这只医疗器械龙头前三季度业绩快速增长，受益集采市场份额有望大幅提升，持续加大研发投入多业务进入收获期，两大王者分析师推荐“买入”
推荐标的：乐普医疗
一、业绩：前三季度业绩快速增长
2019年前三季度营收58.80亿元（+28.25%），归母净利润16.12亿元（+40.99%），扣非归母净利润13.29亿元（+35.55%）。
其中三季度单季度营收19.59亿元（+20.17%），单季度归母净利润4.57亿元（+36.91%），单季度扣非归母净利润4.09亿元（+31.98%）。
总体来看，受益于NeoVas支架放量及OTC渠道制剂销售持续增长，公司前三季度业绩保持了较高增速，基本符合预期。
二、主营业务：器械业务加速增长，制剂业务增速有望逐步回升
器械板块：2019年前三季度公司器械板块收入26.53亿元（27.24%），实现近年来最快增长，中泰证券预计主要来自于可吸收支架逐步放量带来器械业务加速增长。
药品板块：受带量采购影响，药品板块增速回落，2019年前三季度收入30.05亿元（+30.29%），其中化学制剂收入24.59亿元（+27.25%）。
制剂业务中氯吡格雷受终端价格下降影响，营收同比下降，另一核心品种阿托伐他汀在临床和OTC端继续保持了高速增长，整体制剂业务前三季度实现收入24.59亿元，同比增长27.25%，其中单三季度增速为13%。
考虑到公司氯吡格雷和阿托伐他汀已于2019年9月拟中选国家25个地区的集中采购，市场份额有望大幅提升，未来2-3年临床渠道不确定性因素降低，OTC渠道有望持续放量，预计未来制剂业务增速有望逐步回升。
原料药业务方面，2019年前三季度实现收入5.46亿元，同比增长46.01%，国内外需求持续旺盛。
三、创新业务：持续加大研发投入，多业务逐步进入收获期
2019年前三季度研发费用3.57亿元（+35.24%），主要由于公司加大对器械产品及人工智能技术的研发投入，同时原料药、制剂产品的研发持续有序进行。
公司创新器械、药品等多业务逐步进入收获期。
1、器械端公司在介入、瓣膜、起搏器等多领域布局多个创新医疗器械品种，形成良好的梯度研发管线；
2、仿制药业务中未来仍有10+品种有望通过一致性评价，带来持续的现金流量；
3、创新药中甘精胰岛素已于2019年6月报产，门冬胰岛素、精蛋白锌重组人胰岛素已于2019年1月获批临床试验，肿瘤药PD-1/PD-L1以及溶瘤病毒等临床试验进展顺利，公司长期竞争力持续提高。
四、投资建议：两大王者分析师推荐“买入”
中泰证券：预计2019-2021年公司收入80.50、103.56、131.54亿元，同比增长26.65%、28.65%、27.02%，归母净利润16.94、22.20、29.42亿元，同比增长38.96%、31.10%、32.53%，对应EPS为0.95、1.25、1.65。
目前公司股价对应2020年22倍PE，考虑到公司在医疗器械领域具备较强创新能力，药品领域持续带来稳定现金流支撑公司长远发展，更积极布局创新药等高景气板块，我们给予公司2019年30-35倍PE，公司的合理价格区间为37-44元，维持“买入”评级。
国信证券：两大品种联盟集采中标，药品板块不确定性降低。受益于可降解支架放量，器械板块增长提速。预计19~21年归母净利润达到17.04/22.37/30.06亿，对应EPS达到0.96/1.26/1.69元，对应当前股价PE为28.6/21.8/16.2X，继续推荐“买入”。
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