11月9日，中国统计局发布数据，10月CPI同比增3.8%，预期3.4%，前值3%。同比看，10月份猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，占CPI同比总涨幅的近三分之二。牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在12.3%—21.4%之间，五项合计影响CPI上涨约0.41个百分点。
是的，通胀汹涌，但是这只是食品上通胀，工业品的通缩还在进行当中。
中国10月PPI同比下降1.6%，预期降1.6%，前值降1.2%。
显然，我们处在一个奇怪的食品通胀、工业通缩新时代。
左边猪肉蔬菜等必需消费品的价格涨的快，右边经济增速下行工资涨不动甚至失业，这种反差极大局面的出现，让央行也左右为难。
11月5日，央行的降息，我相信他们应该对通胀数据有所知晓，但是央行依然选择逆市下调MLF的利率，这说明央行在接下来工作的重心是在经济增长，而不是控制通胀。
毕竟，根据目前的数据来看，由于各地迅速进行猪肉饲养的刺激措施，2020年下半年，猪肉存栏能够快速补上，猪肉价格下行已经是定局。而目前的高价格，就是高基数，在今年这样的高基数效应下，2020年下半年和2021年的CPI数据一定非常非常低。
所以央行面临的局面是：未来两年几乎可以确定下行的通胀，以及可能未来很长时间几乎可以确定下行的经济增速，该怎么做？
这是一道送分题，央行显然知道问题的答案。
现在的问题是，资本市场如何看待目前的局面？
从债券市场上看，债券市场短期内利空是可以确定的。因为通胀的掣肘，这次央行只降息5BP，几乎只是象征性的表达了降息的意思，也就是说，央行降息的动力并不是那么足。
而且，即使是大家明确2020年下半年开始猪肉价格会回落，但是2020年上半年，CPI仍然会高位运行，在这种情况下，想要债券市场出现大行情，可能性非常低。
所以，未来几个月，各位投资者可以略过债券相关的产品了，但是2020年二季度开始，由于可以预见的2020年下半年CPI回落，固定收益相关的产品将迎来行情，所以，明年债券的择时非常重要。
从股票的角度上看，由于无风险利率保持稳定甚至上行，股票市场迎来大行情的可能性也不大，我们也可以确定，以茅台恒瑞为代表的核心资产相关股票，目前已经涨的太多太多了，而且到了四季度，机构有年度兑现利润的需要，所以接下来这类股票出现大量卖盘的可能性是非常高的，能够接住这样卖盘的资金几乎没有，所以
核心资产相关的股票在年前应该尽量规避，因为当大家都想卖的时候，你接到的可能就是刀子。涨的太多了，就会积累空头，而跌的太多了，就会积累多头。核心资产相关的股权涨太多了，大家就会想到卖，有些股票跌太多了，价值自然就出来了。
中小盘的细分行业龙头，在过去几年跌的太多了，已经具备投资的价值了。实际上大家对价值投资可能有一些误解，价值投资并不是投资蓝筹股和大股票，而是投资具有安全边际的股票。
在过去几年，由于供给侧改革，行业出现了集聚效应，消费行业逐渐向龙头集中，头部的从企业拿到了行业最多的资源，赚取了行业最多的利润，股票价格上涨是正常的。
经过这几年的淘汰，能够活下来的细分行业龙头，已经是浴火重生了，初步具备了抵御风险和创造价值的能力，可以说，核心资产的股票是在大行业里大开大合，但是细分行业的龙头也在自己的赛道上游刃有余，从价值创造的角度上看，并不比大公司差。
但是市场并没有注意到细分行业龙头的价值，相关的股票价格还在跌，我认为，这类股票已经具备投资价值了。
在我们这样一个食品通胀、工业通缩的时代，能够在自己的小行业成为龙头的企业，我认为是值得资本市场尊重的企业，我相信时间会证明他们的价值。
閱讀更多 月顏如玉 的文章
