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10月月新機增量數據

增量環比上升， 蘋果單機稱王

根據國金證券研究創新數據中心的監測數據，多款旗艦機型發佈後，10 月國內共新增設備數 3056 萬臺，環比上升 9%，同比下滑 25%。華為銷量環比上升顯著，增量份額提升至 36%，繼續保持領先；在新機銷售持續帶動下，蘋果增量份額迅速提升至 18%，接連超過 OPPO、vivo，位居第二。本月華為和蘋果兩強的市場份額合計已接近 55%。OPPO 和小米銷量增長平平，增量份額小幅下滑；vivo 增量環比下滑，市場份額下跌。前五大手機廠商合計增量市場份額已超過 98%，其他品牌增量份額不斷萎縮，目前僅餘 1.2%。

10 月份新機銷售排行榜前 20 位中，iPhone 11 憑藉接近 200 萬的銷量，高居榜首，旗艦機 iPhone 11 Pro Max 銷量同樣不俗，達到 86 萬臺。千元機王者OPPO A9 退居次席，銷售接近 150 萬臺。華為佔據榜單中的 9 席，華為新機Mate 30 系列銷量合計超過 200 萬臺，其中高端系列 Mate 30 Pro 銷量超過 90 萬臺，由於 Mate 30 系列 5G 版尚未發售，因此，部分消費者仍在觀望，這也是Mate 30 系列稍遜一籌的原因之一。OPPO、vivo 上榜機型總數與上月基本持平，但在蘋果和華為新機的衝擊下排名均略有下滑；紅米 Note 8 Pro 仍是小米唯一上榜機型，銷量超過 50 萬臺。

現代人的生活早已離不開手機，手機的角色也不再侷限於通訊工具，而是滲透到了生活中的方方面面。因此，手機廠商依靠“價廉”難以獲得更多的用戶，“物美”則更為重要。從國產手機價格分佈來看，10 月，多款旗艦機發布，提升高端機佔比，4000 元以上佔比超 10%。具體分品牌來看，華為高端機型佔比超過了 30%；OPPO、vivo 主打 1000~1999 價位段機型，並嘗試向更高價位段滲透；紅米、榮耀主打中低端。

王者歸來， 蘋果換機需求釋放

本月，蘋果手機銷量繼續高歌猛進，新增設備 552 萬臺，環比+28%，同比+63%，超越 OPPO、vivo 排名第二。

10 月是新款 iPhone 首個完整銷售月，從新機銷售分佈來看，依然呈現出“兩頭大中間小” 的局勢，低端機型 iPhone 11 疊加多渠道補貼，10 月增量近200 萬臺；起售價近萬的 iPhone 11 Pro Max 增量與去年持平；而 iPhone 11 Pro銷量最低。

時隔五年，iPhone 6 的 的 機主們終於開始換機了！

在上個月的報告中，我們提到，在蘋果的存量設備中，仍有相當一部分來自於三四線城市，這部分用戶仍在使用舊款的 iPhone 手機。例如，在四線及以下城市中，仍有 65% iPhone 用戶使用的是 16 年及以前的機型，這部分用戶換機週期長，對價格又非常敏感，是蘋果的潛在購機對象。

今年以來，iPhone 6 系列累計減少設備數超過 1100 萬臺，年初時，iPhone6 仍為 iPhone 存量設備中佔比最高的機型，至 10 月，單機型活躍設備已減少近40%，下降至第 4 位。時隔五年，iPhone 6 的機主們，終於開始換機了，他們也成為眾多手機廠商們所爭奪的客戶。

相較於 iPhone 6 系列（發佈於 2014 年），iPhone 6s 系列（發佈於 2015 年）活躍設備數下降幅度較小，由此來看，iPhone 6s 用戶仍未大批量進入換機週期，讓人不由感嘆 iPhone 強大的生命力。同時，iPhone 6 雖然存量下降明顯，但絕對數量依然可觀，潛在換機需求依然龐大。

Mate 30 系列 接棒 ， 華為 銷量穩步上升

10 月，華為&榮耀新增設備數為 1092 萬臺，環比+ 13%，同比+ 2%。華為&榮耀新增設備的市場份額上升至 36%，保持領先優勢；存量市場份額穩步上升至 22.5%，繼續保持國內手機市場榜首位置。

Mate 30 系列迎來首個完整銷售月，共計新增設備超過 200 萬臺；榮耀 9X排名下滑至第二； P30 系列本月合計新增 134 萬臺，銷量繼續下滑，但對於一款上市逾半年的老將機型而言實屬不易。

Mate 30 系列顯然戰勝了前一代 Mate 20 系列，但不及 P30，一方面，5 月受“實體清單”影響，國內消費者愛國情懷高漲，助推 P30 銷量，另一方面Mate 30 系列 5G 機型尚未開售，部分消費者仍在觀望。

