在連續三天都在2900點附近止跌回升之後，週五市場終於還是沒能守住2900點。尾盤一波跳水，滬指再度失守2900點，並創出近期新低。近3000只個股下跌，跌停數量也增加至20家，個股平均跌幅1.2%。網絡遊戲、稀土等小漲收盤，近期強勢板塊比如豬肉、無線耳機、數字貨幣等領跌兩市。市場成交額略微放大，剛剛超過4000億元。

從結果來說，週五的這一個尾盤殺跌，基本有點把市場殺崩了的節奏。前面連續三次都是探底回升，並且週五上午也是在2900點附近有神秘資金護盤，就在大家都以為2900點有較強的支撐，並且個股也確實有開始回暖的跡象時，突然的殺跌，以及強勢股的全線崩盤，無疑對短期市場會形成不小的衝擊。

市場走的弱，大家的關注度也會更低，繼而導致市場走的更弱，這就是一個惡性循環。

因為一旦出現這種情況，市場上的大部分股票肯定都是慢慢下跌的走勢。股票價格長期的走勢可以說是由類似於業績的基本面決定，但短期的走勢肯定更直接受到資金博弈的影響。只要短期有資金買，不管你是什麼股票，都可以漲起來。而一旦出現整個市場的交投下滑，沒有新增資金入場，對於A股大部分股票來說，基本面都是支撐不了股價進一步上行的。

所以，這也是近期為什麼大家越來越感覺不好做的原因。市場的博弈難度越來越大，機構對於市場的定價影響則是越來越明顯。隨著註冊制的進一步推行，未來A股上市的股票會越來越多，優勝劣汰的進程也會越來越快，A股以前那種只看K線、看均線、看形態炒股的時代也越來越遠了。

雖然在我們看來，短期市場可能還需要一段時間來恢復，但外資買入A股的速度卻絲毫並未減緩。陸股通的持續淨買入就不說了，這個大家每天都看得到；月底的MSCI的進一步擴容，帶來的資金也是超過千億；週末，就連美國聯邦退休基金也表示，近期將投資包括中國上市公司在內的國際指數基金；全球最大資管公司貝萊德最新的投資報告中，直接用“機會大到不容忽視”來形容中國的投資機會。

週末，央行的貨幣政策報告定調，堅決不搞大水漫灌。一方面強調下行壓力加大，一方面也強調防止通脹預期發散，繼續實施穩健的貨幣政策。政策的寬鬆預期仍存，但寬鬆的幅度肯定不大，只能是一些微調、小調。

市場低迷，但不代表沒有機會，甚至對於A股，在某種程度上來說，正式因為市場的低迷才會產生機會。別忘了，目前的市場仍然是一個震盪行情，如果真的出現進一步的調整，那意味著什麼，大家一定要提前做好準備。不要因為跌了就一味看跌，一定要看到跌了之後的機會。

週五指數跌破2900點。

讓剛剛罵完足球的股民，再次承受了來自中國A股的一萬點傷害。

不過，否極終會泰來。

我們都知道，最近A股之所以跌跌不休，主要是因為：貨幣政策易緊難松，IPO發行速度過快，以及經濟仍未企穩等。

而這個週末，幾個重要消息都顯示，事情正在起變化。

第一個是，週五證監會只核發了1家企業IPO批文。

過去一段時間，每週雷打不動地核發4家IPO。再加上科創板的3-4家。每週全A基本上保持著8家左右的新股發行量。

而這周，IPO不僅大幅縮減到只有1家，而且還是一家小公司。

看來，領導終於開始體恤股民疾苦了。

另外，截止到11月16日，科創板IPO過會企業已達96家。

此前，上交所副總經理表示，科創板全年要註冊100家IPO。看來真不是隨便說說。

值得高興的是，目前離這個小目標只剩下4家了。科創板的註冊速度，應該也會逐漸放緩下來。

這些消息，應該會緩解市場對於IPO加速的擔憂。

公告集錦

#資產重組#
600727 魯北化工：重組擬收購金海鈦業及祥海鈦業 18日復牌
#股權事項#
002145 中核鈦白：王澤龍擬受讓27.05%股權入主
002515 金字火腿：公司6.32%股份將被司法拍賣
600155 華創陽安：華創證券擬收購太平洋5.87%股權並接受5.05%表決權委託
300475 聚隆科技：控制權發生變更
300161 華中數控：控股股東和實控人變更
000410 *ST沈機：通用技術集團擬作為戰略投資者參與重整
#投資計劃#
600221 海航控股：子公司北部灣航空擬收購華安財險17.86%股權
002603 以嶺藥業：子公司擬50.34億元投建現代中藥產業化項目
600249 兩 面 針 ：11.74億元出售多公司 剝離紙及房地產業務
603979 金 誠 信 ：擬入股加拿大礦業勘探公司

