美股走向历史高点，但股神却拿着巨额现金，他准备用到哪里？
追随伯克希尔•哈撒韦20年的老股东最近卖掉了手上的股票。原因很简单，股价表现不行，不如卖出资产收回现金，再找其他优质资产持有。
这本是常规操作，但特殊之处在于伯克希尔•哈撒韦是“股神”巴菲特的公司。
50多年前，巴菲特刚掌控这家公司时的股价是10多美元一股，现在涨到了30多万美元。许多年来，伯克希尔不拆股、不分红，但投资者仍愿意长期持有，正是因为股价涨幅惊人。
伯克希尔•哈撒韦近十年股价表现 来源：万得
不过，接连2年输给标普500指数后，2019年更是伯克希尔股价表现最差的一年，投资者终于坐不住了。卖出机构的代表对他的投资者们是这样解释的：巴菲特过去十年的投资很糟糕，而且在美股创新高的背景下，却囤积了大量的现金。
根据三季报的数据，伯克希尔第三季度现金储备增至创纪录的1280亿美元，这个数字是整个公司市值的近1/4。
美股走向历史高点，但股神却拿着巨额现金，这样的信号令人费解。
伯克希尔•哈撒韦的近况：利润、现金均创纪录
伯克希尔•哈撒韦原本是家快走到头的纺织企业，上世纪60年代，巴菲特买该公司股票不小心买成了控股股东，但搞纺织是不可能搞的，所以股神理所当然改变了这家公司的方向，从伯克希尔收购了一家保险公司开始，终是成就了另一段传奇。
经过54年的收购、投资和经营，伯克希尔•哈撒韦变成了一家涉及多个行业且体量巨大的控股公司，旗下控股了保险公司、电力供应公司、食品饮料供应公司，一些与其他方共享控制权的公司，以及一些股票投资组合（持股比例比较小，一般1%~20%），还有国债及其他现金等价物。整个伯克希尔•哈撒韦就是一个真正多元化的投资组合。
从业务布局来看，保险业务提供了成本低廉的资金，这些资金虽然不属于保险公司，但可以用来做一些投资组合；而其控制的能源、铁路以及供应链服务公司，是伯克希尔营收的重要来源。
最新的财报显示，得益于保险公司经营的不错，以及之前的一些收购决策，伯克希尔的业绩好得超乎预期，伯克希尔今年前九个月净利润高达522.58亿美元，远高于去年同期294.13亿美元。
不过投资者关注的重点在于，除了利润，伯克希尔的现金储备达到了创记录的1280亿美金！
如此惊人的现金储备，已经接近伯克希尔•哈撒韦目前市值的四分之一。可能巴菲特还没有找到合适的投资标的，因此，市场对其回购伯克希尔股票持有较高预期。
为何手握巨额现金？
美股新高却囤了大量现金，这并不是最近一季度才发生的事。
从2018年的年报数据里看，伯克希尔的现金储备已达近1120亿美元的历史高位，这一数字年中涨到1220，然后在三季报里变成1280。伯克希尔的现金头寸大都投入到美国短期国债上。
伯克希尔的现金储备，被看作是投资风向标之一，手握巨量现金对于公司来说应该也很焦虑，但为什么没有投出去？业内普遍认为，可能是美股已经太贵了，就在上周，美股道指和标普500指数还双双创下收盘新高。
有一个指标被称作“巴菲特指数” ，是指股市总市值与GDP的比例，巴菲特认为这个比例可能是最能体现股市估值的有效指标之一。最近的这一数据显示，美股的估值处于20年前互联网泡沫以来的最高水平。
这可能意味着股市的“上行空间很小” ，“下行空间很大”。或者说，投资者需要新的主题来维持投入的热情，也许是美联储不停歇地向市场注入流动性，或者人工智能等高科技的发展掀起新一轮变革。
尽管“太贵”是个很好的买不下手的理由，但伯克希尔的股东抱怨“庞大的现金头寸正在拖累公司的增长”，明明有很多钱，却错过了Visa、 万事达、好市多(COST)和微软等许多表现很好的优质股票，而且好几年没有进行过重大收购。
根据最近披露的信息，苹果是伯克希尔的第一大持仓，另外，二季度伯克希尔增持了亚马逊。至2019年9月30日，公司的权益性证券投资约66%的总公允价值集中在五家公司：苹果公司570亿美元；美国银行278亿美元；可口可乐218亿美元；富国银行202亿美元；美国运通公司179亿美元。
在现金囤积规模的影响下，尽管伯克希尔今年取得的利润惊人，但股价表现却大幅落后于市场。伯克希尔的股价今年上涨超过5%，但同期标普500指数涨幅超过20%。如果从2009年算起，伯克希尔股价表现也创下了十年来最差表现。
伯克希尔的股价与同期标普500指数之间的涨幅差距，自2009年以来已有三次低于标普500指数。
伯克希尔的股票回购
1280亿美元的现金储备，总要找到出口，市场对其回购伯克希尔股票持有较高预期。今年前9个月，伯克希尔•哈撒韦公司回购28.42亿美元的股票。如果加上2018年的回购，则21个月内，伯克希尔已经回购了近42亿美元的股票。
股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。一般来说，股票回购被认为是向市场传递股价被低估的信号。
回购的意义还在于，当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。股票回购减少了公司自由现金流，管理层通过股票回购使投资者相信公司的股票是具有投资吸引力的，公司没有把股东的钱浪费在收益不好的投资中。
巴菲特也曾谈到，自己非常喜欢股票回购的公司，正是因为“大多数情况下，公司回购的股票在市场中是被低估的。”
2018年7月，伯克希尔•哈撒韦公司董事会修改了一项规定，移除了对股票回购的内部限制，授权伯克希尔可在股价低于账面价值的150%时回购股票。此前，该公司不允许回购股票。
股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。
尽管相比2018年，今年伯克希尔回购股票的速度明显加快，但与伯克希尔5000多亿美元的总市值比，目前的回购量还不及1%。
这样的速度远远不能让股东满意。对比伯克希尔持有的苹果，在最新一季财报公布的时候，苹果首席财务官表示“本季度我们向股东回报了超过210亿美元，包括回购价值170亿美元的苹果股票，以及共计35亿美元的股息和等价物。”
买不了吃亏买不了上当的A股
没有重大收购，股票回购也远不及预期，而且伯克希尔是不进行股票分红的，那么股神会把这些钱用到哪里呢？
最近有一条消息显示，巴菲特通过国内的一家财经媒体联系中国的企业家和投资人进行面对面的交流，新闻通稿上称“大师希望倾听中国顶级企业的发展成果与未来空间，同时也希望了解中国投资家们的投资理念”。
所以，手握1280亿美元的巴菲特准备买A股了吗？综合过往的报道，巴菲特曾买过港股中国石油、比亚迪。
自2018年6月A股入摩，近两年国内资本市场都是“喜提”外资的状态。根据外汇局统计，前三季度，境外投资者净增持上市股票185亿美元，折合人民币1300亿左右。就北上资金（即自香港进入沪深两市的资金）来说，今年1-10月份，北上整体流入2183亿元，略低于去年同期的2312亿元。
当然，更重要的是，流入的资金取得了不错的投资收益。据专业机构计算，陆港通从2014年11月开通至2019年10月，将近五年时间北上资金收益率为42%。就今年来说，北上资金的收益率也好于整体本土公募基金的表现。
A股主要股指的估值都处于相对低位，被认为是外资愿意买入的主要原因之一。不知道股神是否也认为，现在3000点左右探底的A股，比涨了十年的美股更值得买入呢？
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