2019-11-03 20:35:00 研報大哥

就在周末上头肯定了科创板的成绩，并表示未来科创板好的经验要推广，那么未来科创板的示范效益应该能在一定时期存在，相对应的科技股未来还是可以期待的，回调不用太悲观。

另外，环比半年报来看，电子制造和通信PCB延续了上半年的火热行情，半导体在Q3显著改善。根据惯性，这些板块未来延续强势的可能性比较大，我们就结合研报了解下机构对于生益科技等4个重点电子股的估值。

生益科技：国产替代龙头，目标价36.2元

华为中兴等设备厂商需要将供应链转移至国内，生益科技在高频高速CCL已经研发多年，技术实力得到华为认可，目前已经有部分型号产品能够替代罗杰斯产品

公司高频高速覆铜板专业产线南通厂及松山湖产线认证进展顺利，产能领先，积极参与国内核心设备商5G 实验及产品材料设计过程。同时旗下PCB优质资产生益电子与深南、沪电等龙头公司并列为5G射频核心PCB供应商。

根据行业情况来看，目前公司在9月份实施的涨价或是落地于传统覆铜板全产品线，预计涨价幅度或在3%-4%，而此次的涨价主要源自于供需不平衡，而由于需求端致使的涨价将在很大程度上直接作用于公司的盈利上。

国金证券预测19~21年公司的归母净利润将达到14.1亿元、18.3 亿元、22.4亿元，考虑到公司格局优良、高频覆铜板业务具有稀缺性，认为公司能够享受一定的溢价，明年按45倍估值水平估算合理市值为824亿，对应目标价36.2元。

安信证券给予生益科技2020年动态PE35倍的合理估值，6个月目标价为25.55元。

顺络电子：5G+国产替代核心标的

为适应下游电子设备小型化和集成化的需求，电感尺寸不断缩小，并且该趋势仍将长期保持。公司是全球唯二掌握高端01005电感生产技术的供应商，并于今年1月实现01005产品的量产。目前公司01005的应用渗透率较低，随着5G手机持续放量，未来有望量价齐升。

布局未来。公司不断拓展业务，完善5G市场布局。公司收购南玻电子，引入LTCC工艺，5G 发展拉动手机终端对LTCC 微波器件需求增长，公司业务有望保持稳定增长；公司为5G 基站专项开发的微波器件已陆续得到国际大厂认可并实现销售，将受益于5G 市场蓬勃发展。另外，公司很早开始布局汽车电子业务，业已成为众多全球知名电动汽车企业供应商。公司汽车电子业务于今年上半年取得突破性进展，第三季度销售量持续上涨。公司将立足自身优势，收割汽车电子市场红利。

安信预计公司2019年~2021年归属上市公司股东的净利润分别为4.77亿元（-0.4%）、6.63 亿元（+39.0%）、8.54 亿元（+29.0%），对应EPS分别为0.59元、0.82元、1.06元，12个月目标价22.80元。

深南电路：三季报超预期，6个月目标价160元

高频PCB作为5G核心资产，行业格局好市场空间大，公司龙头溢价显著，成长可期。

另外半导体国产项目越来越多，封装基板作为半导体封装产业链的关键材料国产替代需求强劲。公司在硅麦克风微机电封装基板领域，技术全球领先，全球市占率达到30%以上。

Q1、Q2和Q3分别实现归母净利润1.87、2.84和3.96亿元，分别同比增长60%、74%和106%。公司经营性现金流同比增加128.15%，与净利润保持同步增长趋势

安信预计公司2019年~2021年营业收入分别为102.17亿元（+34.4%）、136.81亿元（+33.9%）和179.49亿元（+31.2%），归母净利润分别为11.46亿元（+64.4%）、15.13亿元（+32.0%）和18.82亿元（+24.4%），对应EPS分别为3.38元、4.46元、5.54元。5G高频PCB行业格局好市场空间大，公司龙头溢价显著，6个月目标价为160.56元。