板塊

下面重點說3個方向：

1，養豬股

週末，關於豬肉的利空消息不少。

一個是媒體紛紛報道的：11月以來，豬肉價格已經連跌三週，全國均價從高點的40.31元跌到了11月16日的32.84元，而價格指數月內殺跌16.7%。

另外一個是，據人民日報消息，我國非洲豬瘟病毒科研攻關取得重要進展。

看起來，下週豬肉股必跌無疑了。

但是，我覺得，如果下週真的殺跌，倒是很好的低吸機會。

主要理由是：

從需求端看，馬上進入春節的傳統豬肉高峰期了。每年節前豬肉價格都會大幅上漲。此外，由於2020年春節相比2019年提前了1個月。考慮到低基數效應，豬肉價格的漲幅應該會更大。所以，豬價下跌只是暫時的，並不是趨勢性的。就像股票漲的太多就會調整一樣。

從供給端看，10月能繁母豬轉正，而能繁母豬10個月後（配種+養育）才能轉為出欄，這意味著最快在20年8月出欄見底。此外，2018年進口豬肉只佔全國總消費量的2%。就算把全世界的富餘豬肉全都運到中國來，也只佔總消費量的7%。對豬價的影響微乎其微。

另外，就算疫苗已經研發成功，考慮到後續的研製與註冊，等真正推向市場，時間或起碼在1年以上。所以，關於疫苗取得進展的消息，只會影響市場情緒，而不會實質上改變非洲豬瘟的現狀。

雖然，我也很希望豬肉價格能降下來。但是，做投資也要實事求是，客觀分析。

2，雲計算

雲計算近期的一個投資邏輯是：隨著國內外互聯網巨頭的資本開支增加，有望帶動整個雲計算行業更加快速地發展。

這個邏輯很容易理解，但難的是，對雲計算SaaS公司進行估值。

相對於傳統的軟件公司，資本市場願意給雲計算SaaS公司更高的估值。一般會參考海外雲SaaS公司的估值體系，用PS估值，PS能給到10-15倍。

1）為什麼用PS估值呢？

用PS估值的公司一般都有共同的特點，即目前階段的盈利無法公正的評價公司的價值。

但是銷售額可以一定程度上作為評判公司價格的依據。

而云SaaS公司普遍都是傳統軟件公司轉型，在轉型初期，贏利尚未釋放，用PS估值更為合理。

2）為什麼估值給到PS的10-15倍呢？

其實PS和PE之間是有關係的，P/S=(P/E)*(E/S)，即PS可以通過PE乘以淨利潤率計算出來。

從歷史數據來看，一家產品化能力比較強的軟件公司的平均淨利潤率在30%左右，也就是E/S在30%左右。

而軟件公司的PE估值一般是用無風險利率的倒數來估算，這裡的無風險利率，我們可以用十年期國債利率來算，即：PE=1/(國債利率），目前十年期國債利率大概在3.3%左右，因此，一般情況下，軟件公司的PE=1/(3.3%)=30倍左右。

因此，我們可以得到10倍的PS大概等價於30倍左右的PE。

3，高送轉

IPO數量減少利好次新股，尤其是有高送轉預期的次新股。

4，其他

1）新股：本週共有10只新股申購，分別是嘉美包裝、泰和科技、久量股份、甬金股份、邁得醫療、新大正、祥生醫療、華辰裝備、普元信息、建龍微納，申購日期主要集中在週二-週四。

2）解禁：下週共有20多隻個股解禁比例超過了5%, 其中首發股東限售萊紳通靈解禁比例最大，長江健康在所有定向增發限售股中解禁比例最大。

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