憑藉自身產品品質的提升，以及創新技術的應用，華為在高端機領域不斷攻城略地，近年來高端機型的銷量提升顯著。高端系列 P/Mate 在華為增量中的佔比逐步逼近 40%。

華為是主流品牌中唯一覆蓋了所有價位段的單一手機品牌。從全市場的橫向對比來看，目前華為在 4000 元以上價位可謂難逢對手，根據研究創新數據中心監測數據，目前國產高端機型銷量中華為的佔比達 94.8%， 遙遙領先。

小米難止份額下滑趨勢，能否憑藉 5G 彎道超車

10 月份小米手機共新增設備 302 萬臺，環比上升 5%，同比大幅下滑 43%。子品牌紅米成為支撐銷量的主力軍，其中 9 月發售的紅米旗艦新機 Note 8 Pro銷量排名第一，銷量超過 55 萬臺，Note 8 系列合計銷量超過 110 萬臺，9 月發售的旗艦機小米 9 Pro 本月銷量 17 萬臺。

今年年初，隨著紅米 Note 7 系列的發售，紅米系列的銷量佔比在不斷提升，一度推動小米的整體增量份額上升至接近 18%。今年 2 月份小米發佈了旗艦機小米 9 系列，然而根據國金證券研究創新數據中心的數據，小米 9 系列發售以來累計銷量不足 550 萬臺。與去年的旗艦機小米 8 系列累計超過 1500 萬臺的銷量相比，小米 9 系列的銷售成績實在無法扛起大旗。小米數字系列旗艦機潰敗的同時，隨著紅米 Note 8 的發售，紅米系列的銷量佔比不斷攀升，已超過了70%。小米更加依賴於紅米系列的銷量支撐，難以擺脫“高性價比”的固有標籤，但仍無法阻擋小米整體的增量份額持續下滑的趨勢。

面對當前的窘境，小米一方面在 5G 領域搶先發力，官方定價 3699 元起的小米 9 Pro 5G 版憑藉高性價比，本月取得了 17 萬臺的銷量佳績，位列 5G 手機銷量榜第一。另一方面，小米嘗試向拍照手機領域進軍，11 月 5 日小米發佈了拍照旗艦小米 CC9 Pro，搭載後置五攝，支持 10 倍混合光學變焦，雙光學防抖，是全球首款量產一億像素相機的智能手機，我們後續將緊跟其銷量情況。

OPPO 、vivo

OPPO、vivo 採取的是“爆款機型”的策略，但兩者略有差異，OPPO 的爆款戰略執行的更加徹底；而 vivo 相對來說機型更多，分佈更加均衡。OPPO 的千元機 OPPO A9 本月表現依舊不俗，銷量接近 150 萬臺。9 月中旬才上市的 Reno2 取得了近 70 萬臺的銷量成績，Reno 一代本月銷量有所下滑至 62 萬臺。在多家廠商均推出 5G 手機的同時，OPPO 目前仍尚未有 5G 手機在售。另一方面，vivo 本月整體銷量較為均衡，沒有一款機型銷量超過 100 萬臺。值得關注的是，vivo 現已有兩款 5G 手機在售，包括 iQOO Pro 和 vivo NEX 3，本月合計銷量達20 萬臺。

手機進入存量時代 ，頭部效應 加劇

中國的智能手機普及過程已經完成，預計未來增幅繼續減緩，行業機會將主要來自於存量結構調整以及創新技術應用帶來的換機需求。

10 月份，國內手機新增設備數 3056 萬臺，環比上升 9%，同比下降 25%，再次說明智能手機行業已然步入存量市場競爭階段。

我們的數據與信通院出貨量數據略有差別，這種差別主要來自於渠道庫存。來自渠道庫存的差異也賦予了我們監測數據的新屬性，出貨量數據是手機廠商對市場的預判，更多的是“過去”的量，而國金證券研究創新數據中心監測的數據是終端的激活量，帶有一定的消費者偏好屬性，更能反映終端的真實需求。

從趨勢上來看，我們的數據與信通院大致吻合，但今年 4 月份以來有較大差異，我們認為：近段時間，多家廠商發佈了多款新機，導致出貨量快速上升，但與終端激活之間的時間差異，使得部分出貨數據需在之後月份才能得以體現。

華為 保持領先優勢 ，頭部 效應 進一步 加劇

從行業競爭格局來看，前五大品牌（華為/榮耀、OPPO、vivo、蘋果、小米）佔據市場超過 93%的份額；增量市場份額更是接近 99%，頭部效應明顯，其他品牌增量僅餘 1.2%。我們認為，中國智能手機行業格局穩固，五大品牌存量市場份額持續提升，且擁有強大的資金和品牌實力，新進入者難以獲得突破。

