標題：區塊鏈在政府出資產業基金中的應用研究——基於提升基金運營效率的思考

刊期：《財政科學》2019年第7期

內容提要：政府出資產業基金存在多角色參與、信息不對稱、以及權益難以流轉等現實問題，導致政府出資產業基金運營效率低下。區塊鏈多中心化，全網驗證不可篡改、智能合約等技術特點可以有效應用在政府出資產業基金領域。為提升基金投資效率，本文結合區塊鏈的技術特點，提出了基於區塊鏈的政府出資產業基金交易簽約及檔案存證、權益交易和供應鏈投資等方案設想，旨在提升基金信息披露、拓寬退出渠道和拓展投資方式來提升投資效率，並針對區塊鏈技術在政府產業基金應用中可能存在的問題提出了建議。

關鍵詞：產業基金 區塊鏈 供應鏈 私募基金

文章思維導圖

精彩內容摘編

區塊鏈技術侷限性在政府出資產業基金應用中可能存在的問題分析

區塊鏈應用於政府出資產業基金所依託的主要是區塊鏈的“多中心”“全網驗證”“智能合約”等特點。這些特點是區塊鏈廣泛應用於金融、財政等領域的基礎。但是區塊鏈本身也有自身的侷限性，在思考其應用的同時也需要正視這些侷限性，才有助於提出系統性的解決方案，而不至於流於單純的技術概念。

（一）技術上的“多中心”，仍無法避免初期標準制定和推動的中心化

區塊鏈在技術上實現了多中心，可以讓多個機構共同參與記錄、運營和維護。但是政府出資產業基金作為一個既有事物，雖然在具體運營中存在諸多問題，然而畢竟已有相關的管理辦法和管理部門，並且相關部門也建設了一定的信息化平臺來進行管理。相對於當前的信息化平臺只關注關鍵節點關鍵信息的“粗線條管理”，區塊鏈技術更是一種“實時的精細化管理”，因此應用區塊鏈技術不可避免地會衝擊部分管理部門利益，而且區塊鏈技術的應用需要眾多部門共同參與，可能額外增加相關部門的工作成本，從而在推動過程中遇到抵制。因此為推動區塊鏈平臺在政府出資產業基金中的應用，初期仍然需要關鍵部門牽頭，聯合多個機構形成工作組，共同推出區塊鏈應用的示範性成果，然後進一步推動全面落地。

（二）數據全透明不可取，需結合其他技術保護數據的隱私權

一般認為，區塊鏈各節點參與者可以有平等的權利訪問和查看分佈式賬本上的每條交易記錄。如果交易信息以明文形式記錄在區塊鏈上，那麼區塊鏈可以確保數據未被篡改，而隱私方面能保護的僅是參與者的身份信息。但是在政府出資產業基金中，由於相關交易信息很多涉及商業機密，而參與者往往是合格合法的組織機構，因此更需要對交易的敏感信息加以保護。當前區塊鏈技術在保護數據隱私方面結合相關技術（比如：姚期智院士提出的安全多方計算技術）已經有了一定的解決方案，可以在保證各方數據安全的同時，聯合使用各方數據來進行特定的計算驗證，從而充分發揮數據的價值。

（三）鏈上數據不可篡改不等於數據真實，應加強打擊虛假信息，同時業務層面應注重數據的“歷史沿革”審計

區塊鏈基於分佈式賬本和共識機制，可以保證的是鏈上數據難以篡改，但是無法解決鏈外數據上鍊的真實性。如果數據從一開始就是虛假的，那麼區塊鏈的防篡改性反而可能是助紂為虐。因此對於使用區塊鏈的相關機構，監管機構應嚴厲制裁初始即發佈虛假欺詐信息的參與者，從源頭上確保信息真實，並且應加強第三方機構監督，及時應對參與者舉報。同時，在區塊鏈相關平臺上的參與方，不應只關注當前節點的相關交易信息，而應加強交易信息的“歷史沿革”審計。因為區塊鏈可以大大提高作假者的機會成本，對於作假者來說，要想在區塊鏈平臺做足“證據鏈”，必須蓄謀已久做長期準備。

結 語

針對政府出資產業基金現實運作中存在的多角色參與，信息不對稱以及權益難以流轉等導致運營效率低下的問題，結合區塊鏈技術的特點——多中心化、全網驗證、智能合約等，可以發現，區塊鏈技術對政府出資產業基金的現實痛點有良好的解決方案。區塊鏈技術被認為是第四次工業革命的重要驅動力，是構建價值互聯網的重要基石。政府產業基金作為穩定經濟增長、促進科技轉化、推動產業集聚以及加強基礎設施建設等的財政金融工具，也需藉助科技的力量促進自身的發展。區塊鏈平臺可以加強政府出資產業基金“設立—募集—投資—管理—退出—評估”全流程的管理，提升政府出資產業基金投資的安全性和效率，實現基金“募投管退”循環正向發展。

然而區塊鏈作為一個技術，有其自身的侷限性。政府出資產業基金作為政府強力主導的金融工具，要想應用區塊鏈技術，在標準制定、技術選型、應用推廣、監管處罰措施等方面依然需要發揮政府相關部門的主導作用。而當區塊鏈技術在政府出資產業基金中應用後，有利於降低信息不對稱性，降低政府監管成本，加強政府部門及第三方機構之間的統籌協調，提升基金權益的流轉，增強基金投資的安全性和社會資本參與的積極性。

綜合來看，儘管目前還無法準確量化區塊鏈技術對政府出資產業基金領域會產生多大的影響，但顯而易見的是，基於區塊鏈技術的解決方案有助於提升政府出資產業基金的運營效率。因此未來應進一步加強區塊鏈在政府出資產業基金領域的應用論證，廣泛吸引相關基金管理人、第三方機構、區塊鏈技術公司等共同參與，群策群力，為政府出資產業基金的長遠發展奠定基礎。

• 作者單位：中國財政科學研究院研究生院
• 全文刊載《財政科學》2019年第7期，歡迎訂閱！
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