標題：2019年上半年宏觀形勢分析報告

作者：中國財政科學研究院宏觀形勢分析組

指導：劉尚希

組長：石英華

成員：王志剛 王宏利 張鵬 武靖州 李靖 蘇京春 劉天琦

刊期：《財政科學》2019年第8期

本刊2019年第5期刊登的《2019年一季度宏觀形勢分析報告》受到讀者的廣泛關注與好評，近期將繼續為讀者呈現該系列的相關成果——《2019年上半年宏觀形勢分析報告》。本報告由中國財政科學研究院宏觀經濟研究中心組織並撰寫，是對我國宏觀經濟各個領域2019年上半年的重要指標進行持續跟蹤與深入分析的系列研究報告，包括總報告和製造業、基建投資、房地產、消費、出口、就業、價格、能源、金融、財政收支、地方經濟形勢等十二個領域分報告

。本次推出《分報告三：2019年上半年基建投資形勢分析》。

正文

分報告三：2019年上半年基建投資形勢分析

一、基建投資增長較平穩，邊際改善不明顯

（一）總體看基建投資有所反彈

2019年1-6月，基礎設施建設投資完成額（不含電力）累計同比增長4.1%（前值4.0%），基礎設施建設投資完成額（含電力）累計同比增長2.95%（前值2.6%），都較1-5月有所反彈（圖3-1）。

（二）分行業看，僅水利、環境和公共設施管理業投資增速始終保持增長

<strong>分行業看，2019年上半年“水利、環境和公共設施管理業”投資增速始終保持增長；交通運輸、倉儲和郵政業投資增速自一季度以來持續下降，但6月邊際反彈0.1個百分點；電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業投資增速在6月份有小幅下降（圖3-2）。考慮到6月10日《關於做好地方專項債券發行及項目配套融資工作的通知》明確，專項債可作為符合條件的重大項目（主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目）資本金，預計下半年基建投資反彈的趨勢仍將持續，寬財政或進一步加碼。

從細分行業看，水的生產和供應業投資增速自2018年年中觸底後逐漸回升，2019年上半年燃氣生產和供應業投資增速連續回落，電力、熱力的生產和供應業投資增速先升後降。2019年1-5月，水的生產和供應業、燃氣生產和供應業、電力、熱力的生產和供應業投資增速分別為19.8%、22.3%、-6.7%（圖3-3）。

（三）2019年6月各區域投資均邊際改善

2019年1-6月東部、中部、西部、東北地區投資累計同比增速分別為4.4%、9.4%、6.1%、-3.6%（圖3-4），均較1-5月有所改善（東部、中部、西部、東北地區前值分別為4.3%、9.3%、5.7%、-7.6%）。

二、財政對基建投資持續發力

（一）財政收入：減稅降費效果顯現

<strong>全國一般公共預算收入1-6月累計107846億元，同比增速3.4%，相較於第一季度和1-5月累計增速分別下滑2.8%和0.4%（圖3-5）。其中稅收收入92424億元，同比增長0.9%；非稅收入15422億元，同比增長21.4%。

<strong>在稅收收入中，企業所得稅同比增長5.3%，比上年同期增幅回落7.5%；增值稅同比增長5.9%，比上年同期增幅回落10.7%，減稅降費效果顯現，此外個人所得稅同比下降30.6%（圖3-6）。而非稅收入增速的高位運行則意味著減收壓力下國有資金和資產的盤活，應當關注其可持續性。

“房住不炒”基調下地方政府賣地收入進一步下降。1-6月全國政府性基金預算收入累計31781億元，同比增長1.7%，其中國有土地使用權出讓收入下降0.8%，這意味著中央對地方房地產市場的調控態度未發生改變，堅持“房住不炒”的定位使得地方政府賣地收入進一步下降。

（二）財政支出：財政對民生重點領域以及交通運輸投資的支持力度進一步加大

<strong>儘管仍面臨較大壓力，財政對民生重點領域以及交通運輸投資的支持力度進一步加大。全國一般公共預算支出1-6月累計123538億元，同比增長10.7%（圖3-7），比上年同期增幅提高2.9%。顯然財政支出的增幅高於財政收入的增幅，財政收支壓力仍然很大。其中，教育支出、科學技術支出、節能環保支出、城鄉社會支出、農林水支出、交通運輸支出的增速較高，分別為10.5%、17.5%、19.7%、13.5%、13%和22.3%，可以看出財政對民生重點領域的投入力度進一步加大，而且屬於基礎設施建設的交通運輸支出增速最高，是財政支出的主要方向，符合穩投資和穩增長的政策基調。

（三）專項債發力基建更明顯

<strong>2019年1-6月，財政基建類支出中的城鄉社區事務（13.5%）、農林水事務（13%）、交通運輸（22.3%）等，比上年同期增幅分別提升了8%、9.3%和21.8%。

上半年，全國地方累計發行新增債券21765億元，約56%用於在建項目建設，穩投資的傾向明顯，上半年新增債券資金用於棚改等保障性住房建設，鐵路、公路等交通基礎設施建設，城鎮基礎設施建設，鄉村振興等農業農村建設，教科文衛等社會民生領域，重大水利設施建設等六項領域資金投入佔比64.8%，有效撬動了民間投資，對於穩增長有一定的託底作用

三、總體判斷及政策建議：經濟下行壓力仍大，財政需發揮更大作用

<strong>2019年上半年財政積極發力，1-5月一般公共預算赤字較1-4月小幅回落，但政府性基金赤字上升，總體看，廣義財政赤字明顯高於上年同期。下半年經濟下行壓力仍大，穩就業重要性進一步凸顯，積極財政政策需發揮更大作用。

1.繼續實施減稅降費政策，激發微觀主體活力，同時更有效地盤活國有資金和資產，帶動相關收入的增加，以應對財政收入增速的下滑。

2.優化財政支出結構，壓縮一般性支出和非重點支出，繼續保障脫貧攻堅、“三農”、科技創新、生態環保，以及社保、教育、衛生等民生重點領域的投入。

3.繼續加快專項債發行進度，提高財政存款等沉澱資金的使用效率，使用專項債補充項目資本金等方式來支撐基建投資。

（王宏利 執筆）

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全文刊載《財政科學》2019年第8期，歡迎訂閱！

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