從存量情況來看，華為&榮耀在 Mate 30 系列熱銷的帶動下，份額進一步上升至 22.5%，頭部地位穩固。憑藉 iPhone 11 系列新機的熱銷，蘋果持續上升至20%，與 OPPO 的差距在不斷縮小。OPPO 新機銷量平平，份額環比持平，維持排名第二，與華為的差距在不斷拉大。vivo 和小米的市場份額均出現明顯下滑。

從增量結構來看，華為&榮耀銷量回升顯著，增量份額上升至 36%。iPhone 11 系列銷售熱度不退，蘋果增量份額增至 18%，一舉超越了 OPPO 和vivo，排名第二。OPPO 依靠千元機 A9 和新機 Reno 2，勉強維持市場份額。在華為和蘋果的新機衝擊下，vivo 和小米的增量份額均出現了顯著下滑，其中小米的增量份額已連續六個月下滑，已經跌至不足 10%。

關注蘋果產業鏈和 5G 產業鏈

蘋果產業鏈 有望迎來複蘇

儘管被詬病創新不足，但在降價策略的刺激下，蘋果新機依舊取得了不俗的銷量成績。10 月是 iPhone 11 系列的首個完整銷售月，合計銷量超過 320 萬臺，遠遠高於去年新機首月 170 萬臺的銷量成績。iPhone 11 系列的熱銷助推蘋果一舉拿下 18%的增量市場份額，超越 OPPO 和 vivo 排名第二。從目前存量活躍機型的用戶結構中可以看出，蘋果手機的換機需求依然有很大的挖掘空間。我們認為，iPhone 11 系列銷量的超預期增長，有望帶動蘋果產業鏈相關上市公司業績的逐步復甦，建議重點關注受益公司立訊精密、鵬鼎控股、水晶光電。

5G 智能終端產業鏈迎來投資良機

2019 年被譽為 5G 商用的元年，近兩個月陸續有多款 5G 手機上市，目前在售的 5G 手機包括華為 Mate 20 X，vivo 的 iQOO Pro 和 NEX 3，小米 9 Pro，中興的 AXON 10 Pro（5G）等，OPPO 目前尚未有 5G 手機在售。根據 國金證券研究創新數據中心的監測數據，截至 10月份，5G手機的累計新增設備數超過 70萬臺，其中 vivo的 iQOO Pro 銷量最高，接近 24 萬臺，小米 9 Pro 次之，銷量為 18 萬臺 。

隨著多款 5G 手機的上市， 5G 智能終端產業鏈有望迎來較好的發展機會。我們認為，隨著 5G 手機的成本下降，2020 年 5G 手機有望放量。看好 5G 手機射頻前端、LCP/MPI、SLP、FPC、TOF 等重點受益機會，詳細分析可以參考國金證券創新技術與企業服務研究中心近期發佈的報告《華為發佈 5G 手機，5G智能終端產業鏈迎來投資良機》。

 射頻前端：將從目前 4G 的 10 美元增加到 5G 的 20-30 美元，射頻開關、天線調諧開關、濾波器及射頻模組均有較大幅度的增長。三星 5G 手機S10 射頻前端價值量達到 30 多美元。

 射頻開關：5G 手機需要採用更多天線，數量從 4-6 個增加到 6-10 個。與此同時，天線的空間縮小，導致天線效率降低。使用天線調諧，可以將每根天線都調諧到工作頻段，恢復一些損失性能，使它更加高效。綜合來看，5G 手機射頻開關和 Tunter 需求將大幅增長，有望從現在的不到 10 個增加到 20 多個。重點受益公司：卓勝微。

 射頻電感：預計 5G 手機電感用量增長將超過 30%，尤其是 01005、一體成型及疊層等小型化電感，在 5G 手機中將大有可為。重點受益公司：順絡電子。

 LCP/MPI 天線：今年蘋果新增了 MPI 天線，預計明年蘋果 5G 新機將新增 LCP 天線，MPI 還會繼續採用，5G 時代，LCP 和 MPI 將共存，適用於不同頻段。重點受益公司：立訊精密、鵬鼎控股、電連技術、東山精密。

