主要觀點：

1、國內甲醇整體裝置開工負荷71.73%，周度環比上升2.82%，需求方面，醋酸開工84.63%，下降3.84%，甲醛開工26.68%，下降0.9%。目前甲醇制烯烴裝置開工81.03%，保持穩定，總體下游開工近期較穩。

2、據統計，本週開始至11月30日，甲醇供應呈寬鬆的特點，其中檢修產能30萬噸/年，檢修結束產能294萬噸/年。

3、華東港口庫存80.1萬噸，上升0.7萬噸；華南港口庫存13.05萬噸，下降0.18萬噸，港口甲醇庫存整體高位小幅上升。

4、近期原料煤價格走弱，內蒙古煤制甲醇利潤約300元/噸，下游MTO興興綜合利潤約900元/噸，甲醇制烯烴產業鏈利潤偏向下游。

5、原油震盪偏弱促進甲醇回調。

供應端，甲醇開工率上升2.82%，後續供應呈寬鬆的特點；需求端，醋酸開工84.63%，下降3.84%，甲醛開工26.68%，下降0.9%。目前甲醇制烯烴裝置開工81.03%，保持穩定，總體下游開工近期較穩，近期原料煤價格走弱，原油震盪偏弱促進甲醇回調，甲醇制烯烴產業鏈利潤偏向下游。庫存高位, 預計主連2050下方震盪回調延續。

正文

一、行情回顧：震盪平穩運行

截至2019.11.08，主力合約期價報收2007元/噸，上週甲醇期價呈現震盪下行特點，主要原因為港口庫存高位,甲醇裝置存復產預期。甲醇期價和基差變化如圖1、圖2所示。

圖1 MA期貨價格變化

圖2 甲醇基差變化

二、供應端、需求端開工率

截至11月7日，國內甲醇整體裝置開工負荷71.73%，周度環比上升2.82%，煤制甲醇利潤約300元/噸、天然氣制甲醇利潤約-200元/噸，甲醇開工如圖3所示。據統計，本週開始至11月30日，甲醇供應呈寬鬆的特點，其中檢修產能30萬噸/年，檢修結束產能294萬噸/年。

傳統需求方面，醋酸開工84.63%，下降3.84%，甲醛開工26.68%，下降0.9%。目前甲醇制烯烴裝置開工81.03%，保持穩定，總體下游開工近期較穩。下游開工數據如圖4所示。

圖3 甲醇裝置開工率

圖4 下游烯烴開工率

三、港口庫存分析

華東港口庫存80.1萬噸，上升0.7萬噸；華南港口庫存13.05萬噸，下降0.18萬噸，如圖5所示，港口甲醇庫存整體高位小幅上升。

圖5 港口庫存變化

四、成本端影響

近期原料煤價格走弱，如圖6所示，以內蒙動力煤Q5500為例，10月25日398元/噸，11月8日上行至378元/噸，內蒙古煤制甲醇利潤約300元/噸。

原油方面，美國原油淨進口量增加，煉油廠開工率下降，原油庫存大幅度增加，成品油庫存繼續減少。美國能源信息署數據顯示，截止11月1日當週，美國原油庫存量4.46782億桶，比前一週增長793萬桶；美國汽油庫存總量2.17229億桶，比前一週下降283萬桶；餾分油庫存量為1.19132億桶，比前一週下降62萬桶。原油庫存比去年同期高3.5%；比過去五年同期高3%；汽油庫存比去年同期低4.7%；比過去五年同期低1%；餾份油庫存比去年同期低3%，比過去五年同期低9%。美國商業石油庫存總量增長386萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1576.1萬桶，比前一週減少23.7萬桶；煉油廠開工率86%，比前一週下降1.7個百分點。

原油震盪偏弱促進甲醇回調。