周二（11月12日）中芯国际公布Q3业绩：营收8.16亿美元，同比跌4%，环比增3.2%；净利润0.85亿美元，同比增1014.8%，环比扭亏 ；毛利率20.8%，环比提升1.7个pct。除了Q3业绩喜人外，中芯国际还给出了强劲的Q4指引，预计Q4营收环比增2%-4%，毛利率提升至25%。高盛认为中芯业绩强于预期，给予中芯「买入」评级目标价11.5港元。
一、Q3产能接近满载
受全球半导体行业整体放缓影响，中芯2019Q1营收同比跌近20%，但Q2、Q3两个季度营收开始触底反弹。
如果按营收=量*价的角度来看，Q3中芯营收反弹主要得益于产能利用率上升，财报数据显示，中芯Q3产能利用率接近满载达97%，相比第二季度增长了近6个百分点。
在中芯目前的7间工厂中，北京300mm晶圆厂生产了11.25万片等效8吋晶圆贡献产能25.35%，上海200mm晶圆厂生产了11.2万片等效8吋晶圆贡献产能25.23%，是两大产能主力。
值得一提的是，中芯把拖后腿的位于意大利的韦紮诺200mm晶圆厂给卖了，Q3如果不计韦紮诺环比增长达6.1%，高于目前的3.2%。
从地区收入来看，来自中国的营收继续增加，Q3超过六成，环比增3.6个pct，美国的收入占比则明显下降。大部分半导体企业受到美国限制之后，正在将代工转向国内，中芯国际公司作为大陆代工厂龙头明显受益。
二、Q4先进制程14nm开始贡献营收
如果说中芯Q3业绩亮眼主要还是由成熟制程产能上升，「走量」驱动营收增长的话，那么Q4中芯将迎来「量价齐升」，14nm先进制程投产将提升中芯的定价能力。
中芯国际在财报中透露，FinFET技术研发不断向前推进：第一代FinFET已成功量产，四季度将贡献有意义的营收；第二代FinFET研发稳步推进，客户导入进展顺利，未来该工艺将应用于处理器、车用电子和人工智能领域。
今年9月，在2019中芯国际技术研讨会上，中芯国际市场及海外销售副总裁Kelvin Low称，中芯国际的14nm FinFET工艺良率正不断爬坡，产能也正成指数级增长。当时，他提到，目前有客户在考虑采用FinFET技术，所以未来FinFET技术拥将有很大的市场。
14/12nm工艺是中芯国际第一代FinFET工艺，N+1 FinFET节点会是中芯国际的第二阶段，预计2020年底会有试验产能，不仅有N+1，还会有更先进一代的N+2节点。
三、全面启动加速成长
中芯Q3的财报标题是：全面启动加速成长。熟悉中芯的投资者都知道，中芯在成长的路上经历太多的曲折和坎坷，但自从2015年2月国家大基金通过认购股份的形式向中芯国际投资31亿港元开始，中芯国际才开始理清自己的发展道路，伴随着14nm的研发成功，中芯要走出低谷，重回增长了。
中芯国际联合首席执行官，赵海军博士和梁孟松博士评论说：「经过两年的积累，我们不仅进一步缩短先进技术的差距，也同时全面拓展新的成熟工艺技术平台，有信心随着 5G 终端应用发展的浪潮步入新的发展阶段。
客户库存消化，公司产能利用率提高，先进光罩销售增加，公司三季度经营业绩优于指引。中国区客户需求强劲，营收占幅达 60.5%，环比增长 10%。物联网、智能家居带动需求，消费电子领域营收环比增长 16%。我们预计四季度公司营收将保持成长态势。
FinFET 技术研发不断向前推进：第一代 FinFET 已成功量产，四季度将贡献有意义的营收；第二代 FinFET研发稳步推进，客户导入进展顺利。我们相信，中芯国际将全面受惠于市场向 5G 标准迁移带来的广泛商机，走出调整，重启成长。
高盛发表报告表示，中芯国际公布今年第三季业绩、对第四季管理层指引强于预期，确认了该行看好公司前景观点，给予中芯「买入」评级目标价11.5港元。
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