2019-11-03 20:35:00 研報大哥

就在週末上頭肯定了科創板的成績，並表示未來科創板好的經驗要推廣，那麼未來科創板的示範效益應該能在一定時期存在，相對應的科技股未來還是可以期待的，回調不用太悲觀。

另外，環比半年報來看，電子製造和通信PCB延續了上半年的火熱行情，半導體在Q3顯著改善。根據慣性，這些板塊未來延續強勢的可能性比較大，我們就結合研報瞭解下機構對於生益科技等4個重點電子股的估值。

生益科技：國產替代龍頭，目標價36.2元

華為中興等設備廠商需要將供應鏈轉移至國內，生益科技在高頻高速CCL已經研發多年，技術實力得到華為認可，目前已經有部分型號產品能夠替代羅傑斯產品

公司高頻高速覆銅板專業產線南通廠及松山湖產線認證進展順利，產能領先，積極參與國內核心設備商5G 實驗及產品材料設計過程。同時旗下PCB優質資產生益電子與深南、滬電等龍頭公司並列為5G射頻核心PCB供應商。

根據行業情況來看，目前公司在9月份實施的漲價或是落地於傳統覆銅板全產品線，預計漲價幅度或在3%-4%，而此次的漲價主要源自於供需不平衡，而由於需求端致使的漲價將在很大程度上直接作用於公司的盈利上。

國金證券預測19~21年公司的歸母淨利潤將達到14.1億元、18.3 億元、22.4億元，考慮到公司格局優良、高頻覆銅板業務具有稀缺性，認為公司能夠享受一定的溢價，明年按45倍估值水平估算合理市值為824億，對應目標價36.2元。

安信證券給予生益科技2020年動態PE35倍的合理估值，6個月目標價為25.55元。

順絡電子：5G+國產替代核心標的

為適應下游電子設備小型化和集成化的需求，電感尺寸不斷縮小，並且該趨勢仍將長期保持。公司是全球唯二掌握高端01005電感生產技術的供應商，並於今年1月實現01005產品的量產。目前公司01005的應用滲透率較低，隨著5G手機持續放量，未來有望量價齊升。

佈局未來。公司不斷拓展業務，完善5G市場佈局。公司收購南玻電子，引入LTCC工藝，5G 發展拉動手機終端對LTCC 微波器件需求增長，公司業務有望保持穩定增長；公司為5G 基站專項開發的微波器件已陸續得到國際大廠認可並實現銷售，將受益於5G 市場蓬勃發展。另外，公司很早開始佈局汽車電子業務，業已成為眾多全球知名電動汽車企業供應商。公司汽車電子業務於今年上半年取得突破性進展，第三季度銷售量持續上漲。公司將立足自身優勢，收割汽車電子市場紅利。

安信預計公司2019年~2021年歸屬上市公司股東的淨利潤分別為4.77億元（-0.4%）、6.63 億元（+39.0%）、8.54 億元（+29.0%），對應EPS分別為0.59元、0.82元、1.06元，12個月目標價22.80元。

深南電路：三季報超預期，6個月目標價160元

高頻PCB作為5G核心資產，行業格局好市場空間大，公司龍頭溢價顯著，成長可期。

另外半導體國產項目越來越多，封裝基板作為半導體封裝產業鏈的關鍵材料國產替代需求強勁。公司在硅麥克風微機電封裝基板領域，技術全球領先，全球市佔率達到30%以上。

Q1、Q2和Q3分別實現歸母淨利潤1.87、2.84和3.96億元，分別同比增長60%、74%和106%。公司經營性現金流同比增加128.15%，與淨利潤保持同步增長趨勢

安信預計公司2019年~2021年營業收入分別為102.17億元（+34.4%）、136.81億元（+33.9%）和179.49億元（+31.2%），歸母淨利潤分別為11.46億元（+64.4%）、15.13億元（+32.0%）和18.82億元（+24.4%），對應EPS分別為3.38元、4.46元、5.54元。5G高頻PCB行業格局好市場空間大，公司龍頭溢價顯著，6個月目標價為160.56元。