o丶柒言
虽然美联储连续降息三次，但是释放的流动性却没能够把美国经济下行的趋势逆转，从这个角度来说，美联储现在的政策还不够宽松。即使刨除对经济的影响，在现在整体流动性泛滥的背景下，三次降息释放的流动性也远远够不上宽松。
一、降息没能够逆转经济走势。
要说美联储降息足够还是不足够，就要明白美联储降息是为了什么。降息是央行对于经济最为直接的支撑，通过降息释放的流动性能够推升通胀，提高资产价格，抬升生产端的意愿，从而让经济在下行的压力中恢复。
那么美联储通过三次降息达到这个目的了吗？我认为还是没有。
首先我们来看PMI数值。
即使目前美国其他方面的经济数据很好，但只要制造业数据，尤其是制造业PMI持续的下行，那么就可以说美国经济仍然在下行。因为制造业数据，特别是制造业PMI数据是任何经济数据的前瞻性指标，这标志经济在未来可能会走软。
我们可以看到从8月份开始，PMI一直在持续的下滑，虽然在9月和10月美联储连续降息两次，但是下行的趋势没有明显的逆转，那么就可以说降息没能够扭转经济颓势。另外，从耐用品订单等方面的制造业数据也同时验证了这样的趋势。
其次我们看一下劳动力市场。
美国非农失业率一直保持在历史低点，但这并不意味着劳动力市场没有问题，事实上劳动力市场从今年年初开始就一直出现轻微的下滑，到了8月份这样的下滑趋势开始扩张。初领失业金人数逐渐高于全年的中枢，另外，就业人数也开始下滑，这些不能够立刻反应到非农失业率上去，但是却标志着非农失业率可能即将出现拐点，那么也就是说降息对劳动力市场没有起到任何的作用。
最后我们看一下通胀市场。
美联储降息核心的目标是抬升通胀，但是就从最新的通胀数据来看，三次降息几乎完全没有能够把通胀进一步升高，也就是说降息没有起到应有的作用。
二、对比历史降息，目前宽松程度不够。
首先对比预防式降息，现在宽松程度不够。
美联储声称自己这三次降息是预防式降息，那么也许三次降息就足够宽松了，但是对比历史上的预防式降息，这样的降息只能算是毛毛雨。
我们来看历史上的两次预防式降息，分别发生在1995年和1998年。确实格林斯潘领导下的美联储只降息了三次就逆转了经济的走势，但是那时美联储的联邦基准利率仍然保持了6%和接近6%的水准。而我们知道降息的效果是随着宽松程度递减的，也就是说在6%的利率下降息三次75个基点，达到的释放流动性效果，要远远超过今年美联储在2%利率下，降息75个基点所释放的流动性的作用。
其次对比相同状况降息幅度不够。
很多人都在把现在美国经济的状况比喻成2008年次贷危机之前，但说实话，这样的比喻过于危言耸听了。美国经济现在其实状况更像是2007年，距离衰退还有一段时间，不过现在的经济状况比2007年要更差一点。
那么在相同情况下，甚至比现在还要好的情况下，美联储降息了几次呢？2007年美联储通过了三次降息，总共降息了100个基点，也就是说在更好的情况下，美联储降息的程度还比现在更多，那么今天美联储降息是不是不够宽松呢？
三、整体国际形势对比下，美联储不够宽松。
2015年开始美联储启动加息进程，但是同时欧日央行却开启了负利率和量化宽松，让大量的流动性进入了市场。今年以来，随着经济下行趋势逐渐明显，欧央行再次启动了量化宽松，并且扩大了负利率规模，这让全世界整体的流动性进一步泛滥。
在这样的基础上，任何宽松政策的效果都会大打折扣，因为本身流动性的基础就很高了，全世界市场上假如有100美元，你释放一美元可能还有作用；但现在全世界市场上有1000美元的时候，你释放一美元，也许就只是打水漂了。
