5 估值定价

5.1 类比法

重要假设

1.对比公司估值合理；

2.晶丰明源年均市值增长率为15%。

分析过程

当前公司规模与4年前中颖电子相当，假设晶丰明源4年后盈利水平达到中颖电子现阶段水平，当前中颖电子市值为72.74亿元。

总结：通过与中颖电子进行类比，公司当前合理市值为72.74/（1.15^4）=41.57

5.2 市盈率法

重要假设

1.公司未来经营状况稳定；

2.对比公司估值合理。

分析过程：

行业内可比公司静态市盈率如下：中颖电子市盈率为41.45，上海贝岭市盈率为39.98，全志科技市盈率54.28，三家公司市盈率平均值为45.24。

乐观：

公司未来营收增速高于同行可比公司，考虑晶丰明源为产品较为单一，给予公司45倍市盈率，则对应公司市值为0.81*45=36.45亿元。

中性：

公司未来营收增速与同行可比公司相同，考虑晶丰明源为产品较为单一，给予公司40倍市盈率，则对应公司市值为0.81*40=32.40亿元。

悲观：

公司未来营收增速低于同行可比公司，考虑晶丰明源为产品较为单一，给予公司35倍市盈率，则对应公司市值为0.81*35=28.35亿元。

5.3 市销率法

重要假设：

1.公司未来经营状况稳定；

2.对比公司市销率合理。

分析过程：

行业内可比公司市销率如下：中颖电子市销率为9.60，上海贝岭市销率为14.59，全志科技市销率为6.52，三家公司市销率平均值为10.24。

乐观：

公司未来营收增速高于同行可比公司，考虑晶丰明源为产品较为单一，给予公司10倍市销率，则对应公司市值为7.67*10=76.70亿元。

中性：

公司未来营收增速与同行可比公司相同，考虑晶丰明源为产品较为单一，给予公司7.5倍市销率，则对应公司市值为7.67*7.5=57.53亿元。

悲观：

公司未来营收增速低于同行可比公司，考虑晶丰明源为产品较为单一，给予公司5.8倍市销率，则对应公司市值为7.67*5.8=44.49亿元。

5.4 估值结论总结：

晶丰明源最终上市发行价格为：56.68

综上，本院分析师认为晶丰明源现时合理估值为40-50亿元，对应股价为64.94-81.17元；较自身定价上浮40.87%至76.07%。公司价格在低于46.02时有较大安全边际，在高于124.51时需注意股价大幅透支业绩的风险。结合格菲科创板打新收益指数，我们预计公司上市首日收盘价89.90元。