三季报披露日的最后一天，白色家电三巨头——美的集团、格力电力、海尔智家的业绩都浮出水面。超预期的业绩受到了投资者的认可，10月31日白色家电板块逆市上涨，海尔智家和美的集团领涨板块。三巨头具体表现如何？是否有人掉队呢？
一、美的集团——龙头再超预期
美的集团是全球领先的消费电器、暖通空调、机器人公司，拥有业内最全的家电产品布局，绝大部分核心品类市占率稳居行业前列。
（一）三季报业绩
2019年前三季度，美的集团实现营业收入2209.2亿元，同比增长7.4%；实现归母净利润213.2亿元，同比增长19.1%。
三季度单季公司实现营业收入671.48亿元，同比增长6.36%，归母净利润61.29亿元，同比增长23.48%。
控费降本有效驱动业绩超预期，体现了弱需求环境下公司良好的经营质量。
（二）三季报看点
1、业务全面开花
今年三季度空调市场竞争对手明显降价，但市场并未陷入价格战泥潭。美的通过“T+3”模式、渠道扁平化、推无风感空调等措施，在降低零售均价的同时，维持空调业务利润率稳定。
同时，洗衣机、冰箱受益于和海尔的双寡头垄断，以及小天鹅和东芝的协同效应；大型厨房电器受益于渠道去库存结束后的反转；厨房小家电市场需求较好，公司营收增速小幅提升。
2、渠道效率优化
线上渠道公司与天猫京东等第三方电商平台达成战略协议，并开启网批模式，直接对接零售终端。
线下渠道缩减渠道层级，积极拓展和构建新零售渠道，同时打造线上线下数据融合，整体渠道效率提升成效显著。
3、员工持股方案激发增长潜力
美的集团拟在人工智能、芯片、传感器、精密控制及驱动、工业仿真系统、大数据、云计算等新兴技术领域的下属子公司试行多元化的员工持股计划，反映出公司在智慧家居+智能制造上或许会有更多投入。
（三）未来展望
在行业需求持续承压的背景下，美的集团积极推动渠道变革，缩减渠道层级，提升内部运营效率。未来随着渠道变革逐渐完成，公司渠道效率有望进一步提高，从而带动盈利能力提升。
二、格力电器——业绩平稳增长
格力电器是全球最大的空调企业，拥有规模优势、产业链一体化优势和品牌优势。目前公司拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，形成空调、生活电器、高端装备、通信设备四大支柱业务领域。
（一）三季报业绩
格力电器前三季度实现收入1550.4亿元，同比增长4.3%；实现归母净利润221.2亿元，同比增长4.7%。
其中三季度单季实现收入577.4亿元，同比持平；归母净利润83.7亿元，同比增长0.7%。
公司收入业绩均符合预期，在弱需求与去年较高基数下保持了稳健的经营表现。
（二）三季报看点
1、高基数低需求下维持稳健出货
2019年三季度格力内销量同比下滑6.8%，外销量同比下滑3.2%，增速较行业均有所放缓，考虑到去年同期较高的收入规模增长基数（38.5%），格力三季度仍保持了较为稳健的业绩。
2、竞争策略更加主动
正面应对空调市场对手的价格竞争策略，格力也更加积极有效的参与到市场竞争中。根据中怡康和奥维云网数据，三季度公司月度均价出现约5-10%小幅下降，内外销环比均出现改善。
目前公司渠道库存仅略高于历史平均水平。在去年同期的低基数增长下，今年四季度出货表现将进一步改善，全年业绩确定性仍有保障。
（三）未来展望
近日格力电器发布公告，股权转让事项取得重大进展。高瓴资本旗下的珠海明骏为格力电器15%股权转让的最终受让方。随着后续流程的顺利推进，高瓴有望在治理改善、经营质量提升等方面为公司带来积极变化。
三、海尔智家——业绩稳健增长
海尔智家此前叫“青岛海尔”，是全球家电龙头，产品齐全，包括冰箱、洗衣机、空调、热水器、厨电等。公司通过收购国际品牌（GE 家电、费雪派克、三洋家电、Candy）进行全球布局。公司是 A+D（德国上市）股，子公司海尔电器（1169.HK）于香港上市。
（一）三季报业绩
2019年前三季度，海尔智家实现营业收入1488.96亿元，同比增长7.72%；实现归母净利润77.73亿元，同比增长26.16%。
其中第三季度单季实现营业收入499.16亿元，同比增长4.56%；归母净利润26.22亿元，同比增长90.97%。
三季度海尔电器以日日顺物流业务置换集团净水业务，因此产生一次性收益约31.6亿元。资产处置推升业绩，剔除这一因素的同比口径下，公司前三季度收入同比增长9.5%，第三季度收入同比增长9.1%。
（二）三季报看点
1、海外全面增长
今年前三季度，海尔智家内销收入同比下滑约1.0%，而海外收入同比增长25%至约 699.8亿元，占营业收入比重达47%。海外各区域也实现全面增长。
2、高端品牌卡萨帝增速亮眼
卡萨帝是海尔的高端品牌，主营洗衣机和冰箱等。三季度卡萨帝收入增长42%，1-9月收入增长25%，持续挤压日韩系、欧美系外资高端家电品牌份额。未来仍有望保持20%以上的高增速，并进一步扩大在高端市场的优势。
（三）未来展望
海尔智家尔在高端品牌与全球化布局方面做到了行业领先。产品升级与份额提升将推动冰洗主业保持稳健增长，叠加海外业务良好势头，整体业绩有望延续稳健表现。
四、白色家电三巨头的三季报该怎么解读？
前三季度，整个白电行业内销弱于外销，总销量增速情况冰箱（+2.5%）＞洗衣机（+1.6%）＞空调（-1.9%），行业表现较为低迷。
行业景气不佳时期，市场竞争激烈程度并未减少，后起之秀奥克斯、小米等虎视眈眈，但格力、美的、海尔等龙头企业依然保持其在品牌力、产品力和渠道等方面的优势。
仅从前三季的表现来看，美的优于海尔，优于格力。今天的股价也很能说明情况，业绩亮眼的海尔智家大涨5.12%，超预期的美的集团大涨3.8%，后市不乏机会。而除了获得业绩增长的收益，稳定分红能带来额外收益。
目前，冰箱、洗衣机和空调的数据还未显示出行业有明显改善趋势。各公司正摩拳擦掌要备战“双11”，四季度表现值得期待。
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