藏匿得再深的實控人，終會被揪出來。
歷經半年調查，*ST凱迪（原凱迪生態）涉嫌信息披露違法違規的處罰結果接近落地。11月3日晚間，*ST凱迪公告稱收到證監會行政處罰及市場禁入事先告知書，包括實控人陳義龍在內的23名董監高均在處罰名單之內。
在刻意隱瞞實控人身份之外，陽光凱迪及關聯方長期與*ST凱迪之間的大量資金佔用、關聯交易也在此次行政處罰中得見天日。而在調查中，陳義龍與時任財務總監唐秀麗還存在對抗調查等阻礙行為，“行為性質惡劣”，證監會擬決定，對陳義龍採取終身證券市場禁入措施，唐秀麗採取十年市場禁入措施。
對於*ST凱迪這家曾經的明星企業，在債券違約、年報被出具“無法表示意見”、賬戶凍結、大量違約訴訟等一系列負面消息後，其在2018年年中即已“披星戴帽”，並在今年5月股票債券雙雙暫停上市。三季報數據顯示，*ST凱迪2019年前三季度歸屬於上市公司股東淨利潤為-14.24億元，在滬深A股上市公司虧損名單中排在第16位。
在證監會行政處罰正式落地之前，*ST凱迪是否還有翻盤機會？
實控人披露存虛假記載
隱瞞實控人存在而被監管“打臉”的事情，近期時有發生。繼四環生物實控人陸克平被證監會採取終身市場禁入後，*ST凱迪此前聲稱“無實際控制人”的謊言，也被監管予以揭穿。
11月3日晚間，*ST凱迪公告稱收到證監會行政處罰及市場禁入事先告知書，實控人陳義龍及二十餘名董事、高管均在處罰名單之內。其中，首個問題即為“2017年年度報告實際控制人信息披露存在虛假記載”。
2015年，*ST凱迪實施重大資產重組並變更證券名稱，其當年年度報告開始公開披露的控股股東即為陽光凱迪。*ST凱迪2017年年報顯示，陽光凱迪集團有限公司的股權較為分散，任何股東均無法依據持股比例或通過董事會多數席位的方式對陽光凱迪集團進行實際控制，也未採取其他方式對陽光凱迪集團進行實際控制，陽光凱迪集團不存在實際控制人。
據證監會調查顯示，陽光凱迪在持有*ST凱迪29.08%股份之外，還由金湖科技處間接持有*ST凱迪3.76%股份，合計持股超過30%。自2015年9月至2017年12月，陽光凱迪能夠控制*ST凱迪的董事會，且能夠決定*ST凱迪超過半數的董事選任。
而關於*ST凱迪所指“控股股東股權較為分散、不存在實際控制人”的問題，證監會調查指出，陳義龍持有豐盈長江新能源投資有限公司66.81%股權，而豐盈長江持有陽光凱迪31.5%股權，為陽光凱迪第一大股東。
此外，從董事會選任情況看，陳文龍可通過豐盈長江決定陽光凱迪董事會半數以上成員選任，且*ST凱迪時任董事長、總經理兼財務總監均直接向陳義龍彙報工作，接受陳義龍指示，在此情況下仍稱“公司無實際控制人”，實在說不過去。
在2017年年報中，中審眾環會計師事務所即對*ST凱迪出具無法表示意見的審計報告，對*ST凱迪的控股股東及實控人問題表示疑慮。彼時，審計會計師指出，陽光凱迪在對*ST凱迪的函件中提到，陽光凱迪不是*ST凱迪的實際控制人；但*ST凱迪在2017年公告中均稱陽光凱迪為控股股東或母公司，且陽光凱迪未提出異議。
對此，會計師表示，無法得知陽光凱迪、*ST凱迪對控股股東的認定出現分歧的具體原因，以及產生分歧的時間，無法實施滿意的審計程序以消除這一疑慮。
關於實控人的問題，*ST凱迪董事會內部也有討論。在審議 2017 年年度報告的董事會上，時任董事們曾專門討論陳義龍是否為實際控制人，但最終一致同意 2017 年年度報告披露公司無實際控制人。正因如此，時任董事均被認為未能勤勉盡責，成為“其他責任人員”。
大量關聯交易未披露，還對抗監管
事實上，僅隱瞞實控人身份未必構成當事人終身證券市場禁入的結果。根據證監會調查，*ST凱迪與陽光凱迪及關聯方形成大量的非經營性資金佔用，且未披露關聯交易，或許是更值得關注的問題。
具體而言，證監會的事先處罰告知書中披露了以下幾次信披“遲到”的關聯交易：
2017年5月-2018年3月，*ST凱迪以支付工程款的名義，陸續通過子公司向中薪油武漢化工工程技術有限公司支付 5.88 億元預付款。陳義龍為中薪油董事長及法定代表人，且該筆資金實際流入陽光凱迪及其關聯方。直至2018年6月29日，該筆交易才在2017年報中披露。
2017年11月，*ST凱迪向陽光凱迪全資子公司凱迪工程支付2.94億元，該筆資金涉及6方複雜的股權、債權關係。陳義龍要求金湖科技退出某*ST凱迪子公司，退出資金用於凱迪工程償還貸款，並安排*ST凱迪向凱迪工程支付2.94億元，金湖科技對該子公司的股權投資就此贖回，但相關交易並未實際進行。該筆交易仍是在2017年年報中進行的披露。