所以对比全世界都在降息的整体形势，即使美国的经济情况要好于世界平均水平，美联储的降息还是没有跟上节奏，这样就导致降息几乎没有起到作用。美联储宣布暂停降息周期，认为降息已经起到了宽松的作用，可能只是掩耳盗铃而已。
综上，美联储虽然已经进行了三次降息，但是这样的降息并没有逆转美国经济的整体走势，可以认为宽松程度仍然不够；并且无论是对比美联储历年来的降息和对比全世界范围内平均的宽松程度，美联储的三次降息都不能够称之为足够宽松。
咨询师天生
我认为是开始开启宽松的步伐。
继9月议息会议之后，美国联邦基金利率再次下调25个基点至1.5%-1.75%，符合市场预期。一并符合预期的，还有超额准备金利率（IOER）从1.8%下调到1.55%，贴现率从2.5%下调到2.25%。
在此次会议上，波士顿联储主席罗森格伦和堪萨斯城联储主席乔治依旧投下反对票，他们认为应维持利率水平在1.75%-2%的目标区间不变。
美联储主席鲍威尔称，就业市场仍保持强劲，经济活动一直都在以温和的速度增长。最近几个月以来，平均而言就业增长一直都很稳健，失业率一直保持在低位。虽然家庭支出一直都在强劲增长，但企业固定投资和出口保持疲弱。
美联储在政策声明中删除了政策制定者将“采取适当行动”以维持经济扩张的承诺。这被市场解读为年内美联储可能不会再降息。不过，本次会议没有公布利率预测和经济预测，因此也无法确定委员们对形势的最新看法。
在美联储降息之后，美股尾盘大幅拉升，标普创下历史新高。
令市场颇感意外的是，惯于对美联储指手画脚的美国总统特朗普，这次倒没有发推。
利率下行，还有多少空间？
在2019年7月31日的议息会议上，美联储宣布了十年来的首次降息，引发市场巨震。
同样记忆深刻的，还有2015年12月的议息会议，在那次会议上美联储同样也创造了一个十多年来的“首次”——2006年6月以来首次加息。
自2008年12月开始，美国联邦基金利率维持在0-0.25%的近零水平已七年之久。2015年12月，美联储终于宣布回归货币政策正常化，将联邦基金利率水平提升至0.25%-0.5%。此后，美联储一直跳着每次25基点的小步舞曲，一路走下来，直至今年7月议息会议前，美联储在四年时间里总共加息9次，其中2015年1次，2016年1次，2017年3次，2018年4次，利率最高点也被定格在了2.25%-2.5%。
图 美联储调息路径
加息9次，用了四年。而今，美联储仅仅用了3个月就将全部加息幅度回撤了三分之一。
在9月议息会议前夕，美国货币市场隔夜回购利率飙升，为缓解流动性紧张，纽约联储紧急重启搁置十年之久的回购工具。对此，新债王冈拉克认为，“回顾市场的紧缩使美联储更有可能‘很快’恢复资产负债表的扩张”。市场也在惊呼“QE回来了”。不过鲍威尔一再予以否认。
可是冈拉克的预言很快变成了现实。
美国东部时间10月8日，鲍威尔在丹佛举行的全美商业经济学协会（National Association of Business Economists）年会上表示，“美联储将很快恢复资产购买，扩大资产负债表规模，从而避免再度出现银行间隔夜拆借市场流动性持续紧缩的情况。”
不过不变的是，鲍威尔坚持否认这是QE。他说，“这一行动将不同于危机时期推出的量化宽松（QE），其目的是为了解决‘近期的技术性问题’，而不是从实质上影响‘货币政策的立场’”。“我们此次扩大资产负债表是为了管理准备金，这一行为绝不应与金融危机后实施的大规模购债项目混为一谈”，鲍威尔强调。
不过这种说法难以服众。许多人认为，这只是美联储为采取更多量化宽松举措迈出的一小步。
