「3股」電子板塊、汽車設備、半導體

領益智造（002600）：一尺之水，一躍而過。

1、真金不怕火煉，領益智造2019再出發

精密功能件龍頭領益科技2018年成功借殼江粉磁材上市，上市公司更名領益智造。2018年受江粉磁材貿易業務預付款事件和金立倒閉事件影響，上市公司歸母淨利潤-6.80億元，逆勢中，上市公司主體業務領益科技仍然實現淨利潤19.96億元，同比增長18.60%，與此同時，公司積極排查風險，對原江粉磁材模塊的業務進行關停並轉等調整，通過瘦身進一步聚焦核心業務，2019年Q1~Q3上市公司實現歸母淨利潤約19~21億元，同比增長600%~642.86%。

4、盈利預測

公司借殼上市之後，對原有業務模塊“取其精華，去其糟粕”，內部整合成效顯著，公司在鞏固精密功能件行業龍頭地位的同時，積極佈局產業上下游，打造一站式“智能製造”平臺，推動公司業績不斷增長。我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別是28.08/31.78/38.49億元，對應增長率為513.0%/13.2%/21.1%，對應的EPS為0.41/0.46/0.56元。我們參考板塊龍頭估值，並考慮到公司的製造平臺的品類擴張潛力和5G換機潮帶來的利潤彈性，給出公司2020年市盈率30至35倍，目標股價13.82至16.00元，首次覆蓋給予“推薦”評級。

5、操作上，短期止盈位關注10.91元及以上，止損位參考9.49元左右。

——② | 汽車電子自動化設備龍頭行業——

克來機電（603960）：經營穩健向上，高增長繼續維持。

克來機電（603960）：經營穩健向上，高增長繼續維持。

1、業績高增長

克來機電發佈公告，2019前三季度收入5.61億，同比增長52.9%，歸母淨利潤0.70億，同比增長65.0%。Q3單季收入2.13億，同比增長67.2%，歸母淨利潤0.24億，同比增長70.0%。在汽車消費下滑大背景下，克來機電在手訂單充足，收入利潤保持高增長。

2、自動化設備+眾源業務均維持高增長。

分業務來看收入端，設備部門前三季度收入2.8億+，眾源發動機零部件收入2.7億。去年三季度是設備部門的傳統淡季，基數偏低，但今年聯電等多個項目在Q3陸續驗收，因此19Q3單季收入同比增速67.2%，較19年上半年增速45.3%提升了22個百分點。設備增速40%多，眾源業務增速要比設備更快。

3、毛利率持續高於行業水平，穩定回升趨勢明顯。

6、業績預測及投資建議

儘管下游持續低迷，但克來機電業務主要在新能源汽車電子和車身電控相關領域，客戶相關資本開支數額受影響相對小，在手訂單飽滿（設備4.5億訂單，眾源按周訂單週轉快），能保證公司滿負荷產能到20年下半年。目前下游客戶新簽訂單節奏有所放慢，比預期平均晚2月，但憑藉在手訂單全年增速可以維持當前水平，預測19-21淨利潤1.1/1.7/2.3億，對應PE為45/30/22倍。我們長期看好國產汽車電子設備行業，細分龍頭克來機電技術稀缺性強，隨著博世系國產設備採購滲透率提升，以及日系、上汽系客戶業務的擴展，疊加眾源國六產品替代加快，公司短期成長確定，長期空間可期，維持推薦。

7、操作上，短期止盈位關注31.59元及以上，止損位參考27.45元左右。

——③ | 半導體行業——

萬業企業（600641）：地產存量穩健消化，戰略轉型持續推進。

萬業企業（600641）：地產存量穩健消化，戰略轉型持續推進。

1、地產存量穩健消化，預期3年完成結算。

3、“新三駕馬車”快速推動半導體領域發展。

公司未來將通過三個方向快速發展半導體業務，一是對凱世通持續投入研發，二是通過上海裝備基金積極投資優質資產，三是設立半導體產業園區推動“集成裝備+地方”的模式創新

4、投資策略

維持買入評級，維持目標價16.6元。我們預測公司2019-2021年每股收益分別為0.83/0.92/1.19元，根據可比公司估值水平，我們認為目前公司的合理估值水平為19年的20倍，維持目標價16.6元，維持買入評級。

5、操作上，短期止盈位關注14.16元及以上，止損位參考12.30元左右。