一年的3.45亿元。该公司估计，2019财年获客成本将增至21亿元。
而成立6年以来，VIPKID没有盈利。 据公开报道，截至2018年3月，VIPKID的收入从2017年的3.76亿元增长到22亿元。与此同时，亏损从4.59亿元扩大至15亿元。
3 师资命门
英语培训起家的俞敏洪在被问到“未来线上教育公司是否会遇到瓶颈”时就曾表示：“没有任何一家机构，管理外教能到十万以上的，非常难。”
而VIPKID似乎是被师资限制了命门。VIPKID签约教师9万名，执着于在线一对一北美外教让VIPKID收获口碑，但同时由于跨时区跨地域管理面临诸多问题，一对一外教全数拥有教师资格几乎是不可能的任务，VIPKID除了大手笔转型并否定过往的商业模式之外，别无他法。
针对小孩子进行英语教学的优点就是没有应试教育中提分的压力，家长的目的也主要是想让孩子练练口语，不像对应试教育科目提供在线辅导的平台，家长提分的诉求更明确也更“硬核”。但VIPKID这一“优势”的反面在于，其对小孩的辅导成绩也无法直观体现在英语分数的提升上，因而也很难成为更强的“刚需”，用户的复购率不一定能比那些直接与提分挂钩的平台相比。这种非刚需特点在保持用户粘性和规模化发展中难度加大。
目前看来，在巨大的竞争和融资压力下，VIPKID等在线英语教育平台只能不断烧钱获客，通过更好的数据和多元化产品来获得更高估值。
但是，过长的回报期和不断收紧的监管措施，都影响着投资者的信心，也影响着消费者的信心。
在这个行业寒冬，不赚钱的VIPKID是否能支撑得起几十亿美元的估值？且让我们拭目以待。
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