2018年下半年，北海市政府退還*ST凱迪預交的1.30億元土地轉讓款，因*ST凱迪多個銀行賬戶被查封、凍結，陳義龍決定以凱迪工程的名義接收該回款，並安排關聯方中薪豐盈作為收款方。對於該次關聯交易，直至2018年12月28日才得以披露。
除此之外，*ST凱迪還存在8121.92萬元重大債務違約未及時披露的問題。
信息披露不及時，財務報告也同樣存在虛假記載。據證監會調查，2015-2017年，*ST凱迪年報中存在虛增在建工程、虛減財務費用、虛增利潤總額等情形，金額分別為1.50億元、2.73億元、2.09億元。
由於涉及三年年報信披存在虛假行為，此次證監會預先處罰涉及當事人數量多達23人，包括時任董事長、董秘、財務總監等多名董監高在內。其中，*ST凱迪擬被責令改正，給予警告，並處以60萬元的罰款；而陳義龍作為實際控制人和直接負責的主管人員，擬被警告處以合計90萬元的罰款，其餘直接負責的“董監高”，均擬被處以警告，並處以3萬-30萬罰款不等。
此外，近期屢次發生的對抗監管在對*ST凱迪的調查中再次上演。
事先處罰告知書中指出，陳義龍刻意隱瞞自己上市公司實際控制人身份，在*ST凱迪上述違法事項中起主要作用，行為性質惡劣，嚴重擾亂證券市場秩序，嚴重損害投資者利益。同時其存在長期拖延提供資料、對抗調查等阻礙、抗拒證券監督管理機構及其工作人員依法行使調查職權的行為。
類似地，時任財務總監唐秀麗“行為惡劣”，存在長期拖延提供資料、拒絕對其他人提供的資料加蓋公章、阻礙調查等阻礙、抗拒證券監督管理機構及其工作人員依法行使調查職權的行為。
對此，證監會擬對陳義龍採取終身證券市場禁入措施，對唐秀麗採取十年證券市場禁入措施。
前三季度鉅虧14億
公開信息顯示，*ST凱迪成立於1993年，並於
1999年上市，至今已有20年曆史。不過，從“凱迪電力”變更為“凱迪生態”還是在2015年9月。*ST凱迪以生物質發電為主營業務，兼顧風電、水電等清潔能源，在綠色經濟大行其道之時，*ST凱迪近年來江河日下實在令人唏噓。作為曾經喊出“萬億”目標的明星企業，在2018年5月爆發中票違約之後，*ST凱迪可算是麻煩纏身。在人事變動頻繁、債務大量逾期、銀行賬戶屢遭凍結之下，“中國第一大生物質發電企業”也不免走到暫停上市的末路。今年5月13日，因連續兩個年度的財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，*ST凱迪被深交所決定股票暫停上市。
而在一系列見效甚微的自救措施之後，*ST凱迪三季報顯示，公司前三季度實現營業收入19.00億元，同比增長5.62%；歸屬於上市公司股東淨利潤為-14.24億元，同比增長17.89%。14億的淨虧，在滬深A股上市公司虧損名單中可排入前20名。
在三季報中，*ST凱迪表示，預計2019年度經營業績為-16億元至-18億元，公司目前在政府相關部門指導、幫助下積極推進重整相關工作，將力爭取得更理想的業績表現。
另外，這份季度報告被獨立董事須峰、董事王偉、王海鷗聲明“無法保證報告內容的真實、準確、完整”。其中，王海鷗和須峰對三季報投出反對票，因*ST凱迪2017-2018年審計報告被出具無法表示意見、內控報告被出具否定意見，無法保證三季報陳述及財務數據真實準確完整；王偉則投出棄權票，認為“公司報告期不存在控股股東及其關聯方對上市公司的非經營性佔用資金”與監管認定不符，存在誤導性陳述。
在訴訟仲裁方面，截至2019年10月28日，*ST凱迪及控股子公司所涉標的金額1000萬元以上、經裁判或調解生效案件共涉及金額146.41億元。*ST凱迪稱，這將對公司生產經營活動以及本期利潤、期後利潤產生不利影響。
另外，在爭取恢復上市的具體措施上，*ST凱迪表示，2019年公司將積極保障經營能力，恢復盈利能力。在積極推進司法重整工作的同時，積極展開生產自救和回覆，包括建立與金融機構、燃料客戶的對話協商機制、與債權機構簽訂賬戶監管協議、落實經營目標責任制等等。
在經營持續不利、訴訟仲裁纏身之下，*ST凱迪距離終止上市已經不遠。11月2日，*ST凱迪發佈關於公司股票可能被終止上市的風險提示暨暫停上市進展公告。在暫停上市後，如*ST凱迪觸碰退市條款，如淨利潤再次為負、期末淨資產為負值等等，其股票將被停止上市交易。
在“其他風險提示”中，*ST凱迪特意提到了證監會此次“鄂證調查字[2019]021號調查”，如被認定為重大違法違規行為並觸碰退市條款，其股票將可能被終止上市交易。在處罰靴子即將落地之際，*ST凱迪及其實控人等尚有陳述、申辯及要求聽證的機會，但其能否在重重調查之下獲得翻盤機會，仍有待觀察。
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