英國上市公司對待股民方式給我們的啟示

看到差異並不難，難的是找到產生差異的原因

------ 張鵬

（原文在４年前發表，現在再發卻被拒，只能修改某些詞，雖然看起來好怪，但我相信你是懂的）

在英國上市公司擔任職業經理人18年以來，我常常比較這家公司與一些國家的多數上市公司，發現兩者對待股民、股市的觀念與做法上常常大相徑庭。一方的“高招”卻會被另一方當作“蠢行”。這些差異是如此巨大與鮮明，常常讓我產生困惑與思考。為什麼會有這些差異？到底誰是誰非？

下面我列出這些差異與大家分享。

1、不圈錢。一些國家的上市公司從溢價發行到增發、配股，常常可以圈到一大筆錢，甚至多到不好怎麼花。但英國上市公司較少這樣做。他們不圈錢的理由是：“你拿了股東的錢越多，就要給股東更多的回報，股東對管理層的壓力也就更大。”

２、不送股：英國公司不喜使用“送股”這一招。他們認為，送股其實是“數字遊戲”。它只不過是把股東的股份拆，並沒有產生新的價值。相反，這個過程還需要花掉上市公司的一些成本，比如請律師、會計師、審計師、證監會的參與、審核、批准、執行。但一些國家的上市公司比較喜歡用這一招來“討好股民”。奇怪的是，這個讓英國人覺得不恥的“愚蠢之舉”卻能讓一些國家股民歡欣鼓舞，似乎“天上掉下了餡餅”。這一招居然還能馬上能拉高股價。

３、不投資：一些國家的上市公司圈到錢後，喜歡把這些錢用於“非主營業務”，比如投資證券、基金、房產、其他產業，美其名曰“為股東增值”。但英國上市公司認為這樣做是“背叛股民的初衷”。理由是：股民投資給我們，是因為看中了我們的主營業務，而不是看中了我們的“投資能力”。還有，他們認為投資於其他產業不是本公司的強項，反而會增加風險。如果要投資，應該將錢還給股民由他們自己決定。

４、不存錢：許多一些國家的上市公司圈到股東的錢，或者贏利掙了錢，但又不想“投資”，就喜歡把這些錢存到銀行以便吃利息。目的是“為股東保值”。但英國上市公司不喜歡這樣做，他們認為將錢存進銀行也是“不務正業”，還會讓錢貶值。他們寧願借錢（貸款），也不願意存錢吃息。所以，如果公司現金有盈餘，他們首先想到的是還給股東，讓股東自己處置。

５、勤分紅：我們公司幾乎每年在年中與年末兩次給股東分紅，甚至在虧損的時候也不例外。並且分紅的數量相對於贏利額的比率還不低。這一點在一些國家上市公司中比較少見。英國公司的理由是：“無論股價漲跌，股東都能收到一筆紅利。這是股東的權利”。估計有一部分股東（比如養老基金）需要定期得到收益才能滿足他們自身的需要。

６、重股價：英國上市公司的管理層非常重視自己公司股票在股市上的表現。理由有三。第一，如果股價跌了，他們自己擁有的“用於管理層激勵”的期權也會跌價，甚至變得一文不值。第二，股價下跌會導致公司價值下降，容易招致公司被收購。而收購後，管理層就很容易丟掉“飯碗”。第三，股價下跌，股東的利益就受損，那麼，股東們就可能要求董事會解僱“無能的管理層”。如果董事會不作為，他們會投票解僱董事長、更換董事會。所以，公司高管們有義務“保衛股價”，因為他們自身的利益與股價息息相關。

７、多解釋：公司的CEO與CFO每年都要花許多時間和股東代表溝通，解釋我們過去的業績與未來的計劃。目的是讓股東理解並支持公司的重大決定。如果沒有解釋好，對方可能就會對公司失去信心而拋棄我們的股票，我們的股價就會下跌。

８、堵內幕：作為公司管理者，我常常會在公司公佈半年報或者年報前瞭解到公司的業績，此時，我會得到公司的警告：“不可洩露，即使對你的親人也不能講，否則就是違法”。並且，管理層此時如果要買賣股票，都要經過特別程序的批准。否則就可能進監獄。我不知道一些國家上市公司是不是做到了這一點？

當然，我並不相信英國人與一些國家人在道德水平上有差異。他們對等股民做法的不同，是因為什麼？請大家在留言中發表看法。