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去年的電影《我不是藥神》觸動很深，劇情反映了當下藥貴的問題，所以，去年底國家開始4+7帶量採購試點，目的是把價格降下來。中選價平均降幅59%，有的藥品降價幅度高達80%以上。也許您要問，“4+7”試點會對藥企利潤有多大影響？醫藥行業的格局會發生怎樣的改變？

一、行業概述與展望

2019年1-9月，醫藥行業整體延續了2018年行業政策影響，以及2018年行業高基數的影響，業績增速略有下滑，但醫藥行業整體仍然保持了較好的絕對增速。

在各個子行業中，行業集中度進一步提升、龍頭企業超越行業增長的趨勢明顯，其中康泰生物、片仔癀、恆瑞醫藥、愛爾眼科、泰格醫藥、藥明康德等行業龍頭保持了高速穩定的增長。

從行業估值水平來看，截至10月25日，醫藥製造行業平均市盈率27.2倍（東方財富行業數據），醫療服務行業平均市盈率39.1倍，全部A 股為17.84倍（東方財富數據），估值溢價分別為52.47%和119.17%。由於醫藥製造和醫療服務行業的成長性、剛需性，筆者認為這樣的估值溢價較為合理。

隨著人們生活水平的不斷提高，人們對美好健康生活更加嚮往，高品質的藥品、優質的醫療服務供給依然不足。

同時，我國老齡化趨勢不可逆轉，老年人的醫藥、高水平醫療服務需求逐年遞增的趨勢明顯。

小結：醫藥行業將繼續維持較高增長率，“4+7”試點對各子行業中的龍頭股影響有限，績優龍頭股仍有較大增長空間。

二、歷史大牛股特徵

在A股歷史上，醫藥行業大牛股均符合“四高一寬”的特徵：

1、高毛利率；

2、高成長性；

3、高淨資產收益率；

4、高研發投入；

5、寬護城河。

未來幾年，符合這些特徵的醫藥個股，大概率會成為10牛股。

當前已符合上述特徵的個股基本都已成為大牛股、已經大幅上漲，且估值較高。如果估值水平不變，只要淨利潤增幅能繼續保持20%以上，這些牛股就能繼續牛。

還有些當前不完全符合上述特徵的個股，當前估值不高，若未來完全符合，也有可能會成為10倍潛力股。

小結：符合“四高一寬”特徵的個股成為牛股的概率較大，但不符合的個股也未必不是牛股，只不過概率較小。

三、8只醫藥潛力股

筆者依照歷史大牛股的基本特徵，選取了10只潛力個股（排名不分先後，僅供參考，不構成買入建議）：

1、我武生物（300357）

浙江我武生物科技股份有限公司是一家研發、生產和銷售生物醫藥類產品的高新技術企業，也是國內唯一一家生產標準化舌下脫敏藥物的公司。（財務數據摘自2019年三季報，估值數據截至10月25日）

毛利率：96.51%

歸屬淨利潤同比增長：30.23

加權淨資產收益率：21.86%

總市值：230億元

市盈率（動）：69.83

市淨率：18.83

2、康辰藥業（603590）

北京康辰藥業股份有限公司是一家以創新藥研發為核心、以臨床需求為導向，集研發、生產和銷售於一體的創新型製藥企業。（財務數據摘自2019年半年報，估值數據截至10月25日）

毛利率：94.93%

歸屬淨利潤同比增長：48.65%

加權淨資產收益率：5.91%

總市值：61.9億元

市盈率（動）：20.71

市淨率：2.43

3、貝達藥業（300558）

貝達藥業股份有限公司主營業務為藥品的研發、生產和銷售。公司主要產品和服務有埃克替尼、燒傷止痛膏、谷維素片、谷維素雙維B片、糠甾醇片、技術服務。（財務數據摘自2019年三季報，估值數據截至10月25日）

毛利率：93.54%

歸屬淨利潤同比增長：34.37%

加權淨資產收益率：8.72%

總市值：215億元

市盈率（動）：81.4

市淨率：9.09

4、正海生物（300653）

煙臺正海生物科技股份有限公司主要從事生物再生材料的研發、生產與銷售，主要產品包括口腔修復膜、生物膜等軟組織修復材料以及骨修復材料等硬組織修復材料。（財務數據摘自2019年三季報，估值數據截至10月25日）

毛利率：93.78%

歸屬淨利潤同比增長：22.19%

加權淨資產收益率：14.54%

總市值：61.9億元

市盈率（動）：58.33

市淨率：11.05

5、奧賽康（002755）

北京奧賽康藥業股份有限公司，是國家高新技術企業，主營業務為消化類、抗腫瘤類及其他藥品的研發、生產和銷售業務。系國內最大的質子泵抑制劑（PPI）注射劑生產企業之一。（財務數據摘自2019年三季報，估值數據截至10月25日）

毛利率：92.78%

歸屬淨利潤同比增長：21.40%

加權淨資產收益率：28.15%

總市值：139億元

市盈率（動）：17.75

市淨率：5.98

6、康弘藥業（002773）

成都康弘藥業集團股份有限公司(以下簡稱集團或康弘)是以技術創新為主線推動研發、生產和銷售三大板塊，以臨床需求為導向，持續專注於醫藥行業，致力於中成藥、化學藥及生物製品的研發、生產和銷售，專業創新、專業服務，主營業務沒有發生過重大變化。（財務數據摘自2019年半年報，估值數據截至10月25日）

毛利率：92.39%

歸屬淨利潤同比增長：9.67%

加權淨資產收益率：8.06%

總市值：293億元

市盈率（動）：43.09

市淨率：6.92

7、艾德生物（300685）

廈門艾德生物醫藥科技股份有限公司主營業務系腫瘤精準醫療分子診斷產品的研發、生產及銷售，並提供相關的檢測服務。（財務數據摘自2019年三季報，估值數據截至10月25日）

毛利率：90.32%

歸屬淨利潤同比增長：13.54%

加權淨資產收益率：12.91%

總市值：105億元

市盈率（動）：72.68

市淨率：12.24

8、奇正藏藥（002287）

西藏奇正藏藥股份有限公司主營業務為藏藥的研發、生產及銷售,包括外用止痛藥物和口服藏成藥等。（財務數據摘自2019年三季報，估值數據截至10月25日）

毛利率：87.82%

歸屬淨利潤同比增長：12.03%

加權淨資產收益率：13.13%

總市值：108億元

市盈率（動）：29.46

市淨率：5.03

小結：以上8只個股，有的已經完全符合“四高一寬”的特徵，有的未來可能符合，通過簡單分析，希望能理清尋找潛力股的思路。

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