5G時代流量先行，數據中心或將成為其最大的受益者，憑藉較高的盈利水平，行業長期取得良好的增速，迎來中長期投資機會。
摘要：
1、IDC：近期，IDC企業公告顯示行業擴產積極，行業需求開始逐步回暖，收益於雲計算以及5G、物聯網等新技術，國內IDC行業將長期取得良好的複合增速；國內IDC企業成長空間巨大，隨著上架率的提升，盈利能力有望迅速成長，建議關注光環新網、數據港、寶信軟件、奧飛數據。
2、5G：三季度通信行業整體收入增速處於低位，淨利潤也有所下滑，目前板塊業績持續分化， 天線射頻、PCB、雲視訊、物聯網等細分板塊業績表現較好，市場對於明年業績增長的關注度進一步增強，部分上市公司的盈利將持續增長，建議關注新易盛、億聯網絡、中國聯通等。
3、北信源：公司三季報超預期增長，Q3單季度營收增長一倍，歸母淨利潤增長兩倍，經營效率大幅改善，同時公司加碼國產安全管理平臺建設，主機審計、身份鑑別等多款產品已進入適配名錄，將高度受益於國產化浪潮，
機構預估目標價9.41元，距離目前股價仍有30%以上漲幅。1、5G時代最大受益者！IDC盈利能力強，有望迎來長牛走勢（東方證券）
①IDC 行業需求逐步回暖
IDC行業受益於全球雲計算滲透率提升，過去幾年取得較好的增速。自2018年下半年開始全球經濟預期發生變化，雲計算廠商在戰略上也有所收縮，開始進入消耗庫存階段，IDC行業景氣度也較大程度受到影響。
近期，IDC企業公告顯示行業擴產積極，預示著IDC行業需求開始逐步回暖。例如數據港與阿里合作的ZH13等五個數據中心項目，光環新網、萬國數據、奧飛數據等IDC企業相繼發佈公告，收購新的IDC資源，持續擴容。
②IDC項目真實盈利水平高
IDC屬於高速成長期的重資產服務業，擴張速度越快，淨利潤反而越低。研究顯示毛利率與機櫃單價、上架率和單機櫃成本三個因素相關，快速擴張期的IDC企業上架率低，呈現較低的表觀盈利能力。但實際上，這類企業隨著擴張步伐放緩，上架率進入爬坡階段後，盈利能力有望迅速恢復。
結果表明，PUE下降0.1，能夠提升公司淨利率近2個百分點，ROE提升近三個點。因此努力提升上架率和PUE水平有利於顯著改善IDC企業的表觀財務數據。
③IDC行業成長空間巨大
中國IDC企業目前規模普遍偏小，截止2019H1，全國機櫃數約在20000個以上的僅有萬國數據、世紀互聯、光環新網、鵬博士和寶信軟件五家，與國際巨頭相比，成長空間巨大。
採用EV/EBITDA進行估值，中國 IDC企業增速普遍較高，企業價值與之明顯錯配。
④建議關注光環新網、數據港、寶信軟件、奧飛數據
2、青黃時節暫蓄力，且待5G登新高（國盛證券）
四季度5G核心投資邏輯：1）緊跟中移動集採情況，前瞻下階段行業景氣度。2）年底進入政策密集期，重視工業互聯網 、區塊鏈等主題。
①整體收入增速處於低位，三季度單季度收入增速回升
2019年前三季度，通信行業133家樣本上市公司共實現收入7150億元，同比增長4%。剔除中興通訊、中國聯通的行業收入為4336億元，同比增長6%。整體來看，通信行業收入增速仍處低位。
三季度單季度收入增速回升，5G前週期板塊+ 應用側（雲視訊、物聯網）表現亮眼 。全行業收入同比增速5%，較二季度持平。剔除中興通訊、中國聯通後，三季度全行業收入同比增速為7%，較二季度增速上升5個百分點。
前三季度收入增速大於40%上市公司，可以發現：5G前週期部分行業邊際改善顯著，代表為天線射頻、光模塊逐步起量；應用側，雲視訊、物聯網持續高景氣度；PCB處於黃金上行週期，業績持續超預期。
從公司收入增速分佈來看，通信行業尚未完全走出寒冬期。2019年前三季度，有38%的公司收入增速為負，2019 年中報該數據為34%。
②行業整體淨利潤尚待復甦
2019年前三季度，通信行業實現歸母淨利潤282億元，同比上升66%。剔除中興、聯通，通信行業實現歸母淨利潤198億元，同比下降5%，三季度單季度淨利潤下滑15%。
剔除中興通訊、中國聯通，三季度全行業毛利率環比微降至16% 。下降原因主要是4G訂單已基本消化，5G大規模集採尚未開啟。
雖然毛利率下滑，但通信行業現金流持續向好，三季經營性現金流淨額為332億元，環比增加87億元，其中聯通表現搶眼。
從子行業淨利潤來看，有所提升的子行業為運營商、移動互聯、天線射頻、PCB，通信設備 淨利潤增速環比基本持平。
③建議關注新易盛、億聯網絡、中國聯通等
3、三季度收入翻倍增長，經營效益顯著改善（華創證券）
北信源發佈2019年三季報，前三季度實現營業收入5.21億元，同比增長70.94%；歸母淨利潤6119.68萬元，同比增長82.32%。
Q3單季度營收同比增長106.31%，歸母淨利潤同比增長268.33%。①Q3收入翻倍增長，經營效益改善推動淨利率提升
②安全通信聚合平臺信源豆豆空間廣闊，推廣應用加速
③投資策略：目標價9.41元，距離目前股價仍有30%以上漲幅
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