2019年以来至今，指数还未有效站稳3000点，但是全年以来的每个季度，沪指又都染指过3000点整数关口。这个多次反复却又无法“降服”的位置，成为今年市场最为重要的一道坎。
进入到四季度，3000点再次突破而无法站稳之际，市场也迎来多重利好的逐步兑现。同时，伴随着三季度业绩预告的逐步接近尾声以及经济数据的陆续公布，全年预期基本清晰。而目前来看全年相对“虎头蛇尾”的可能走势，也使得机构对未来的不确定性继续增强。
目前内外资对于后市的分歧较大，这体现在持仓情况上：外资持续性流入为主，内资开始偏保守和落袋为安。
先来梳理外资的情况。今年MSCI和富时罗素、标普对A股的持续纳入，都让大量外资持续流入A股。其中，一季度、三季度末，在外资持续性的净流入下，市场迎来结构性上涨行情，这也是全年盈利最为丰厚的时刻。从外资角度，目前A股估值合理，长期投资价值显现，逢低是比较好的介入的时机。
根据目前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单统计来看，大盘股与中盘股行业比重具有显著差异，大盘股带动资金主要分布于非银、食饮、医药、地产和家电；而中盘股带动资金主要分布于医药、计算机、电子、化工和食饮。
据国盛证券测算，考虑到全球指数型跟踪资金规模基本维持稳定，中盘股的纳入对于大盘股主要起到一定的分流作用，假设此次增量资金按估算比例分配至大、中盘股，则预计大盘股与中盘股获得增量资金规模分别约为189亿美元、126亿美元，约合1320亿人民币、880亿人民币，总计约2200亿元人民币。
从整体情况来看，虽然当前市场低迷，部分股票的估值也已经比较高，但外资并未停止扫货的步伐，特别是近期的深圳市场频频被外资扫货。10月份以来，深股通净买入91.05亿元A股。
而内资则有所不同，以私募机构为例，其操作风格已经由激进转为保守，甚至很多机构也开始提前锁定利润。私募排排网数据显示，目前股票策略型私募基金的平均仓位仅为64.54%，相比上个月同期的71.98%，环比下降7.44个百分点，处于近4个月的最低值。此外，融智中国对冲基金经理A股10月份的信心指数为110.25，环比大跌10.80%。结合目前的仓位数据来看，经过了过去5个月的调整之后，私募对于10月份的市场行情态度中性。
那么在已经到来的10月份以及四季度，尤其是不确定性增加的前提下，我们需不需要适当的进行防守呢？
我认为必要的防御还是要有的。
一方面，全球经济下行趋势明显。特别是持续经贸摩擦的大环境下，全球投资和贸易额均有明显减少，市场信心明显不足，经济增速预期不断创出新低。近期，经合组织发布经济展望报告，下调今明两年全球经济增长预期。
另一方面，从前三季度情况看，四季度经济不会出现较强的复苏，而也不会有太多的超预期，比较理想的或是结构性的企稳。随着9月份经济数据的不断出炉以及三季报的逐渐披露，多数机构预测第4季度经济在下探中或形成阶段性低点，但业绩情况仍要分行业看待。所以，反应在行情上，一定是结构性行情，而不是普涨行情。
经历了前三个季度的“撒欢”，市场的行情或将逐步回归正常，尤其是此前价值炒作以及题材炒作的，统统回归基本面。核心资产仍将是内外资关注的主要对象，也是投资者需要坚守的。而其他，还是谨慎而为之。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎，文中所提板块、个股均只作为逻辑分析与技术交流之用，不作为操作建议，据此操作风险自担！
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