外資“話語權”持續提升 高盛喊話“超配”A股

本報訊 雖然昨日市場經歷小幅回調，但無礙機構依然看好A股後市。高盛最新觀點認為，維持“超配”A股的觀點，對滬深300指數基於基本面的目標是4200點，並表示該指數可能在風險偏好的樂觀情景中挑戰5000點。與此同時，包括MSCI在內的國際重點指數紛紛調高A股權重，顯示海外機構對A股樂觀預期。在外資“話語權”不斷提升的背景下，核心資產的稀缺性更具投資價值，A股的投資風格也出現分化。

高盛喊話“超配”A股 滬深300或挑戰5000點

10月高盛亞洲的中國策略報告維持“超配”A股的觀點，對滬深300指數基於基本面的目標是4200點，並表示該指數可能在風險偏好的樂觀情景中挑戰5000點。高盛亞洲中國首席股票策略師劉勁津認為現在滬深300距離4200點的基本假設比較接近了，根據三季報來看企業總體盈利呈現增長態勢，而且國家政策也起到了支撐，很重要的一點是MSCI的納入也對A股流動性起到了保障作用。

高盛報告中表示，四季度中國經濟維持穩定，預計2019年、2020年中國GDP將同比增長6.1%、5.9%，居於歷史高位。劉勁津預計2019年全年中國企業盈利增速為6%，A股盈利增速為10%，宏觀經濟的向好對A股市場也是利好消息。

與此同時，國際重點指數紛紛調高A股權重，顯示對市場樂觀預期。近期，MSCI宣佈對A股的擴容即將展開，MSCI將把指數中的中國大盤A股納入因子從15%增加到20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創業板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數。

國盛證券策略團隊觀點認為，此次擴容有三大看點，一是增量資金規模達到歷史單次之最;二是首次納入中盤股系列且權重將一次性提升20%，由此中盤股彈性更加明顯;三是MSCI有望實現A股板塊全覆蓋，除2019年“三步”擴容的計劃外，10月10日明晟宣佈在11月份評估會議中將考慮把符合條件的上海科創板股票納入MSCI全球可投資市場指數(GIMI)，也就意味著此次擴容也將有望實現MSCI指數體系對A股主板、中小板、創業板和科創板的全覆蓋。

從目前滬深港通投資者情況來看，40%的投資集中在消費和醫藥板塊，消費和醫藥板塊成為滬深港通A股投資者首選。高盛報告也表示，推薦A股中小盤(類科創板)、深圳企業、回購和派息股、內需板塊、銀行保險板塊、零售、教育板塊等主題。

外資“話語權”提升 A股投資偏好分化

從資金流向方面看，外資也在跑步進入A股。統計顯示，北上資金流入趨勢自8月以來從未中斷，10月北上資金流入進一步放量。經歷了8、9月三大國際指數同步擴容的大幅流入後，10月北上資金並未停止入場步伐，月內累計淨流入約320.49億元。

根據央行網站最新信息，截至2019年三季度末，境外機構和個人持有境內股票17685.54億元，較二季度末的16473億元增加1212.54億元，與境內公募基金差額較上一季小幅縮窄。

上市公司三季報顯示，北上資金在三季度積極增倉。家電板塊的前五大權重股中，美的集團(000333)、格力電器(000651)、海爾智家(600690)、蘇泊爾(002032)和TCL集團(000100)在三季報中分別被北上資金增持5615.75萬股、8712.10萬股、11446.63萬股、77.83萬股、10587.47萬股。其中10月份，美的集團獲得北上資金加倉2090.9萬股，格力電器獲得北上資金加倉493.43萬股。

在外資機構投資者看來，核心資產具有稀缺性，它們的估值提升是確定的。高估值的白龍馬股在將來很難再見到低估值的機會。即使出現短期的風格轉換，這些白馬股出現短期回調，跌幅也非常有限。大趨勢仍然是不斷上升，不斷給投資者創造超額收益，這一點非常值得注意。

外資風格切換也體現在板塊分化上。今年二季度以來，A股市場總體呈震盪走勢，但結構性行情凸顯。一方面，以白酒為代表的消費股在估值處於歷史高位的情況下，依舊顯著跑贏大盤;另一方面，8月以來的科技股行情令部分通信、醫藥板塊的優質個股估值再上臺階。

當前，A股各板塊的估值分化處在歷史高位，消費、科技板塊的估值中樞顯著提升，板塊間的估值“剪刀差”明顯。基金業人士指出，A股的估值體系隨著外資的進入正在發生變化。未來績差股的估值將出現下行和折價，而業績增長確定性強的個股在估值區間提升重構後將趨於穩定，仍將享受業績驅動帶來的股價上漲。