诚然，目前美联储的资产购买只是一年期内的短期国债，资产负债表的变化也只能算是结构性调整，当前的确还算不上QE。但鲍威尔之所以说得问心无愧，恐怕很大程度上还在于其利率水平还有下行空间，毕竟QE是名义利率逼近零利率下限、传统货币政策失效时央行所采取的一种非常规货币政策。
而今，美联储还有150个基点的空间。毕竟，鲍威尔主席已经在9月会议上对负利率“Say No”了。所以，如果继续按每次25个基点的步伐估测，美联储至多还有6次下调利率的机会。
拿什么拯救你，经济下行
从两三年前的“渐进加息”到今年年初的“暂停加息”，再到如今的三次降息、恢复资产购买，美联储官员对货币政策关键词的表述出现鲜明变化，折射出美国经济增长的阴霾，以及风险上升。
不止是美国，作为全球第二大经济体的中国最新的第三季度增长数据为6%，距离2010年一季度12.2%的增速已经下降了一半。
由于世界两个最大经济体之间的贸易摩擦引发的不确定性以及全球制造业活动大幅放缓，国际货币基金组织在10月最新发布的《世界经济展望》报告中，继续下调2019年全球经济增速预期至3%，创金融危机后的最低点。
面对经济增速下滑和不确定性增加，全球央行都不由自主地会首先想到货币政策这一强有力的工具——在金融危机发生之后，它曾发挥过巨大的力量。于是，今年以来，全球范围新一轮宽松潮涌起。
但是也有越来越多的人认识到，货币政策的边际效用在递减。货币政策的有效性受到了越来越多的质疑。这从现代货币理论（MMT）的兴起便可窥见一斑。
所以，即使美联储还有150个基点的货币政策空间，恐怕也难以应对美国经济可能迎来的衰退风险。
而且对于鲍威尔来说，货币政策自身也面临着挑战。在今年8月举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔以“货币政策的挑战”为题，指出当下的货币政策正面临三低——低增长、低通胀、低利率的挑战。“三低”现象背后既有结构性因素，也有周期性因素，其后果是经济增长引擎变动、增长方式转变、资本和劳动力之间的矛盾等长期问题。
“三低”推动政策层面发生转变。已经有越来越多的政府开始意识到货币政策在解决长期、结构性问题方面的不足，纷纷将目光聚焦于财政政策。
但鞋子合不合适只有自己的脚才知道，每个经济体的选择都将不尽相同。
对于鲍威尔这一货币政策的拥趸者来说，暂且不提财政政策，单是货币政策就面临着两大挑战：一是如何在低利率的世界里，更好的支持就业最大化和价格稳定，推动经济增长；二是如何把贸易政策的不确定性纳入货币政策分析框架。
而考虑到美国财政赤字的状况，美国财政政策发力程度也不尽乐观。天风固收团队研报显示，根据美国国会预算办公室（CBO）测算，美国债务率将从2019年的79%上升至2029年的95%。而这是依据当前财政水平和支出计划制定的，如果通过新的支出计划，则债务扩张更加不可持续。
所以，美国财政政策发力比想象中困难。）
风轻云淡xl
总体而言，我们认为进一步降息的门槛远低于加息的门槛，而且长期稳定利率的前提是我们认为前景可能过于乐观。
美联储声明的变化是中性偏鹰派的：先前的声明说，美联储“将采取适当措施以维持经济扩张”。更改为针对政策利率的“将继续监视…并且评估经济前景是否走在正确的路径上”。这表明已从立即采取行动转移成观望。
另外，全球贸易和工业生产的增长还没有明显触底，这表明美国的投资和出口增长会进一步减弱。尽管美国第三季度整体实际GDP增长率略高于趋势（1.9％），但细节要弱一些。汽车产量可能一次性增长，几乎为增长贡献了一个百分点，这是自2009年以来的最大贡献，而其他领域则表现较弱。
西安房事
很大概率上次是最后一次降息了