 SLP：由於 5G 手機向高頻高速方向發展，對手機主板的要求更高，預計蘋果 2020 年 5G 手機 SLP 單機價值量將大幅增加。重點受益公司：鵬鼎控股。

 5G 手機 ODM/EMS：5G 手機 ODM及 EMS 價值量有望提升，龍頭公司有望積極受益。重點受益公司：聞泰科技、光弘科技。

 TOF 攝像頭：3D Sensing 上游產業鏈公司 AMS 公司預估 Q3 營收達到6.0-6.4 億美元，環比增長 44.5-54.2%，同比增長 25.1-33.5%，高於市場一致預期。隨著 TOF 技術的提升以及成本的下降，並且 5G 可能帶來的爆款 AR 內容，手機廠商搭載 TOF 攝像頭的動力越來越強，今年上半年，華為和三星分別在旗艦機 P30 Pro和 S10 中採用後置 TOF 方案，三星 S10 5G 版更是採用了前後雙 TOF 方案，OPPO、vivo、小米等有望在 5 手機上搭載 TOF 攝像頭。除智能手機以外，隨著 5G 時代汽車ADAS 的滲透以及智能家居、物聯網的推進，TOF 同樣在這些領域有廣闊的應用場景，我們認為，TOF 在 5G 時代將具有較好的發展機會。重點受益公司：舜宇光學科技、水晶光電。

攝像頭是手機創新主要發力點

攝像頭是未來智能手機創新的主要發力點，數量上從單攝到雙攝到三攝到華為 P30 Pro 的四攝，功能上從單一的像素提升發展成大光圈、超廣角、潛望式長焦、 TOF 等特色鏡頭的引入，是智能手機行業最具投資前景的環節。我們梳理了各階段攝像頭模組的主要供應商，建議關注攝像頭領域創新升級帶來的投資機會。而隨著硬件和軟件的不斷髮展，尤其是在如今專業相機設備進步緩慢的大前提下，手機拍照能力已然成為了用戶選擇時的重要指標。消費者對於更清晰的拍照效果和更強大的拍照功能有著強烈的需求，這將驅動手機廠商在攝像頭領域持續投入研發，持續創新。

從存量和增量來看，多攝均為未來手機發展趨勢。經過多年的發展，後置多攝已得到迅速普及。在新增設備中，已有超過 95%的設備採用了後置多攝的方案（其中後置四攝的比例超過 20%），在存量設備中，後置多攝的設備比例也已接近 50%。蘋果此次發佈的 iPhone 新機中，iPhone 11 搭載後置雙攝 1200萬像素，主攝+廣角；iPhone 11 Pro 系列搭載後置三攝 1200 萬像素，主攝+長焦+廣角，攝像頭數量相對去年同期的新機，均增加一枚。可以看出，多攝將是未來手機攝像頭更新迭代的重要趨勢。

另一方面，40M 像素已經逐漸成為後置主攝像頭的主流配置，在新增設備的滲透率接近 40%。目前搭載 4800 萬攝像頭的在售機型數量不斷增加，包括OPPO Reno 系列、榮耀 V20、小米 9 系列、紅米 Note 7、K20 系列和 vivo X27，在新增設備的份額佔比已超過了 30%，呈現出快速增長趨勢。我們認為手機拍照成像效果與專業相機的差距仍然存在，這將驅動廠家在攝像頭上持續創新。

屏下指紋技術在 2019 年開始進入產業化的爆發期。隨著屏下指紋技術的成熟和全面屏的普及， 屏下指紋方案有望逐漸成為主流配置 。目前，在新增設備中，屏下指紋佔比超過 32%左右；在存量設備中，屏下指紋佔比不足 7%，潛在空間巨大。

目前屏下指紋已經成為了國產品牌旗艦機的標配，包括華為最新的 Mate 30系列，OPPO 的 Reno Ace 新機，均搭載了最新的屏下光學指紋方案。11 月 5 日發佈的小米 CC9 Pro 搭載了匯頂科技提供的全球首款超薄屏下光學指紋方案，是目前業界已商用的最薄屏下光學指紋方案。今年以來搭載屏下指紋的機型合計銷量已接近 7500 萬臺，建議關注相關的產業鏈標的。

OLED 滲透率提升 顯著

目前，在新增設備中，OLED 屏幕佔比超過 40%左右。在存量設備中，OLED 目前滲透率超過 28%，仍具發展空間。其中：OLED 在 OPPO 和 vivo 中滲透率較高，已超過 40%，而在華為&榮耀手機中佔比仍較低，僅有 14%。值得注意的是，隨著高端機型的熱銷，華為新增設備中採用 OLED 屏的佔比已經超過 43%，並呈現不斷提升的趨勢。未來隨著可摺疊柔性屏技術的不斷成熟和應用，預計 OLED 滲透率將會進一步提高。此外，目前的屏下指紋技術僅適用於 OLED 屏，屏下指紋的普及將進一步推動 OLED 屏幕佔比的提升。

OLED 滲透率逐步提高的同時，全面屏、大屏化趨勢也推動了 OLED 用量的提升。根據國金證券研究創新數據中心的數據，10 月新增設備 OLED 用量超過 6 萬平米，2019 年初至今 OLED 用量達 87 萬平米。

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