最近有一個消息引起了我極大的興趣:上市首日即開板的 ，次日即跌停————新股發行、銀行股發行竟然已經冰冷到這個程度了，這種情況反而是我這種喜歡去人少的地方的人最關注的。
11月14日，又有一家銀行將登陸A股。作為第9家上市的全國性股份制商業銀行，在目前市場環境不景氣的情況下，浙商銀行此次IPO是否值得上車，投資價值幾何？帶著這些疑問我開始深入研究這家銀行。
作為一名從業者，其實我多年來一直在關注銀行股，關注最多的是 和 ，但是各類論壇中關注最多要數招商、興業和民生了。不過，如果統計過去五年在A股市場的表現，最好的銀行是寧波銀行，明星招商銀行位居第二。
為什麼是 ？我覺得這個往深了說，本質上是由基因決定的。 本質上是國有銀行，傳承了招商局的基因，同時總部在深圳，帶有深圳開放、創新的基因，所以在國有行在脫穎而出。寧波銀行這麼牛，也是基因，是因為這是一家植根於中國民營經濟最發達的浙江省，寧波人既有浙江商人身上普遍存在的優秀商人氣質，同時又有沿海開放城市所具有的開放包容。而從具體業務發展角度，核心原因是寧波銀行區域定位非常準，戰略定位於華東地區，大部分業務都集中在江（蘇）浙（江）地區，而這兩個地方正是我國經濟總量和社融規模均處於國內前列的省份（浙江和江蘇兩省，GDP分別排名全國第四和第二，社融規模排名全國第二和第四），且經濟的質量也好，為其發展提供了強大的基礎平臺。
而即將上市的浙商銀行，是非常正宗的浙商基因，其業務的主要區域和 類似，立足 ，深根浙江省，輻射全國，現階段的規模體量也是同一個數量級的。差別在於，我認為浙商銀行更兼容幷包，更能代表浙江。嚴格說，寧波銀行是寧波基因，無法完全代表浙商，但浙商銀行是可以代表浙江的，這一點在名字上，就已經再明顯不過。且作為一家全國性股份行，業務延伸至天南海北甚至海外，更具包容性。說到名字，大家可以想象一下 在就因為自己這個名字，佔了多少便宜，哈哈。
我們先來比較下，浙商銀行和 及 （近五年市場表現最好的兩家銀行）截至2019年9月末的數據：
備註：在計算PE（TTM）和PB（MRQ）時浙商銀行的股票價格按發行價4.94元計算， 和 的股票價格按2019.10.8的收盤價計算；淨利潤為過去12個月（TTM，trailing twelve month）；賬面價值按最近一季（MRQ，most recent quarter）計算。
從上表可知，浙商銀行和 在總資產、營業收入和淨利潤幾個指標都旗鼓相當，說明其成長性應該和寧波銀行差距不大，而應該大於 。
而事實上從成長性指標營業收入增長率來看，浙商銀行的25.04%，也確實高 的20.37%和 的10.36%。（PS:浙商銀行的營業收入增長率排全國性股份制商業銀行第一）。
從另一個成長性指標利潤增長率來看，浙商銀行為15.29%，低於寧波銀行的20.37%，稍高於招商銀行的15.09%。（PS：浙商銀行淨利潤增長率排全國性股份制商業銀行第二，僅次於 的15.47%）。
所以，從成長性角度來說，浙商銀行7.18倍PE和0.95倍PB，相對於寧波銀行12.30倍PE、1.93倍PB，招商銀行10.53倍PE、1.69倍PB，還是相當有投資價值的。
當然，前面我們只是從盈利性或者成長性方面討論浙商銀行和行業標杆間的差距，現在我們再從資產質量角度分析下，看看浙商銀行盈利的含金量（不良貸款率）。
下表是筆者統計的35家在A股上市銀行在2019年三季度末和2018年末的不良貸款率數據：
從上面統計的數據我們可以看出，浙商銀行的不良貸款率1.37%，高於 的0.78%和 的1.19%，但是低於在A股上市的35家銀行1.44%的平均水平，排在上市銀行比較靠前的位置（11/35），說明其資產質量管理方面還是做得比較可以的。
總體來說，這家“港漂”三年半，常被人“誤認”為城商行的全國性股份制商業銀行，因其根植江浙，依賴當地活躍的民營經濟而發展迅速；同時，受總部所在地杭州科技感染，浙商銀行在 方面也是處於 領先的水平，科技賦能為其資產質量提供了強有力的保障。（PS: 浙商銀行在2017年首創基於區塊鏈技術的應收款鏈平臺，成為業內首家將區塊鏈應用於核心業務的銀行，並對區塊鏈技術擁有獨立知識產權。）
總之，在資產質量有相對保證的前提下，維持較快發展，同時又有一個相對同行較為低廉的定價，浙商銀行這趟IPO的車，值得上！
說明: 本文不構成任何投資建議，僅為信息分享
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