這隻醫療器械龍頭前三季度業績快速增長，受益集採市場份額有望大幅提升，持續加大研發投入多業務進入收穫期，兩大王者分析師推薦“買入”
推薦標的：樂普醫療
一、業績：前三季度業績快速增長
2019年前三季度營收58.80億元（+28.25%），歸母淨利潤16.12億元（+40.99%），扣非歸母淨利潤13.29億元（+35.55%）。
其中三季度單季度營收19.59億元（+20.17%），單季度歸母淨利潤4.57億元（+36.91%），單季度扣非歸母淨利潤4.09億元（+31.98%）。
總體來看，受益於NeoVas支架放量及OTC渠道製劑銷售持續增長，公司前三季度業績保持了較高增速，基本符合預期。
二、主營業務：器械業務加速增長，製劑業務增速有望逐步回升
器械板塊：2019年前三季度公司器械板塊收入26.53億元（27.24%），實現近年來最快增長，中泰證券預計主要來自於可吸收支架逐步放量帶來器械業務加速增長。
藥品板塊：受帶量採購影響，藥品板塊增速回落，2019年前三季度收入30.05億元（+30.29%），其中化學制劑收入24.59億元（+27.25%）。
製劑業務中氯吡格雷受終端價格下降影響，營收同比下降，另一核心品種阿託伐他汀在臨床和OTC端繼續保持了高速增長，整體制劑業務前三季度實現收入24.59億元，同比增長27.25%，其中單三季度增速為13%。
考慮到公司氯吡格雷和阿託伐他汀已於2019年9月擬中選國家25個地區的集中採購，市場份額有望大幅提升，未來2-3年臨床渠道不確定性因素降低，OTC渠道有望持續放量，預計未來製劑業務增速有望逐步回升。
原料藥業務方面，2019年前三季度實現收入5.46億元，同比增長46.01%，國內外需求持續旺盛。
三、創新業務：持續加大研發投入，多業務逐步進入收穫期
2019年前三季度研發費用3.57億元（+35.24%），主要由於公司加大對器械產品及人工智能技術的研發投入，同時原料藥、製劑產品的研發持續有序進行。
公司創新器械、藥品等多業務逐步進入收穫期。
1、器械端公司在介入、瓣膜、起搏器等多領域佈局多個創新醫療器械品種，形成良好的梯度研發管線；
2、仿製藥業務中未來仍有10+品種有望通過一致性評價，帶來持續的現金流量；
3、創新藥中甘精胰島素已於2019年6月報產，門冬胰島素、精蛋白鋅重組人胰島素已於2019年1月獲批臨床試驗，腫瘤藥PD-1/PD-L1以及溶瘤病毒等臨床試驗進展順利，公司長期競爭力持續提高。
四、投資建議：兩大王者分析師推薦“買入”
中泰證券：預計2019-2021年公司收入80.50、103.56、131.54億元，同比增長26.65%、28.65%、27.02%，歸母淨利潤16.94、22.20、29.42億元，同比增長38.96%、31.10%、32.53%，對應EPS為0.95、1.25、1.65。
目前公司股價對應2020年22倍PE，考慮到公司在醫療器械領域具備較強創新能力，藥品領域持續帶來穩定現金流支撐公司長遠發展，更積極佈局創新藥等高景氣板塊，我們給予公司2019年30-35倍PE，公司的合理價格區間為37-44元，維持“買入”評級。
國信證券：兩大品種聯盟集採中標，藥品板塊不確定性降低。受益於可降解支架放量，器械板塊增長提速。預計19~21年歸母淨利潤達到17.04/22.37/30.06億，對應EPS達到0.96/1.26/1.69元，對應當前股價PE為28.6/21.8/16.2X，繼續推薦“買入”。
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